探究宏观经济房地产风险传染机制与其动态效应

摘要：本论文以房地产风险传染为探讨对象,基于国内外相关文献探讨以及房地产风险传染造成的现实影响两个层面,概括了房地产风险传染的本质及其特点,系统地浅析了房地产风险在金融系统、宏观经济中传染的渠道、历程和机制。在此基础上,一方面利用VAR-MVGARCH-Asymmetric-BEKK模型,以溢出效应视角验证了我国房地产市场和银行信贷之间的联动联系以及我国房地产风险在银行系统的传染效应；另一方面采取结构化向量自回归模型.ABEK模型对房地产风险在宏观部门的传染机制以及房地产风险传染的直接效应和间接效应进行了验证。通过上面陈述的探讨,论文得出的基本结论是：第一,房地产风险传染的本质是房地产市场风险带来的冲击对金融系统及宏观经济的稳定产生影响以而导致系统性风险爆发的历程,或者说是指房地产行业由于波动导致的风险对于其它行业或者部门以及宏观经济产生的溢出效应。第二,房地产风险传染的主要领域是与之密切联系的金融系统和宏观部门。房地产风险在金融系统中的传染主要是通过影响银行系统的流动性而对银行信贷系统的稳定性形成冲击,同时房地产波动通过加剧信息不对称以及传递未来信息变化而影响金融系统的稳定性；其在金融系统中的传染历程大致上可以分为在个别金融机构间的传染、在银行系统间的传染以及在金融系统间的传染三个阶段；房地产风险在金融系统中的传染机制体现为房地产泡沫的生成、膨胀和破灭对金融系统的影响。房地产风险在宏观部门间的传染主要是通过影响消费、投资和产出、就业、通货膨胀和货币存量等因素而影响宏观经济；这一历程可以分为三个阶段：房地产风险在直接相关产业间的传染、在间接相关产业间的传染、在整个国民经济系统中的传染；房地产风险在宏观部门中的传染机制体现为房地产波动在托宾Q效应主导下的由行业风险向宏观经济系统性风险的转变。第三,以房地产风险在金融系统中的传染来看,房地产市场波动与银行信贷规模二者之间在均值和波动两个层面有着广泛且显著的关联性,房地产风险能够同时通过均值、波动两个层面对银行信贷稳定构成影响和冲击。此外,对非对称效应的考察结果表明,房地产市场处于下降通道时,房地产风险更容易积聚放大,其对银行信贷稳定的影响也最为显著。第四,以房地产风险在宏观部门中的传染来看,房地产风险在宏观经济部门之间的传染是基于财富效应和资产负债表效应。但是财富效应与资产负债表效应在家庭和中间品生产部门中的差别导致二者会对宏观经济产生不同的影响,即房地产风险具有很强的部门属性。由不同部门所造成的房地产的波动会在宏观经济各部门中有不同的传染机制和不同的影响程度。其中,房地产市场的托宾Q效应主导了房地产波动在宏观经济中的传染历程,且房地产市场容易因企业部门突变的投资行为而造成房地产风险的累积与爆发。同时,房地产市场与宏观经济之间相关性较强,波动性较大,但这种相关性并未在过去十多年间发生显著的突变。论文可能的革新之处：一是同时以均值和波动两个层面来检验房地产市场和银行信贷二者之间的联动联系,将房地产市场上升或下降、银行信贷扩张或收缩所引起的非对称效应引入均值波动模型,并对其进行相关性浅析。不仅能够有效地反映房地产市场风险变化、银行信贷变化所带来的差别化效应,而且能够更加深入和全面地理解房地产风险传染对金融系统的影响。二是构造了用于浅析房地产风险在宏观经济部门之间传染的完整浅析框架。论文构建了包含房地产部门在内的新凯恩斯动态随机一般均衡论述模型,利用参数校准策略浅析了房地产风险对宏观经济的动态影响特点和作用传染机制。此外,本论文还利用结构化向量自回归模型(Structural Vector Auto Regression)、波动溢出模型浅析了房地产部门和宏观经济之间的关联联系。这些模型分别探讨了房地产风险在均值和波动层面的传染特点,以不同角度浅析了房地产风险在宏观经济中的传染效应与联动联系。关键词：房地产风险传染论文资产波动论文金融系统论文宏观经济稳定性论文

