综合评价证券投资综合评价策略与运用

【摘要】证券投资风险大、收益高，能否对证券进行科学合理的专业分析是保证证券投资成功的重要前提。基于区间值的模糊评判方法吸收了模糊理论在处理主观性因素的优势，并能综合证券投资的各种因素做出总的评价，因而能有效解决传统评估方法存在的主观和片面的问题。本文通过建立一个三层次的证券投资分析评价指标体系框架，并采用模糊层次分析法进行指标权重的确定，从而构建出一个基于区间值的证券投资分析评价模型，并通过具体实例验证了该方法的科学合理性。
【关键词】证券投资分析；模糊层次分析；区间值；综合评价
证券投资对象种类繁多，品种齐全，操作形式灵活多变，相比其它投资方式，其资金周转周期短，回报率较高，风险大，是直接投资的重要形式之一。证券投资分析是投资者综合所有相关因素，事前对投资对象进行综合评估考量，以目前掌握的所有信息为基础对证券未来的发展形势、内部规律以及投资收益率作出合理预测的一个过程。因此，投资者能否事先对投资对象进行科学合理的分析预测，是决定投资者成功与否的关键。
目前，常用的证券投资分析方法有很多，但形成体系的只有两种：一是基本面分析，二是技术面分析。基本面分析是一种比较综合全面的分析方法，主要是以市场情况、宏观经济政策以及公司的经营情况为考虑对象，并运用一定的理论工具进行分析，从而得出证券的长期发展趋势。而技术面分析的重点则侧重于证券的历史交易信息，包括历史成交量、成交价等，投资者通过对历史交易信息进行归纳总结，从中找出证券走势的一些内在基本规律。基本面分析法和技术分析法分别从长期和短期两种不同的角度对证券走势加以分析，二者分析的侧重点不同，结合使用，会增加分析结果的准确度。为了给投资者提供最有利的参考依据，本文在两种方法相结合的基础上又引进了几种经典理论分析方法。将以上三种方法相结合，分别细化基本面分析、技术面分析和经典理论分析的各个评价指标，采用定性和定量相结合的方法，在定量的基础上定性的评价出投资对象的等级。由于人们对同一指标的评价往往见人见智，并不能给出一个精确的评分，存在着不“精确”的模糊性，因此本文在构建证券投资项目评价指标的基础上，选择区间模糊综合评价的方法进行评价。

1.区间模糊综合评判法

1.1 区间值模糊综合评判方法的优点

模糊综合评判方法是一种比较经典的综合评价方法，它对用模糊数表示的不确定性评价因素体系，有着良好的处理能力。区间模糊综合评判方法由模糊综合评判方法发展而来，在继承其优点的同时，克服了区间数的问题，使之能够更有效地运用于实际当中。
目前关于证券投资评价的模型有很多，如因子分析法、灰色聚类法、主成分分析法等很多，但都存在着缺陷与不足，因为证券专家在对证券有关各因素评定时给出确定的分值是很困难的，因此，对个因素的评分也只是个大概，故用一个区间来表示评分更准确。而区间模糊综合

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评价方法能够很好的解决这个问题，从而得到更客观、准确的评价结果。

1.2 区间值模糊综合评判模型

2.证券投资分析评价指标体系

2.1 评价指标体系的建立

根据评价指标设置原则，并结合公司的经营特点，本文将构建一个三层评价指标体系：第一层是证券的综合竞争力，该层为总目标层；将基本面分析、技术面分析、经典理论分析作为第二层，即次要素层；第三层为指标要素层，是对次要素层各个指标的细化，也是整个指标体系中最重要的一部分。
本文将基本面分析、技术面分析和经典理论分析三种方法相结合，并进一步细化各指标要素。在具体评价指标的选择上，主要借鉴以往学者的研究结果，并对其进行补充修正，通过经典分析方法加以验证，从而更科学、更全面地构出合理的评价指标体系。

2.2 利用模糊层次分析法确定权重

根据上文对证券投资评价指标体系的建立，很明显，我们可以把指标体系分为三层，第一层是证券投资评价，它是目标层，然后把基本面分析、技术面分析、经典理论分析这三个因素作为准则层，而这三个因素可以进一步细化指标，故把二级因素作为指标层。
首先将各级指标按照相对重要性进行排序：

4.确定评语集及隶属函数

4.1 设立评语集

我们之所以对证券投资进行评价，就是为了度量所要进行投资的债权或者基金的风险大小以及回报率的高低，从而为投资者提供参考意见，使投资者认准行情进行理性投资。故我们要对证券评定出其竞争力的强弱以便投资者参考。本文中评语集设为：
为了便于专家评判各项的分数，我们这里实行10分制，保留一位小数。其中，大牛市（10～8.5分），牛市（8.5～6.0分），一般（6.0～

3.5分），熊市（5～0分）。

4.2 确定隶属函数

由于我们所选的各项指标的评判标准基本相同，故在进行单因素评判时可采用相同的隶属函数。这里采用等级函数常用的半梯形分布与梯形分布确定隶属函数。隶属函数（10分制）如下：

5.分析运用

本文以2008年4月份与2008年5月份的股市行情为分析对象，可以得到5-1所示指标要素汇总表。表中数据是由五位经验丰富的专家经过慎重考虑对各指标要素打出的评分（各位专家水平相当），表中所列各个指标的权重是由上文中通过模糊层次分析法得出的。
先对第二级因素集的个因素进行评判，首先取五位专家分别对各因素评分的最大值与最小值构造区间值模糊集，其结果如下：
以此类推，针对公司财务这一指标来说，股对第二类、第三类别以及第四类别的隶属度分别为[1，1]、[0.2，1]和[0，0]。
进而可以用同样方法得到针对其它指标来说股对各类别的隶属度，从而得到基本面分析各子指标对于各等级的区间值模糊评判矩阵为：
上文已计算出基本面分析的子指标的权重为，采用算子合成，得：
做区间数除法，归一化，得到综合评判：
同理，按照此方法我们同样可以得到指标“技术面分析”和“经典理论分析”的综合评判，结果如下：
再对第一级因素集做综合评判，总评判矩阵为：
采用算子合成，并做区间数除法，归一化，得到综合评判：
经过上面的计算，我们可以得到以下基本结论：
结合“基本面分析”、“技术面分析”以及“经典理论分析”这三大因素各自对评价结果的权重进行分析。经过上文的计算，我们已经得到了最终的综合评判为：
就是说，上市股属于“大牛市”、“牛市”、“一般”以及“熊市”这四个类别的程度分别为[0.192，0.222]、[0.510，0.522]、[0.193，0.256]、[0，0.105]，可以看出该股属于评语“牛市”的程度最大。无论从单个因素进行分析还是从整体因素进行分析，该股的发展都偏向于“牛市”，可见该股的发展潜力较大，投资前景比较乐观，也就是说，该股价很有可能会上涨，投资者如果对该股票进行投资的话，可以在承担较小风险的前提下获得较大的收益。
参考文献
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作者简介：王喜喜（1990—），女，河南济源人，辽宁大学经济学院201硕士研究生，研究方向：投资经济学。