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摘 要：近几年，一些上市公司都非常热衷于证券投资，公司在投资过程中要注意考虑不同集团的利益关系，并采取相应的措施保护不同主体的利益。但是这些证券投资行为并不是一直都非常安全，为了避免证券投资被公司有权力人掌控的局面，上市公司应该特别注意主业和理财之间的关系。
关键词：证券公司；上市公司；风险
公司要实现其理财目标采取的方式之一就是上市公司理财行为，这也是公司维护股东和债权人利益，以及公司维护自身的近期利益和长期利益的方式。由于近几年劳动力和原材料上涨以及一些政策的影响，上市公司的经营面临很大的风险。同时，“负利率”也使不少公司压力加大，使得众多公司不得不把目光投向理财市场。从2008年到2011年，有理财行为的上市公司在不断增多，涉及的金额超过百亿元。因为证券投资回报快的优势，一些非金融类的公司像投资银行、基金、信托等机构也开始参与证券投资。
截止到2011年9月，据资料显示，总资产大约有20多亿，其中71%是证券投资占比，92%是证券投资收益。
（1）全面撒网型：典型的是浙江阳光、金陵药业。参加证券投资的300家上市公司中，浙江阳光和金陵药业在全年的交易日中写卖股票数量最多，都超过了百只，而且涉及的范围比较广泛，新股、小盘、大盘都有涉足。
浙江阳光在2009年投资收益达到749万元，净增459%。浙江阳光投资股票类型涵盖了A股所有行业，股票数量高达119只。这些行业包括地产板块、金融板块、有色金属板块、等。
（2）申购新股型：例如外高桥、海马股份。外高桥公司在2009年时，通过申购新股得到了10个股权。外高桥分别对中国化学和海外市场投资21.72万元和341.9万元。海马股份比较注重创业板，用千万元资金获得七家创业板公司股份，包括特锐德、神州泰岳等。
（3）定向增发型：雅戈尔。雅戈尔2009年通过定向增发，参与了九家上市公司的投资。其中，雅戈尔用17.59亿元参与了浦发银行增发，用
但是从2011年下半年起，由于股市持续下跌，这些公司却没有获得相应的收益。例如兰州黄河到2011年9月底股票全部亏损，投资账面亏损1487.28万元；ST合金持股市值从1265万元降到223万元，亏损了大约30%；湖北金环主营也亏损严重，仅投资在三个公司的亏损就高达1116
首先，对募集资金的投向必须了解，而且要加大监管力度。尤其是在募集资金转为流动资金时，对其流向的具体方面建立一道制度，设定上限，以防公司私自动用资金；同时，要注意防止理财活动流向高风险领域。所以，上市公司应该建立一道制度的防火墙，用强制手段制约风险流动到实体经济。
第二，加强对上市公司的风险控制制度。在上市公司内部，建立一套与公司相适应的评估系统，正确评估投资效益和投资风险，使两者能够相匹配，以避免出现不必要的闲置资金，保证公司的效益。
第三，加强考核体系和激励机制的建立。一些公司的主管与股东的意见不一致，使公司出现了投资理念的偏差：写作技巧成本的表现形式之一就是项目投资失误。公司应该从是否把握住投资机会和投资的成功率中，使公司主管与股东的目标函数保持一致，并建立一系列的激励制度，以降低写作技巧成本，使决策者对投资项目慎重考虑。
第四，执行动态监控程序。内部监控手段必须适应不断变化的投资环境。应在一个固定阶段对公司的投资收益和投资成功率进行统计，并以此为参考进行下一年的投资计划。因此，应该建立一系列监控体系，监测投资风险，最后由投资者作出投资决定。
第五，改善公司治理结构。可以考虑将法人股、国有股转换成优先股，或者直接进行减持，这样，从客观上也可以保证中小股东积极参与公司的决策，并进行有效监督。
第六，设立投资审计机构，控制项目投资者。主要包括监督投资资金的用途、评价投资效果、划分责任人之间的绩效。
第七，提高信息披露质量。由于我国对上市公司披露行为的惩治力度不
关键词：证券公司；上市公司；风险
公司要实现其理财目标采取的方式之一就是上市公司理财行为，这也是公司维护股东和债权人利益，以及公司维护自身的近期利益和长期利益的方式。由于近几年劳动力和原材料上涨以及一些政策的影响，上市公司的经营面临很大的风险。同时，“负利率”也使不少公司压力加大，使得众多公司不得不把目光投向理财市场。从2008年到2011年，有理财行为的上市公司在不断增多，涉及的金额超过百亿元。因为证券投资回报快的优势，一些非金融类的公司像投资银行、基金、信托等机构也开始参与证券投资。
