视角基于产业价值链视角期货公司职能

摘要：作为金融市场的重要组成部分，期货市场需要发挥怎么写作国民经济发展的重要功能。期货市场功能的发挥与期货公司等市场相似度检测机构的职能息息相关。期货公司理论上应具有的职能及今后职能发展的方向已称为期货相似度检测机构研究的重要问题。文章将运用产业价值

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链理论框架对期货公司职能进行研究，并结合我国期货市场实际，提出期货公司职能发展的渐进式思路。
关键词：期货公司；产业价值链；职能
我国期货市场已进入快速发展时期，广大期货市场的潜在参与者的需求逐步显现，且随着市场发展和相关培育工作的深入，这一需求的空间巨大。同时，期货市场的怎么写作范围正在延展，期货市场内部相关主体的专业化分工将随着市场的发展不断细化。分析期货业的价值链构成，一方面可以了解期货公司的内部价值创造过程；另一方面可以更清晰地掌握其他主体对于期货公司的怎么写作需求，在此基础上，将能够进一步分析期货公司的应有职能，帮助期货公司明确未来的业务发展方向和定位，从而有效整合各项资源，不断提升核心竞争力，向现代金融企业的标准迈进。

一、 价值链系统分析：一般性框架

根据波特的值链理论，价值链研究方法是寻求和提升企业竞争优势的一种有效工具。波特认为，由于技术和经济的相对独立，既相互独立又相互关联的多个价值活动构成了企业的价值增值过程。企业正是通过相对竞争对手更好地开展这些价值活动获得竞争优势。
企业的价值链又体现在价值系统的更广泛的系列活动中。这一价值系统形成企业所在行业的产业价值链。产业价值链中的每个企业都承担了客户需求和产业怎么写作的传导功能，将最终消费者的需求向上游企业传导，并将产业对消费者的怎么写作逐步增值以满足消费者需求（见图1）。研究企业的价值链有助于对产业价值链的理解。对产业价值链的分析，不仅能明确企业的竞争优势，同时也可以深入分析产业价值链中每个主体的需求状况和怎么写作产出能力，进而可以确定企业的业务发展方向。

二、 期货公司内部价值链

价值链包括价值活动和利润。价值活动是企业所从事的物质和技术上的界限分明的各项活动，是企业创造对写方有价值的产品或怎么写作的基石。利润是总价值与从事各种价值活动的总成本之差。价值活动分为基本活动和辅助活动两大类。根据是否直接与客户发生各种业务关系为标准，期货公司的内部经营活动可以分为基本活动和其他支持性活动（见图2）。
按照目前期货公司的可开展业务范围，基本活动包括客户开发、交易怎么写作、结算怎么写作、交割怎么写作、信息技术怎么写作、投资咨询怎么写作等，在基本活动中，期货公司为客户提供交易、结算、交割等通道性怎么写作，还要根据客户需求在业务许可范围内，提供有价值的投资管理、风险管理和研究分析等差异化怎么写作；支持性活动包括人力资源管理、财务管理、风险控制管理、内控管理、稽核与合规审查、交易系统和办公系统技术运维、后勤保障等，这类活动既要为基本活动提供必要的后台支持，又要从风险控制和内部管理角度做好期货公司整体运营风险的把控。

