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摘要：自2010年4月16日正式推出股指期货交易以来,股指期货在我国金融市场上扮演越来越活跃的角色。股指期货作为金融衍生品最基础和最广泛的产品之一,具有降低交易成本、规避系统性风险的功能,但是‘八七’股灾引领的金融风暴使人们对股指期货提出了质疑,有关股指期货与现货市场联动联系的探讨也成为了监管者和投资者重点关注的不足。线性相联系数是以往在股指期现货间相关联系的探讨中最为频繁利用的相关性测度,但随着金融市场间的联系越来越复杂,仅仅考虑线性相关已经不能满足探讨需求。除此之外,对各市场之间的相关方式探讨也越来越重要。由此,本论文基于时变Copula-SV模型对我国股指期现市场的相关程度和相关方式都进行了探讨,弥补了以往探讨中仅仅考虑相关程度而忽略相关方式的不足。本论文以我国HS300股指期货和现货指数的收益率作为探讨对象,考虑到金融时间序列的尖峰厚尾特点和金融市场可能会出现的“杠杆效应”,引入基本SV、厚尾SV和杠杆SV模型进行波动率建模。首先,通过DIC准则比较和浅析各模型的拟合优劣情况,选取最适合描述我国股指期货和现货市场波动率历程的模型。在此基础上,用非参数核密度策略对SV模型的残差的分布函数值进行估计,为进一步构建Copula模型做准备。然后通过构建SJC-Copula模型来探讨股指期货和现货市场的时变相依结构。最后,重点探讨两个市场的上下尾部动态联系图,并浅析相应的实证结果。本论文实证探讨表明,我国HS300股指期货和现货指数的收益率序列均有显著的波动聚集现象,并且有着“反向”的杠杆效应。通过引入行为金融学论述和我国证券市场特点这两方面可以很好地解释这一现象。此外,时变SJC-Copula模型比不变系数SJC-Copula模型能更好地描述两市场间的相依结构,表明了这两个市场的结构联系有着显著的时变特点。最后,HS300股指期货市场和指数现货市场呈现出非对称的尾部相关,体现为上尾相关性高于下尾相关性。这说明我国股指期货市场的“助涨效应”大于“助跌效应”,即当一个市场出现暴涨时,另一个市场也出现暴涨的概率要大于当一个市场出现暴跌,另一个市场也出现暴跌的概率。关键词：股指期货论文随机波动率模型论文Copula论述论文时变相联系数论文
摘要2-4
ABSTRACT4-8
第1章 绪论8-17
1.1 探讨背景和探讨作用8-11
1.2 文献综述11-14
1.3 探讨策略和探讨框架14-16
1.4 本论新点16-17
第2章 我国股指期货和现货市场随机波动率建模17-33
2.1 基本SV模型及其扩展17-20
2.2 SV模型的参数估计20-23
2.3 股指期货和现货市场的SV建模23-31
2.4 本章小结31-33
第3章 Copula函数及相关论述33-44
3.1 Copula函数的定义和性质33-35
3.2 基于Copula函数的相关性测度35-39
3.3 Copula函数的参数估计策略39-41
3.4 几种常用Copula模型41-44
第4章 我国股指期货与现货市场的时变相依结构浅析44-52
4.1 条件边缘分布核密度估计44-47
4.2 Copula函数参数估计47-48
4.3 股指期现市场尾部相关性浅析48-50
4.4 本章小结50-52
第5章 总结52-54
5.1 全文总结52-53
5.2 探讨展望53-54