摘要：我国经济进展已进入重工业化阶段,重工业化阶段的显著特点是能源、矿产资源消耗大量增加。中国有限的矿产资源已经无法满足经济进展的迫切需要,开展海外矿产资源并购日益成为参与国际矿产资源重新分配的重要方式与手段。然而海外资源并购又与一般的并购不同,资源具有不可再生性,往往牵涉到一国的主权不足,特别是在资源短缺的当今社会,矿业企业海外并购牵动着一个国家敏感的神经,而且由于海外并购环境复杂、程序繁琐加上矿产资源投资大、回收期长等特点,这就决定了矿业企业的海外并购有着着巨大风险。我国矿业企业要想在今后的海外并购项目中取得成功,就必须对矿业企业海外并购中有着的风险有准确的认识,并采取相应措施加以防范。本论文采取论述与实例结合的策略,归纳总结了我国矿业企业海外资源并购的近况,浅析了并购中可能有着的各种风险,最后结合五矿集团并购OZ矿业的案例,提出了矿业企业在海外并购中应该注意的一些不足,希望能为中国矿业企业未来的海外并购提供一些帮助,起到抛砖引玉的作用。本论文共分为6章,各章的主要内容如下：第一章,导论。介绍本论文的探讨背景、探讨思路及框架以及想要实现的目的和策略。第二章,文献综述。以并购动机、并购历程、并购价值效应、并购风险四方面对国内外学者的文献进行了回顾整理。第三章,中国矿业企业海外并购的论述浅析。该部分首先定义了矿产资源与矿业企业的含义,阐述了并购的概念；浅析了中国矿业企业进行跨国并购的动机,归纳了中国企业海外并购的方式,最后简要阐述了中国矿业企业进行跨国并购的近况。第四章,中国矿业企业海外并购风险浅析。该部分首先定义了并购风险。接下来,以非财务风险、财务风险以及矿业企业特有风险三方面进行论述浅析。非财务风险是与企业财务无关的风险,主要包括东道国政治风险、法律政策风险、文化整合风险、经营管理风险、战略决策风险。财务风险是指由于资金不能及时供给导致投资活动在某一环节中断的可能性。主要包括融资风险、支付风险、流动性风险、利率汇率风险、目标企业估值风险等。矿业企业特有风险主要包括勘探风险、矿产品波动风险和环境保护风险。该部分最后针对不同的矿业领域做了相应的风险敏感度浅析。五矿所在的有色金属矿产领域对于勘探、环保和矿产品波动的风险敏感度较高。第五章,五矿集团并购OZ矿业的案例浅析。该部分首先对并购双方的基本情况进行了简要介绍。五矿集团是具有国企背景的大型资源类集团。OZ矿业是全球第二大锌供应商,是澳大利亚第三大矿业公司,由于金融危机的影响,市值严重缩水,给中国企业带来并购机会。2009年2月16日,五矿集团正式向FIRB提交收购OZ矿业的申请,提出以17亿美元的总价,收购OZ矿业100%的股份。然而这份申请遭到了FIRB的否决,理由是该并购案例涉及到的prominet hill离军事禁区很近。五矿集团迅速修改了并购案例,新案例中剥离了prominet hill。2009年4月23日。澳大利亚政府通过了五矿提出的新案例,五矿最终以13.86亿美元获得了除prominet hill外的全部资产。该部分还用SWOT法对并购历程进行了浅析,五矿收购OZ矿业的优势主要在于充足的资金支持,完备的前期准备以及雄厚的企业实力。劣势是五矿的国企背景使得并购困难重重。并购的机会来源于2008年的金融危机。威肋则来自国外的政治阻力和狭隘的民族主义。该部分最后对并购案例的整合结果进行了定量和定性的浅析。定量浅析的数据来源于MMG公司的年报,由于MMG无可用于与2010会计年度比较的经审计的合并财务报表,为进行讨论及浅析,笔者将截至2010年12月31日6个月(即2010年下半年)与截至2010年6月30日6个月(即2010年上半年)及截至2009年12月31日6个月(即2009年下半年)的数据进行比较浅析。凭借生产稳健和基本金属及贵金属持续高于长期平均,MMG于2010年下半年体现强劲,完成2010年的骄人业绩。