三、 期货业产业价值链及期货公司职能分析

1. 期货业产业价值链。

根据产业价值链理论和期货市场组织架构，期货业产业价值链是期货市场参与者及其他产业参与者形成的价值系统。这一价值系统通过增加价值的活动共同为期货客户提供所需的怎么写作，它涵括了期货怎么写作从提供原始产品或怎么写作到满足最终消费者需求所经历的的各个阶段。期货业产业价值链包含四层内涵：第一，期货业产业价值链是由期货业及其相关产业的一系列价值创造活动组成，活动之间因增加价值而关联；第二，这种组合不是无序的，而是围绕着最终交易的期货产品或怎么写作的实现所进行的，有上下游关系；第三，价值增值过程的实现有起点和终点，始于原始产品或怎么写作所对应的供应方，止于最终消费者；第四，期货业产业价值链的实现者是一个企业集群，包括期货公司、与之相关的上下游企业，以及同环节企业，他们因价值创造相互关联、相互补充、相互竞争，并因价值创造能力的差异在产业链中取得不同的收益。
在目前期货市场组织结构和制度安排下，我国期货业的产业价值链由纵向和横向两个子价值链构成（见图3）。纵向价值链主要集中在期货市场机构内部，包括期货交易所、期货公司和期货客户，期货客户分为法人户和个人户，法人户又可分为机构投资者和企业套保客户。以满足期货客户最终需求来看，纵向价值链是期货公司职能发挥和法怎么写作提供的主链条。横向价值链包括期货公司与期货市场投资平台和替代性市场业务写作技巧机构的竞争合作。期货市场投资平台包括一些使用期货产品的金融机构或私募投资机构，如证券、银行、保险、信托、投资基金等。替代性市场主要由境外衍生品市场和境内的一些大宗商品交易所或电子交易平台。横向价值链的拓展有助于期货公司与利益相关者建立业务合作关系，特别是在金融混业趋势下，可以通过与其他金融机构的合作形成竞争优势。

2. 产业价值链中的期货公司职能分析。

期货业的纵向产业价值链中，客户对期货公司的需求有八方面。一是交易需求。客户需要通过期货公司的交易通道进行期货交易。二是结算需求。客户需要通过期货公司完成每日交易的资金结算。三是交割需求。客户需要通过期货公司代为完成在交易所的交割业务。四是信息怎么写作需求。客户需要期货公司提供专业的交易行情和基本面分析报告。五是风险管理顾问需求。一些法人客户，特别是不熟悉运用期货工具的现货企业，需要期货公司提供如何有效开展套期保值的怎么写作。六是交易策略需求。机构投资者或部分个人客户需要期货公司提供交易策略选择和交易计划制定的怎么写作。七是资产管理需求。部分客户需要期货公司提供专业资产管理怎么写作或期货投资基金业务，实现客户期货资产的增值或组合投资资产的增值。八是融资需求。相当部分开展套期保值的现货企业经常会面对流动资金紧张问题，这部分企业在某个时段希望期货公司可以提供短期的融资怎么写作。
期货业的横向产业价值链中，客户和市场参与方对期货公司的需求有三方面。一是参与境外衍生品市场的需求。期货市场的国际化属性使得客户希望能够参与境外衍生品交易，通过国内期货公司写作技巧是比较好的选择。国内期货公司或直接取得境外交易所席位或通过境外衍生品业务机构可以实现这一需求。二是相似度检测平台的需求。证券公司、银行、证券投资基金、信托、私募投资公司等机构目前都已逐步参与或准备开展期货交易。这类机构的产品需要通过期货公司的交易通道，他们会在产品设计、交易系统、风险控制、交易策略、信息怎么写作等方面对期货公司提出怎么写作需求。三是投资需求。随着我国期货市场的发展，做市商制度可能会推出，交易所需要有实力的期货公司成为做市商。同时，期货公司股东从资金收益角度，也有希望期货公司通过自身专业能力，运用资本金开展自营交易的需求。根据上述面向客户和市场参与方的需求分析，结合期货市场的功能，期货公司应该具备的职能可以归纳为五大类。①交易通道职能。包括交易、结算、交割等基本业务。同时也涵盖境外衍生品市场的通道写作技巧业务。②投资咨询职能。包括为客户提供信息怎么写作、风险管理怎么写作、交易策略怎么写作等业务。③相似度检测平台职能。包括为相关机构在产品设计、交易系统、风险控制、交易策略、信息怎么写作等方面提供怎么写作的业务。④资产管理职能。包括为客户提供专户理财、集合理财怎么写作，或发起期货投资基金、信托等形式为客户提供专业资产管理怎么写作。⑤投资融资职能。包括为客户提供短期融资的业务、做市商业务以及自营业务等。
结合国际经验，成熟市场期货公司的业务范围比较宽松，职能发挥较为充分，除经纪业务外，还可以从事清算、投资咨询、资产管理、自营等多种业务。这正是我国期货公司业务和职能发展的理想状态。

