摘要：本论文探讨的对象是利率期限结构,利率期限结构是指不同期限的利率与该期限之间的联系,它需要用债券的即期利率与其剩余到期期限之间的联系来表示。探讨利率期限结构具有重要的论述和实践作用,它可为确定基准利率提供论述支撑,为债券和金融衍生品的定价提供论述基础,同时可以为金融风险制约和利率风险管理提供操作依据,有利于设计合理的金融产品,有利于发现市场中的套利机会,提升金融市场的效率。利率期限结构相关论述的探讨大体经历了传统的定性探讨阶段和现代定量精确探讨阶段。传统的定性探讨大体有预期论述和市场分割论述。后来人们更多的借鉴数学模型,以而更精确的预测和模拟利率,提出的模型归纳起来主要有逐点递推法、样条函数法和简约模型法等。基于不同利率期限结构模型所采取的具体数学模型不同,由此各模型有着不同的优缺点,而实际经济环境中利率期限结构则复杂多变,这导致各模型对实际利率期限结构的拟合优度会出现阶段性的波动,不有着拟合优度稳定不变的单一利率期限结构模型,由此仅采取单一利率期限结构模型对我国利率期限结构进行估计,效果并非最好。为了提升利率的拟合预测效果,本论文借助了组合预测策略,组合预测策略是把各种模型组合起来,按模型的拟合优度大小分配给各模型适当的权重,拟合优度高的模型会分配给较大的权重,以而分散单一预测模型的不确定性,以提升预测整体的精确度和稳定性。本论文对各利率期限结构模型对国债的论述定价能力进行了实证比较,每一样本交易日随机选取部分样本用于各模型参数的估计,先用单一利率期限结构模型对国债利率期限结构进行实证探讨,选用了多项式样条函数模型、Nelson-Siegel模型和Nelson-Siegel模型的扩展Svensson模型三个单一模型。在完成单一模型的估计后,本论文利用国债拟合误差最小这个组合优化准则,对三个单一模型进行组合,估计出三个模型的组合权重。利用当日估计出的组合权重,借助组合预测策略形成组合预测模型,并利用该模型对当日剩余国债样本进行论述定价。在评价各利率期限结构模型对真实利率曲线的拟合优度上,本论文选取的准则是对国债的预测能力,即通过贴现求出附息国债的论述定价,并与实际交易进行比较,用定价的精确度和稳定性评价各利率期限结构模型的优劣。在进行详细的统计浅析比较后,本论文最后得出结论：本论文提出的基于组合预测策略的利率期限结构模型不管是在国债论述定价精确度,还是在论述定价稳定性上都优于其他三个单项模型(多项式样条函数模型、Svensson模型和Nelson-Siegel模型),组合预测策略对各单项模型的组合达到了预定的效果,其组合了各单项模型对实际利率期限结构曲线反映的特点,对拟合优度高的模型赋予了较高的组合权重,使组合在一起的模型强于任一单项模型。本论文在最后提出了今后探讨的方向。在今后的探讨历程中,会更加注重单项模型的选择,在组合模型中加入更多的单项模型以提升组合模型的对实际利率期限结构曲线的拟合优度。同时也会更加注重组合权重参数估计算法的探讨,以而使估计出的权重更精确。关键词：国债利率期限结构论文组合预测策略论文国债论述定价论文拟合优度论文
摘要3-5
ABSTRACT5-10
1 引言10-19
1.1 背景和作用10-12
1.2 文献综述12-16
1.2.1 国外探讨近况12-15
1.2.2 国内探讨近况15-16
1.3 探讨策略与框架16-19
2 利率期限结构模型19-26
2.1 利率期限结构模型概要19-20
2.2 基于样条函数的利率期限结构模型20-23
2.2.1 样条函数法利率期限结构模型概述20-21
2.2.2 多项式样条函数利率期限结构模型21-23
2.3 基于参数拟合的利率期限结构模型23-26
2.3.1 Nelson-Siegel利率期限结构模型23-24
2.3.2 Svensson利率期限结构模型24-26
3 组合预测策略26-29
3.1 组合预测策略概述26
3.2 组合预测策略原理26-29
4 基于组合预测策略的利率期限结构组合模型29-32
4.1 运用组合预测策略的必要性29
4.2 各单一利率期限结构模型的组合历程29-32
5 中国利率期限结构的静态拟合实证探讨32-40
5.1 中国国债样本数据选取32-33
5.2 基于多项式样条函数的中国国债利率期限结构实证探讨33-35
5.3 基于NELSON-SIEGEL模型的中国利率期限结构实证探讨35-36
5.4 基于SVENSSON模型的中国利率期限结构实证探讨36-37
5.5 基于组合预测策略的中国利率期限结构实证探讨37-40
6 各利率期限结构模型国债定价能力实证探讨40-53
6.1 论述预测和实际交易的误差比较40-46
6.2 各利率期限结构模型的论述定价精确度比较46-51
6.3 各利率期限结构模型的论述定价稳定性比较51-52
6.4 各利率期限结构模型国债定价精确度和稳定性比较小结52-53
7 结论与启迪53-57
7.1 结论53-54
7.2 启迪54-55
7.3 本论文探讨的不足和今后探讨的方向55-57
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