中文摘要3-5

Abstract5-8

目录8-11

第一章 绪论11-18

1.1 选题背景与探讨作用11-13

1.1.1 选题背景11-13

1.1.2 探讨作用13

1.2 探讨对象与探讨策略13-14

1.2.1 探讨对象13

1.2.2 探讨策略13-14

1.3 探讨思路与框架结构14-16

1.3.1 探讨思路14-15

1.3.2 框架结构15-16

1.4 可能的革新之处16-18

第二章 房地产风险传染相关文献综述18-31

2.1 房地产风险传染的理由及机制18-20

2.2 房地产风险在金融系统中的传染20-22

2.2.1 房地产风险导致的银行挤兑行为20

2.2.2 房地产风险导致的银行系统危机20-22

2.3 房地产风险在宏观部门间的传染22-29

2.3.1 房地产风险对消费与投资的影响22-25

2.3.2 房地产风险与银行信贷增加25-26

2.3.3 房地产风险对利率、通货膨胀及经济增加的影响26-29

2.4 简要述评29-31

第三章 房地产风险传染的论述浅析31-46

3.1 房地产风险的内涵及形成31-37

3.1.1 房地产风险的内涵和特点31-33

3.1.2 房地产风险的形成理由33-35

3.1.3 房地产风险的形成历程和阶段35-37

3.2 房地产风险传染的内涵及影响因素37-40

3.2.1 房地产风险传染的内涵37-38

3.2.2 房地产风险传染的影响因素38-40

3.3 房地产风险传染的渠道40-44

3.3.1 房地产风险在金融系统中的传染渠道40-42

3.3.2 房地产风险在宏观部门间的传染渠道42-44

3.4 小结44-46

第四章 房地产风险的传染机制46-68

4.1 房地产风险在金融系统中的传染机制46-52

4.1.1 房地产风险在金融系统中的传染历程46-47

4.1.2 房地产风险在金融系统中的传染机制—论述模型浅析47-52

4.2 房地产风险在宏观部门间的传染机制52-67

4.2.1 房地产风险在宏观部门间的传染历程52-53

4.2.2 房地产风险在宏观部门间的传染机制—论述模型与模拟浅析53-67

4.3 小结67-68

第五章 房地产风险在金融系统中的传染效应68-82

5.1 房地产风险传染与银行信贷规模的论述浅析68-71

5.1.1 房地产风险与银行信贷规模的联系68-70

5.1.2 房地产风险传染与银行信贷规模变化70-71

5.2 房地产风险在金融系统中传染效应的实证检验—来自均值波动两个层面的证据71-81

5.2.1 VAR-MVGARCH-Asymmetric-BEKK模型的浅析框架73-74

5.2.2 均值波动溢出效应的检验策略74-75

5.2.3 数据的选取与描述75-76

5.2.4 均值波动模型的估计结果76-81

5.3 小结81-82

第六章 房地产风险在宏观部门间的传染效应82-93

6.1 房地产风险在宏观部门间传染效应的实证检验与浅析82-87

6.1.1 SVAR计量模型的建立82-84

6.1.2 数据的选择与描述性统计84-85

6.1.3 模型的估计结果85-86

6.1.4 房地产风险在宏观部门间传染效应浅析86-87

6.2 房地产市场与宏观经济部门的联动效应浅析——基于波动模型的再检验87-91

6.2.1 BEKK计量经济模型的建立87-89

6.2.2 模型估计结果89

6.2.3 房地产市场与宏观经济之间的联动性刻画与讨论89-91

6.3 小结91-93

第七章 房地产风险传染的防范及制约93-97

7.1 通过超前调控避开房地产泡沫的形成与非理性膨胀93

7.2 通过加强金融监管制约房地产风险向金融系统传染93-95

7.3 通过国家宏观政策防止房地产风险向宏观部门传染95-97

结论97-99