因果关系国际石油市场和中国股市间波动率溢出

摘要：以1996年开始中国成为石油的净进口国,2003年中国对石油的消费首次超过日本,以此成为世界上紧次于美国的第二大石油消费国。2009年中国石油进口量达到2.038亿吨,对外依存度就已经突破50%,到2010年中国的石油进口量已经超过2亿吨,对外依存度超过55%,对石油的依赖性已经超过欧美国家。中国经济进展和石油市场有着密切的联系,而且国内石油产量有限,经济进展历程中对石油的需求会不断增加,而随着中国对外开放程度的不断提升和金融资本市场的不断成熟,越来越多的投资者重视能源对中国股票市场的影响.油价会引起相关行业企业的生产经营情况的变化,而企业未来流的折现值之和可以作为其价值的表示,那么油价的波动与中国股票市场以及一些行业指数的波动之间就很可能有着一定的联系。探讨波动率溢出效应一般利用多元GARCH策略,但多元GARCH有着参数过多不足以及估计结果收敛性等不足。随着待估计参数的增加,在进行估计时估计结果对初始值的选择比价敏感,容易受到数值算法的影响,不能保证全局最优解。由此本论文利用CCF检验法,即协相关函数检验法,来检验国际原油市场与中国股票市场指数之间的波动率溢出效应。本论文的检验实证结果表明：国际石油市场对中国股票市场指数既没有显著的波动率溢出效应也没有显著的收益率均值溢出效应。虽然油价的变动对中国股票市场整体并没有显著的信息溢出,但这不能说明对那些与石油密切相关的行业也没有影响,根据石油及相关石油产品是该行业的生产要素还是产出品、该行业的竞争情况、行业集中度以及转移油价冲击给消费者的能力等不同情况,油价对不同行业的波动效应也是显著不同的。本论文浅析了国际原油市场与中国14个行业股票收益率的波动率溢出效应,结果显示国际石油的对中国石油和天然气、旅游和休闲、汽车和零件、工业用品和怎么写作、个人和家庭用品、公用事业行业有显著的波动率溢出效应,对其他行业则没有溢出效应。关键词：波动率溢出论文CCF检验论文Granger因果联系论文股票市场论文

摘要2-4

ABSTRACT4-9

第1章 引言9-16

1.1 探讨背景及作用9-11

1.1.1 探讨背景9-10

1.1.2 探讨作用10-11

1.2 探讨策略和探讨框架11-14

1.2.1 探讨策略11-13

1.2.2 探讨框架13-14

1.3 本论文的革新与不足之处14-16

第2章 相关文献综述16-24

2.1 国外相关文献16-22

2.1.1 石油市场与宏观经济联系16-18

2.1.2 石油市场与股票收益率联系18-20

2.1.3 石油市场与股市波动联系20-22

2.2 国内相关文献综述22-24

第3章 实证策略24-35

3.1 Granger因果联系26-28

3.1.1 Granger因果联系定义26-27

3.1.2 Granger因果联系检验27-28

3.2 GARCH波动率计量模型28-30

3.2.1 ARCH模型28-29

3.2.2 GARCH模型29

3.2.3 EGARCH模型29-30

3.3 协相关函数检验策略30-35

3.3.1 协相关函数的检测设检验30-31

3.3.2 Cheung和Ng的检验统计历程31-32

3.3.3 Hong的检验统计历程32-35

第4章 石油市场和我国股市间的波动率溢出实证检验35-53

4.1 样本说明和数据处理35-36

4.1.1 数据的选取35

4.1.2 样本的基本统计与浅析35-36

4.2 均值-波动率模型估计36-42

4.2.1 平稳性检验36-37

4.2.2 ARCH效应检验37-38

4.2.3 参数估计结果38-42

4.3 国际石油市场和我国股票市场指数波动率溢出检验42-53

4.3.1 国际石油市场和我国股票市场整体波动率溢出检验与浅析42-43

4.3.2 国际石油市场和我国股市行业波动率溢出检验与浅析43-53

第5章 探讨结论及政策倡议53-55

5.1 结论53

5.2 政策倡议53-55

5.2.1 构建全方位的石油安全战略系统53-54

5.2.2 加强石油资产配置的风险防范意识54-55