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摘要：我国股票市场上新股的高抑价现象长期有着,新股普遍受到极其强烈的追捧。2009年6月,证监会出台了《关于进一步革新和改善新股发行体制的指导意见》,开始新股发行制度第一阶段的市场化革新,旨在改善发行机制,推动新股定价的市场化。2010年10月,证监会公布了《关于深化新股发行体制革新的指导意见》,开启了第二阶段革新。在此背景下来探讨我国IPO抑价的理由以及新股发行制度革新对IPO抑价情况的影响,具有很强的时效性,有助于判断IPO发行制度的革新的效果,有助于指出下一步革新的方向,具有较强的实际作用。本论文首先探讨我国现有市场环境下IPO抑价的理由,通过随机前沿策略,检验目前一级市场上是否有着发行人和承销商故意降低发行的现象。数据实证结果表明,我国新股发行市场上并不有着发行人故意折价的行为,由此高抑价的理由可能完全来源于二级市场投资者乐观情绪。本论文进一步比较较符合我国市场情况的且以投资者情绪角度探讨IPO抑价的相关文献作以回顾,并尝试浅析我国市场上投资者情绪产生的理由和对IPO抑价的影响。同时,本论文梳理了我国IPO发行制度的演变历程,对各个阶段的革新作以评述。最后,本论文将2005年以来IPO数据分为三个样本进行实证探讨,一方面检验投资者情绪的变量对IPO抑价的影响,同时比较各个阶段的回归结果,探讨发行制度革新的效果和不同阶段投资者情绪对IPO抑价影响的变化。本论文探讨结果表明,我国一级市场上并不有着故意定价偏低现象,IPO抑价的理由主要来自于二级市场；投资者情绪变量对IPO抑价有显著影响,随着市场化革新的推进,一方面IPO抑价现象有所改善,投资者情绪对IPO抑价影响有所缓解,另一方面,投资者情绪对IPO抑价影响依然严重,尤其是IPO上市首日二级市场投资者对IPO股票的热情不减。综上,我国IPO发行制度革新虽然取得一定成绩,但是在改善发行机制、增加新股供给及增强信息披露和投资者教育上依然任重道远。关键词：IPO抑价论文制度革新论文投资者情绪论文随机前沿论文
致谢4-5
摘要5-6
ABSTRACT6-8
目录8-10
第1章 绪论10-13
1.1 探讨背景及作用10-11
1.2 主要革新点11
1.3 主要内容与探讨框架11-13
第2章 IPO抑价论述综述13-21
2.1 二级市场有效情况下IPO抑价论述13-15
2.1.1 基于信息不对称论述13-15
2.1.2 基于信息对称15
2.2 一级市场有效而二级市场无效15-17
2.3 针对抑价的实证探讨17-19
2.3.1 国外学者对IPO抑价的实证探讨17
2.3.2 国内学者对IPO抑价的实证探讨17-19
2.4 浅析与评述19-21
第3章 IPO抑价的分解21-29
3.1 不足的提出21-22
3.2 随机前沿策略22-25
3.3 变量定义与样本选择25-26
3.3.1 影响新股发行的因素25-26
3.3.2 样本数据选取及统计性描述26
3.4 实证结果及浅析26-29
第4章 投资者情绪、发行制度与IPO抑价29-50
4.1 投资者情绪与IPO抑价29-30
4.2 我国新股发行制度的演变30-37
4.2.1 审核制度30-32
4.2.2 我国新股定价制度的演变32-35
4.2.3 新股发行革新对新股抑价的影响浅析35-37
4.3 投资者情绪与IPO抑价的实证浅析37-50
4.3.1 样本与变量的选择37-39
4.3.2 数据统计性描述39-44
4.3.3 发行制度革新与IPO抑价的实证浅析44-50
第5章 探讨结论与对策倡议50-55
5.1 探讨结论50
5.2 新股发行制度革新后出现的新不足50-51
5.3 我国A股IPO抑价原因的独特性51-52
5.4 对策倡议52-54
5.5 探讨展望54-55