摘要：证券市场中流动性与波动性的探讨一直都是现代金融领域中的热点不足,流动性与波动性也始终贯穿整个市场微观结构论述,更是被用来设计市场结构及评价一个市场结构是否成熟、稳定的标准,2010年沪深300股指期货合约的推出更是结束了市场的单边交易机制,改善了中国的资本市场结构。正确认识股指期货推出两年以来中国资本市场的运转情况对投资者做出准确的投资对策以及决策者制定有效的宏观政策具有重要的作用,由此对现阶段中国资本市场流动性与波动性的实证探讨具有重要的现实作用,而以行业与市场态势角度浅析股票市场中流动性与波动性的不足,不仅可以为投资者提供较为精确的投资倡议,更能为决策者与监管者提供相应的政策倡议,而对股指期货市场交易的实证探讨则可以帮助市场参与者了解当前期指市场的运转情况及市场功能的发挥情况,其中对股指期货的中外比较探讨旨在揭示国内期指市场与国外期指市场相比较所有着的不足之处,为国内资本市场的不断改善提供相应的倡议。本论文具体的探讨内容与主要结论如下：首先,以行业与市场态势角度探讨了股票市场流动性与波动性之间的联系,行业浅析中,本论文利用公司截面的Fama-MacBeth回归浅析了不同行业市场中流动性与波动性等市场交易特点变量之间的联系,结果表明不同流动性指标与市场波动性之间体现出较大差别的相关性,且在垄断程度较高的行业中,流动性与波动性的相关性程度较弱。在市场态势浅析中,本论文利用了Lunde和Timmermann策略区分了样本期内的牛市与熊市,利用CGARCH模型浅析不同态势下时变波动性的长期成分与短期成分,并重点探讨了短期波动与预期流动性和非预期流动性之间的联系,结果表明预期流动性在不同态势下对市场短期波动有相反的影响,而非预期流动性总是会增大市场短期波动,增大市场内的短期风险。其次,以价量联系角度探讨了股指期货市场交易活动对股票市场、股指期货市场波动性的影响。其中在股票市场浅析中,利用HP滤波策略对成交量、持仓量等序列去走势,并将去走势后的成交量、持仓量分解为预期成分与非预期成分,利用Bessembinder和Seguin策略浅析股指期货市场交易活动对股票市场波动性的影响,结果表明股票市场波动更多的是受股票市场成交量的影响,股指期货市场中预期成交量对股票市场有较弱的正向解释能力,而持仓量因素则对股票市场没有影响；而在股指期货市场浅析中,同样利用BS策略探讨股指期货市场交易活动对期指市场波动性的影响,并通过多个国家期指合约的数据比较浅析了不同期指市场中波动性与流动性的联系,结果表明期指市场成交量对波动性有正向解释能力,而持仓量对波动性有负向解释能力,其中持仓量具有更强的解释能力,而通过比较浅析发现美国、英国等欧美期指市场波动主要受到成交量、持仓量非预期成分的影响,而中国与日本期指市场不仅受到非预期成分的影响,还受到预期成分的影响。关键词：流动性论文行业论文短期波动论文市场态势论文股指期货论文中外比较论文
摘要2-4
ABSTRACT4-8
1 引言8-17
1.1 选题背景及作用8-10
1.2 文献综述10-15
1.3 论文结构安排15-16
1.4 论新之处16-17
2 行业流动性与波动性17-38
2.1 流动性指标17-20
2.1.1 换手率17-18
2.1.2 非流动性比率18
2.1.3 相对价差18-19
2.1.4 流动性指标19-20
2.2 影响流动性的因素20-21
2.3 数据与策略21-22
2.3.1 数据21-22
2.3.2 Fama-Macbeth横截面回归22
2.4 实证结果22-37
2.4.1 描述性统计22-29
2.4.2 相联系数29-30
2.4.3 回归结果30-37
2.5 本章小结37-38
3 不同态势下市场短期波动性与流动性38-56
3.1 牛市熊市浅析38-40
3.2 市场短期波动性与流动性40-42
3.2.1 CGARCH模型40-41
3.2.2 市场流动性41-42
3.2.3 市场短期波动性与流动性联系42
3.3 实证结果42-54
3.3.1 描述性统计42-44
3.3.2 长期波动与短期波动44-48
3.3.3 预期流动性与非预期流动性48-49
3.3.4 短期波动与市场流动性49-54
3.4 本章小结54-56
4 股票现货市场波动与股指期货市场交易特点56-64
4.1 股票现货市场波动与基于流动性因子的股指期货动态联系56-63
4.1.1 实证策略56-57
4.1.2 数据57-58
4.1.3 描述性统计58-59
4.1.4 交易量与持仓量分解59-60
4.1.5 实证结果60-63
4.2 本章小结63-64
5 股指期货市场波动性与流动性中外比较探讨64-72
5.1 股指期货市场波动性与交易特点64-71
5.1.1 实证策略64-65
5.1.2 数据65
5.1.3 描述性统计65-67
5.1.4 成交量与持仓量分解67-68
5.1.5 估计结果68-71
5.2 本章小结71-72
6 论文结论及政策倡议72-78
6.1 论文主要结论72-74
6.2 论文不足之处74-75
6.3 政策倡议75-78
附录78-83
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