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谈经济增长金融市场规模、结构和经济增加任务书

收藏本文 2024-01-16 点赞:17671 浏览:73925 作者:网友投稿原创标记本站原创

摘 要:在经济发展的过程中,有效的金融体系一般从间接融资占绝对主导逐渐演变为直接融资和间接融资并重的局面。本文实证结果显示,信贷、股票、保险和债券市场对经济发展的拉动效应均显著为正,人均GDP与信贷、保险、债券市场规模存在非线性峰性关系,向直接融资和间接融资相均衡的方向演进从中国经济全面可持续发展须平稳推动占绝对主导地位间接融资体系。
关键词:金融市场规模;金融市场结构;经济增长;债券市场;面板数据
1003-9031(2013)04-0015-05 DOI:10.3969/j.issn.1003-903

1.2013.04.03

金融发展与经济增长之间的关系历来为理论与实务界所关注。20世纪80年代以后,金融在现代经济中的地位和作用越来越突出,但2008年的国际金融危机警示我们,发达国家金融行业过剩并脱离实体经济发展,导致金融业本身的泡沫积累并破裂,从而引发危机。当前中国经济社会发生深层次变化,劳动力供应已迈过刘易斯拐点、企业技术进步模式从跟随模仿走向自主创新、快速步入老龄化社会等,如何采取合适的金融发展战略来促经济增长,使金融发展规模和结构与实体经济相协调,避免金融规模过剩或金融结构不合理,具有重要的理论与实践价值。

一、文献综述

现代金融体系对经济促进作用的研究,近几十年来,学者们采用相关的数理模型对多个国家和地区进行了大量的实证研究, Shaw(1973)认为,金融抑制可以导致金融体系存量规模下降,阻止或者妨碍经济体系的正常发展,解除金融抑制,实施金融自由化,加快金融深化的进程,对经济增长非常重要。金融发展对经济增长的正向效应在诸多学者的实证研究中也得到了支持,King(1993)使用1960—1989年80个国家横截面和混合面板数据研究了金融发展与经济增长的关系,研究发现,金融发展指标与经济增长、实物资本积累增长率、资本配置效率强正相关,金融发展指标甚至可以作为经济发展的先行预测指标。Levine和Zervos(1998)[3]使用1976—1993年47个国家的样本,研究了股票市场发展、银行发展与长期经济增长的关系,发现股市和银行业发展与当前和未来的经济增长率都呈强正相关。Demirguc-Kunt等(2011)[4]更进一步发现随着经济的发展,金融机构比率下降,金融体系更加以金融市场为主导。
改革开放30年来,我国金融业从单一的存款货币创造部门发展成为适应市场经济要求的现代化金融体系,深刻影响着国民经济的发展,引起了国内学者对金融发展与经济增长之间关系的探索,并得到了一系列的研究成果。谈儒勇(1999)[5]运用OLS进行线性回归后认为金融相似度检测与经济增长之间相互促进,但仅是基于金融发展与经济增长间的简单线性关系,并没有明确给出其中的因果关系。梁琪、滕建州(2006)[6]对中国宏观经济和金融总量的时间序列是具有单位根的非平稳还是分段趋势平稳进行了研究,结果发现人均实际GDP、就业、实际银行信贷、实际储蓄负债和实际固定投资等总量的时间序列是围绕着结构断点的分段趋势平稳,这对以往线性框架下的结论提出了挑战。在金融发展的结构方面,王勋、赵珍(2011)[7]利用中国省区1999—2004年面板数据,系统考察了金融规模、银行集中度、直接融资比例及其他相关控制变量对各地区经济增长的影响,发现目前金融规模扩张不利于经济增长,而改善金融结构、降低银行集中度会增加银行业竞争、促进经济增长。以往的研究成果已经很丰富,但鲜有涉及对金融结构合理性的判断,本文的研究力求在前人的基础上进行进一步探索。