MMG于2010年下半年取得收入10.752亿美元,较2010年上半年增加27.3%及较2009年下半年增加43.8%。其余各项指标均体现良好,MMG摆脱了之前的财务困境,’焕发出新的生机。在定性浅析方面,笔者主要以人力资源整合、文化整合和战略整合三方面进行浅析考量,发现双方在整合方面都付出了最大的努力,且取得了一些成效,MMG已成为五矿集团打造“多金属集团”战略的海外资源整合平台。可以说这次并购是一次成功的“双赢”。第六章,五矿集团并购OZ矿业后的相关深思。运用第四章归纳的企业并购风险的结论,对五矿集团并购OZ矿业历程中的风险进行浅析,五矿收购OZ矿业的主要风险有以下四点：(1)国家政治风险。五矿集团的并购刚好发生在中国企业广泛“走出去”的海外并购小时期。澳大利亚是我国对外并购的主要地区之一,如此密集的在澳并购,激发起澳民众的贸易保护情绪。使得中国企业在澳并购困难重重。(2)评估风险。在信息不对称的情况下,对目标企业的价值评估难以把握。由此并购前期的尽职调查非常重要。五矿集团在最后竞价阶段,加价1.8亿美元并不是盲目追涨,而是通过详尽调查得出的可靠的报价。(3)人力资源整合风险。有调查显示,造成并购失败的风险因素中,整合风险占了53%。五矿集团在合并后保留了原OZ矿业4000多名员工,新成立的MMG的高层也采取原来的班底。如何留住人才,使这支澳洲团队更好地融入五矿集团,成为五矿集团海外资源运作的平台,是对后续人力资源整合的一大挑战。(4)经营管理风险。FIRB在交易协议中提出了许多非常苛刻的条件。这对企业的自主经营有很大影响。如果处理不当,可能引发经营成本增加,进而影响企业并购绩效。为了规避以上风险,五矿集团采取了以下措施：(1)加强与东道国政府的沟通,争取政府和相关利益团体的支持。五矿在整个并购历程中,积极与FIRB进行接触,还说服了OZ矿业的CEO米歇尔摩尔与他们一起去向FIRB说明此次交易的合理性。这些举措消除了澳洲政府的疑虑,促成了并购。(2)灵活应对突发情况,适时做出让步。在并购谈判的历程中,会遭遇到各种各样的突发情况,作为收购方应有心理准备,冷静应对。适时的退让对于并购交易的达成往往起着重要作用。在第一次并购案例被否时,若不是五矿集团及时修改案例,放弃了prominet hill,就不会有整个案例的顺利达成。(3)努力提升公司的海外并购能力,注意培养具有国际视角的全方位管理人才。提升公司的海外并购能力,离不开人才,后续的整合经营也需要海外并购经验丰富的管理人员。国际化并购人才的培养不能只是论述学习,闭门造车,要多参与实际的并购案例,在实践中发现不足,解决不足,不断积累海外并购的经验和教训。(4)全面了解与目标企业相关的各种信息,为合理估值打下基础。五矿集团的前期准备十分充足。早在2005年,就与oxiana公司有着业务往来,并一直保持着良好的交流沟通,通过OZ公司驻中国办事处收集各种信息,关注国际矿产品走势,这些前期工作都为企业的合理估值打下了良好基础。最后,笔者在五矿并购OZ矿业案例浅析的基础上,针对矿业企业面对的海外并购风险,提出了6点倡议：(1)提升硬实力,打造企业核心竞争力。(2)了解目标公司所在国的相关法律法规及政策。(3)增强战略意识和沟通技艺。(4)加强并购后期的文化整合与人力资源整合。(5)重视海外并购中的劳工权利。(6)重视国际并购人才的培养。纵观全文,本论文的贡献在于：本论文总结归纳了矿业企业海外并购中有着的主要风险,在此基础上对五矿集团合并澳大利亚0Z矿业的案例进行浅析。五矿集团具有国有背景,澳大利亚又是我国矿业企业海外资源并购的首选之地,五矿并购OZ矿业的案例是极具代表性的,且并购的结果非常成功,通过对五矿并购0Z矿业的案例浅析,探讨五矿在并购中面对的风险,采取的应对措施,对于快速进展中的中国矿业企业海外并购在规避风险方面具有一定参考价值。然而,由于本人学识和能力有限,加上资料、时间、精力等诸多方面因素的制约,使本论文探讨只能限于一定的范围和水平,还有着着许多有待于进一步探讨的不足,例如,本论文对矿业企业海外并购的风险归纳不够全面,提出的倡议比较肤浅,在案例浅析中也有诸多待进一步改善之处,恳请诸位老师、同学不吝赐教。笔者今后也将对此内容做更深入细致的探讨。关键词：矿业企业论文资源并风险论文五矿集团论文OZ矿业论文
