摘要:中国证券市场的发展,我国的证券投资基金也的迅速的发展。截止到2009年6月底,我国已有60家基金管理公司管理着492支各类基金,基金的资产净值占证券市场流通市值的比例已经超过40%。2002年11月5日,中国证券监督管理委员会和中国人民银行联合发布了《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》,办法规定合格境外机构投资者(Quapfied Foreign Institutional Investors,以下简称QFII)可以在一定的规定和限制下,委托境内商业银行管理资产,境内证券交易机构证券投资。该办法从2002年12月1日起实施。这标志着中国证券市场引入QFII机制。经过几年的发展,QFII已经我国机构投资者的组成,截止到2009年6月底,已有85家境外机构QFII资格。在中国,国内的证券投资基金和QFII是规模最大、最具代表性的两类机构投资者。机构投资者在一国证券市场中非常的角色。机构投资者具有稳定市场、提高市场效率、改善公司治理结构的作用,同时也可以对个人投资者的投资产生巨大的影响。机构投资策略的影响就是机构的持股特征。介绍了我国证券投资基金和QFII发展的历史和现状,并从理论上分析了机构持股应该具有的特征,然后我国证券市场的具体情况确定了可能影响机构持股的因素,并利用2003年第2季度到2009年第2季度的数据了回归分析。回归分析发现,机构对有某些特征的股票存在的偏好,而国内基金和QFII的持股特征存在一定的不同。标准化的实证模型的回归分析发现,国内基金偏好持有大市值、历史收益较好、换手率不高的股票,而QFII对流通股比例高、换手率不高的股票存在的偏好,两种机构的持股都不完全理论上机构持股应该具有的特征。随后,将样本区间分为牛市、熊市两,以考察在不同市场情形下机构持股的特征。实证研究结果,在不同市场情形下,机构持股存在差异。对国内基金而言,当市场下跌时,国内基金在偏好持有大市值、历史收益较好的股票的基础上,对流通股比例较高的公司股票存在比较的偏好,而当市场上扬时,流通股比例对国内基金的持股的影响。对QFII而言,在不同市场情形下,都偏好持有流通股高的股票,同时当市场上扬时,QFII偏好持有市值小、杠杆比率较高的公司的股票,而当市场下跌时则不存在偏好。,实证研究的结果,了的分析,并不同的对象了的参考建议。关键词:国内基金论文QFII论文持股特征论文实证分析论文
摘要6-8
Abstract8-12
第1章 绪论12-21
1.1 选题的背景和研究12-15
1.1.1 研究背景12-15
1.1.2 研究目的和15
1.2 机构投资者持股特征的理论分析15-17
1.3 国内外研究文献述评17-19
1.3.1 国外学者研究综述17-18
1.3.2 国内学者研究综述18-19
1.3.3 国内外研究评述19
1.4 的组织结构和研究方法19-20
1.4.1 的组织结构19-20
1.4.2 的研究方法20
1.5 的创新20-21
第2章 我国证券投资基金和QFII的发展21-28
2.1 我国证券投资基金的发展21-24
2.1.1 我国证券投资基金的发展历史21-22
2.1.2 我国证券投资基金的发展现状和问题22-24
2.2 QFII在我国的发展24-28
2.2.1 QFII制度介绍24-25
2.2.2 QFII制度在我国的发展25-28
第3章 变量描述和实证模型28-34
3.1 变量的选取28-30
3.2 实证模型30-31
3.3 样本的选取31
3.4 变量的统计性描述31-34
第4章 实证研究及分析34-45
4.1 实证结果34
4.2 实证结果的初步分析34-37
4.3 的探讨37-45
4.3.1 标准化模型37
4.3.2 标准化回归结果分析37-39
4.3.3 不同市场情形下机构的持股特征分析39-45
45-48
研究45-46
政策建议46-47
的不足47-48
致谢48-49