二、典型事实分析

在考察各国经济事实之前,首先要明晰金融结构的内涵。金融结构是指各种金融工具和金融机构的相对规模,是两者的综合。金融结构既包括金融与实质经济的配比关系,又包括各类金融工具与金融机构在金融资产中的比例关系。
自20世纪70年代以来,世界上不同类型国家的金融体系和金融结构均发生了或者正在发生着“革命性的变化”,各国基本上都在以不同的方式、不同的速度向多层次金融市场结构转变(见图1)。德国是银行主导型金融机构的典型国家,20世纪80年代中期,Finanzplatz Deutschland提出的改革法案得到了德国政府、联邦银行和银行团体的支持,该方案认为资本市场的发展已经成为制约当时德国经济的最主要问题。针对这些问题,德国展开了一系列旨在促进金融市场发展到改革措施,例如颁布实施股票交易许可法(1987)、建立金融期货市场(1989)等。20世纪90年代,德国的资本市场取得了巨大发展①,上市公司数量、交易额和市场价值大增,债券市场也得到了稳步发展。日本在“广场协议”之后,泡沫破裂,金融市场和秩序遭遇了巨大的打击。1996年,日本首相桥本龙太郎开始放宽对金融业限制,扩大银行证券和保险业的经营范围,推动资本交易自由化,扭转了金融市场持续萎缩的状况,同时大力培育债券市场。
美国一直是市场主导型的金融体系,信贷额占GDP比重一直比较稳定,股票市值占GDP比重一直处于高位。1999年美国宣布废除《格拉斯-斯蒂格尔法案》,出台了新的金融怎么写作法案,标志着美国新的金融业务模式和新的监管体系框架的产生。《金融怎么写作现代化法案》规定,银行、证券公司、保险公司以及从事金融怎么写作的其他企业可以相互构建关联企业,美国金融业分业经营的壁垒打破,推动金融市场的发展。
改革开放以来,中国持续的货币和金融改革使得金融体系逐渐走向多元化,逐渐形成了银行主导型金融体系。直到20世纪90年代,股票和债券市场的建设和发展,特别是股权分置改革之后,中国的股票市场有了长足发展,股票总市值爆发式增长。截至2010年末,股票市场总市值超过30万亿,金融发展的总体水平得以提升,金融结构得到了进一步的优化。

三、实证研究

(一)数据来源与指标说明

度量金融结构的数据均来自世界银行金融发展和结构数据库。本文用存款货币银行和其他金融机构对私人部门的信贷额与GDP的比值(PCRDBGDP)来衡量银行业的发展水平,用股票市场市价总值与GDP的比值(STMKTCAP)来衡量股票市场的发展水平,用人寿保险保费收入与GDP的比值(INLIFE)、非人寿保险保费收入与GDP的比值(INSNONLIFE)衡量保险业发展水平,用私人债券市场市值与GDP的比值(PRBOND)、公共债券市场市值与GDP的比值(PUBOND)衡量债券市场发展水平。从世界银行WDI数据库,

摘自:本科毕业论文结论www.udooo.com

我们得到了各国1960—2010年间的人均GDP、人口结构数据等,进而计算了各国以2010年美元不变价的人均GDP,在模型回归时,我们对经计算而得的人均GDP进行了对数处理,处理后的数据序列用EGDP表示;人口年龄结构分别用0-14岁人口/总人口比重(YOUTH),65岁及以上人口/总人口比重(OLD)两个指标来度量。
样本点涵盖17个国家,样本遴选考虑了发展水平、区域等因素,力求多样性,分别是:中国、法国、德国、英国、美国、巴基斯坦、菲律宾、韩国、马来西亚、孟加拉国、日本、斯里兰卡、泰国、新加坡、印度尼西亚、印度、越南。数据时间区间为1960—2010年,其中,部分国家的时间序列长度不足51年,以数据库现有可查时间长度为准。本部分使用的面板数据模型为非平衡面板数据模型。

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