四、 我国期货公司职能的渐进式发展思路

1. 现阶段我国期货公司职能发展的条件分析。

（1）要从金融市场发展成熟度来看期货公司职能。金融市场发展的程度是金融相似度检测及其职能发展的大环境。我国作为发展中国家，金融市场呈现出新兴加转轨的特征，转轨过程就是市场逐步完善和成熟的过程。同时，社会的总体诚信度与发达市场相比仍有较大差距。在这一过程中，如果拔苗助长，在短时间内赋予期货公司全能的职能，可能起不到积极的作用。
（2）要从分业经营、分业监管政策层面看期货公司职能。综观国际金融市场发展史，关于分业经营还是混业经营的争论长期存在。近十年来，随着金融市场互相融合程度的不断加深，特别是以英国为代表的混业经营和监管的成功，金融混业趋势逐渐成为国际市场发展主流。但是，限于我国金融市场实际情况，国内金融混业何时开始尚难预见。因此，本着实事求是的态度，目前期货公司的职能发展要以分业经营制度为基本框架。
（3）要从

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历史经验看期货公司职能。我国证券和期货市场起步较晚，都只有二十年的发展历史，但是这段发展历程中又有很多值得今后发展吸取的经验教训。比如，证券市场在综合治理之前，盲目开展委托理财和自营等业务，结果造成证券公司大面积出现生存危机。期货公司职能的发展必须借鉴这些教训，在内部管理水平和外部监管能力达到一定程度才可以考虑部分高端职能。

2. 我国期货公司职能发展的渐进式选择。

（1）深入挖掘交易通道和投资咨询职能。经纪业务是国内期货公司目前的主要职能。虽然目前市场上关于手续费的竞争日趋激烈，但是更要看到我国企业套期保值客户和机构投资者的开发仍有巨大空间，境外写作技巧市场非常广阔，金融期货经纪业务后劲十足，期货公司在怎么写作国民经济发展方面大有可为。因此，期货公司需要提高认识，做精做细现有品种，做深做透经纪业务。投资咨询业务虽然刚刚起步，但客户对于投资咨询的巨大需求需要期货公司必须加大该项业务投入，力争形成差异化怎么写作特色，成为当前期货公司业务一个新的增长点。
（2）积极探索相似度检测平台职能。期货公司探索参与证券公司、证券公募基金、银行、信托等金融机构发行的理财产品的相似度检测平台业务模式，即提供这些理财产品参与期货交易的通道的同时，发挥风险控制和资金监管的专业第三方作用。这种业务模式值得尝试，但是必须确保一个前提，即期货公司在业务操作过程中不承担任何盈亏连带责任，仅发挥相似度检测平台职能。股指期货推出后，随着金融机构参与期货市场配套政策的逐步完善，期货公司与相关参与方的合作空间巨大。
（3）大力发展资产管理职能。由于衍生品市场投资的高度专业性，投资者对于专业的期货资产管理业务具有较大需求，证监会已经开展了期货公司资产管理业务的专项研究。期货公司在以严格控制风险为前提的基础上，在该项业务试点后积极申请，大力开展。参照境外市场经验，期货公司也可以探索发起期货基金或期货信托公司，发行期货基金或理财产品。期货基金和信托是期货市场发展到一定程度的产物，随着我国期货市场的发展，这一业务职能应该会出现。目前，期货公司可以加强投研人员的培养，为新职能的发挥积累人才。同时，借鉴国际和国内市场成功经验，探索期货基金和信托的管理模式和组织框架。
（4）从长远发展看投资融资职能。现阶段，国内期货市场的发展程度和金融市场分业经营的制度框架，以及社会总体诚信度的发育水平，都是限制期货公司发挥部分职能的客观因素。因此，对于融资和自营等职能，期货公司应从市场整体的长远发展加以考虑，待主客观条件进一步成熟再加以发展。
参考文献：
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作者简介：欧阳琛，上海财经大学国际工商管理学院博士生。 收稿日期：2012—09—24。