摘要4-8
Abstract8-14
1. 导论14-18
1.1 本论文的探讨背景14-15
1.2探讨思路和框架15-16
1.2.1 本论文的探讨思路15-16
1.2.2 本论文的探讨框架16
1.3 本论文的探讨目的及策略16-18
2. 文献综述18-27
2.1 并购动机文献综述18-20
2.2 并购历程文献综述20-23
2.2.1 目标公司所有权结构方面20-21
2.2.2 初始股份21-22
2.2.3 竞争性投标22
2.2.4 在支付方式方面22-23
2.3 并购的价值效应文献综述23-24
2.3.1 并购的垄断效应23
2.3.2 并购的产业集聚效应23-24
2.3.3 并购的资源配置效应24
2.4 海外并购风险的文献综述24-27
2.4.1 并购风险的定义24-25
2.4.2 并购风险产生的理由25
2.4.3 海外并购的风险制约措施25-27
3. 中国矿业企业海外并购的论述浅析27-34
3.1 相关概念的定义27-28
3.1.1 矿产资源的定义27
3.1.2 矿业企业的定义27
3.1.3 并购及海外矿产资源并购的定义27-28
3.2 中国矿业企业海外并购的动机28-30
3.3 中国矿业企业海外并购的方式30-32
3.3.1 收购目标公司的股权30-31
3.3.2 收购目标公司的资产31
3.3.3 收购目标公司31
3.3.4 购写海外矿产资源权益31-32
3.4 中国矿业企业海外资源并购近况32-34
4. 中国矿业企业海外并购风险浅析34-48
4.1 非财务风险与应对34-40
4.1.1 东道国政治风险35-36
4.1.2 法律政策风险36-37
4.1.3 文化整合风险37-38
4.1.4 经营管理风险38-39
4.1.5 人力资源风险39
4.1.6 战略决策风险39-40
4.2 财务风险与应对40-44
4.2.1 融资风险40-41
4.2.2 支付风险41-42
4.2.3 流动性风险42
4.2.4 汇率风险和利率风险42-43
4.2.5 估值风险43-44
4.3 矿业企业海外并购特有风险与应对44-46
4.3.1 勘探开发风险44-45
4.3.2 波动风险45
4.3.3 环境保护风险45-46
4.4 不同类型矿业领域对风险的敏感度浅析46-48
5. 五矿并购澳大利亚OZ矿业的案例浅析48-67
5.1 公司介绍48-50
5.1.1 五矿集团介绍48
5.1.2 收购方公司概况48-50
5.1.3 目标企业概况50
5.2 并购历程浅析50-53
5.2.1 并购的历程及结果50-51
5.2.2 并购历程的SWOT浅析51-53
5.3 并购整合效果浅析53-63
5.3.1 并购整合效果定量浅析53-60
5.3.2 整合效果定性浅析60-63
5.4 并购面对的主要风险63-65
5.4.1 国家政治风险63
5.4.2 评估风险63-64
5.4.3 人力资源整合风险64
5.4.4 经营管理风险64-65
5.5 应对措施65-67
6. 五矿集团并购OZ矿业后的相关深思67-73
6.1 经验总结67-70
6.1.1 成功因素67-68
6.1.2 失败因素68-70
6.2 相关倡议70-73
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