截止到2011年9月，据资料显示，总资产大约有20多亿，其中71%是证券投资占比，92%是证券投资收益。
一、分析上市公司投资行为
市场行情上涨阶段。比如在2009年时，全年A股行情不断上涨，从而吸引了不少上市公司。据数据统计，参加证券投资的上市公司大约有270家，一直到2009年末，持有超过10个证券数量的公司还有33家。由此看来，大约有131家公司参与证券公司取得了不错的收益。当然上市公司的投资手段是多种多样的：（1）全面撒网型：典型的是浙江阳光、金陵药业。参加证券投资的300家上市公司中，浙江阳光和金陵药业在全年的交易日中写卖股票数量最多，都超过了百只，而且涉及的范围比较广泛，新股、小盘、大盘都有涉足。
浙江阳光在2009年投资收益达到749万元，净增459%。浙江阳光投资股票类型涵盖了A股所有行业，股票数量高达119只。这些行业包括地产板块、金融板块、有色金属板块、等。
（2）申购新股型：例如外高桥、海马股份。外高桥公司在2009年时，通过申购新股得到了10个股权。外高桥分别对中国化学和海外市场投资21.72万元和341.9万元。海马股份比较注重创业板，用千万元资金获得七家创业板公司股份，包括特锐德、神州泰岳等。
（3）定向增发型：雅戈尔。雅戈尔2009年通过定向增发，参与了九家上市公司的投资。其中，雅戈尔用17.59亿元参与了浦发银行增发，用
6.88亿元参与了苏宁电器增发，2009年雅戈尔净利润高达125亿元。
2、市场行情下跌阶段。据2011年中报表示，到2011年二季度时共有816家持有其他A股的上市公司，有700多家上市公司参加了证券投资，而且绝大多数是主板上市公司，只有30多家中小板公司。但是从2011年下半年起，由于股市持续下跌，这些公司却没有获得相应的收益。例如兰州黄河到2011年9月底股票全部亏损，投资账面亏损1487.28万元；ST合金持股市值从1265万元降到223万元，亏损了大约30%；湖北金环主营也亏损严重，仅投资在三个公司的亏损就高达1116
4.95万元。
二、评价上市公司证券投资行为
证监会提出上市公司要募集资金，必须按照募集说明书或招股说明书所列的用途进行募集，只能经过股东大会批准后才能改变。募集资金在补充流动资金时，只能用于与主营业务相关的经营中，不得用于申购、股票、新股配售等的交易中。三、研究上市公司证券投资风险
不同集团利益不同，所以其理财目标就不同。这就要求上市公司在理财中，要注意保护各集团的利益。然而，在公司中，尤其是在公司的利益中，掌握公司主体利益的是控股股东，以及管理当局等。所以，为了保证证券投资的安全性，上市公司最好将主业与理财分开来管理。首先，对募集资金的投向必须了解，而且要加大监管力度。尤其是在募集资金转为流动资金时，对其流向的具体方面建立一道制度，设定上限，以防公司私自动用资金；同时，要注意防止理财活动流向高风险领域。所以，上市公司应该建立一道制度的防火墙，用强制手段制约风险流动到实体经济。
第二，加强对上市公司的风险控制制度。在上市公司内部，建立一套与公司相适应的评估系统，正确评估投资效益和投资风险，使两者能够相匹配，以避免出现不必要的闲置资金，保证公司的效益。
第三，加强考核体系和激励机制的建立。一些公司的主管与股东的意见不一致，使公司出现了投资理念的偏差：写作技巧成本的表现形式之一就是项目投资失误。公司应该从是否把握住投资机会和投资的成功率中，使公司主管与股东的目标函数保持一致，并建立一系列的激励制度，以降低写作技巧成本，使决策者对投资项目慎重考虑。
第四，执行动态监控程序。内部监控手段必须适应不断变化的投资环境。应在一个固定阶段对公司的投资收益和投资成功率进行统计，并以此为参考进行下一年的投资计划。因此，应该建立一系列监控体系，监测投资风险，最后由投资者作出投资决定。
第五，改善公司治理结构。可以考虑将法人股、国有股转换成优先股，或者直接进行减持，这样，从客观上也可以保证中小股东积极参与公司的决策，并进行有效监督。
第六，设立投资审计机构，控制项目投资者。主要包括监督投资资金的用途、评价投资效果、划分责任人之间的绩效。
第七，提高信息披露质量。由于我国对上市公司披露行为的惩治力度不
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够，只是用公开谴责的方式敷衍了事，造成一些上市公司欺骗投资者。所以必须加大对“漏报”行为的惩处力度，提高信息披露质量，加强公众对公司业务的监督。（作者单位：保定职业技术学院）