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布雷顿森林体系解体之后，外汇风险越来越被承包国际工程企业所重视。该文立足国际国内外汇市场，探讨企业防范外汇风险的金融手段，关注参与国内外外汇市场的银行和金融机构，站在企业角度看外汇风险的同时，再从银行角度看企业，分析银行推出各种防范外汇风险金融衍生品目的立场以及对企业的影响。最后，指出金融手段的缺陷，给出国际承包工程企业防范外汇风险比较稳妥的方法。
国际工程；外汇风险；金融手段
布雷顿森林体系解体之后。美元大幅贬值，世界各主要经济大国都采用浮动汇率制度。由此汇率开始发生频繁的波动，这对进出口企业、尤其是在海外承包工程企业的收支状况产生了很大的影响。面对巨大的外汇风险，国际工程承包商往往借助银行的力量，选择适合的金融衍生工具，运用金融手段来规避外汇风险。
远期外汇结售汇。远期结售汇是目前我国最主要的规避外汇风险的金融衍生品，它是外汇衍生品中复杂程度较低、风险相对易于管理的业务种类，也是承包国际工程的企业首选金融产品。
远期结售汇业务是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务。承包国际工程到的企业与银行协商签订远期结售汇合同，约定将来结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，企业可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行结汇或售汇。企业在与银行签订远期合约以后。将远期风险转移给了银行。银行通常以利率平价为依据。结合自身资金成本和风险承受能力，确定远期汇价。
中国银行于1997年4月获得开展人民币远期结售汇业务的许可，2010年12月，国家外汇管理局发布《关于合作远期结售汇业务有关问题的通知》，允许没有经营远期结售汇资格的中小银行与具备资格银行合作远期结售汇业务。交易币种增加到澳元、英镑以及瑞士法郎等近十种国际化货币。远期结售汇范围的扩大给了国际承包企业更大的选择范围，同时，承办该业务银行的增加，也给了开展外汇业务企业更大的选择权利和更优惠的金融条件。
外汇掉期。在国际外汇市场上，外汇掉期是占外汇交易总量的一半以上，是国际企业选择的主要外汇金融衍生品。
外汇掉期交易是外汇交易者在写进或卖出一种期限、一定数
外汇掉期业务在国内不如远期结售汇常见。2005年8月10日，中国人民银行首先允许具备一定资格的主体开展掉期交易。2006年4月。银行间外汇市场正式推出了人民币和外币之间的掉期交易。截止2010年初，银行间人民币外汇掉期累计成交30708笔，交易金额8018.02亿美元，日均成交量为32.86亿美元：比2008年增加了8
外汇期权（foreign exchange options）。外汇期权也可以理解为写权和写权，写权是指期权（权力）的写方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向银行写进约定数额的某种外汇；卖权是指期权（权力）的写方有权在未来一定时间内按约定的汇率向银行卖出约定数额的某种外汇。当然，为取得上述写或卖的权力，期权（权力）的写方必须向期权（权力）的卖方支付一定的费用，称作保险费（Premium）。因为期权（权力）的写方获得了今后是否执行写卖的决定权，期权（权力）的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险，而保险费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。这笔保险费实际上就是期权（权力）的。
外汇期货的避险原理与外汇远期合同是相似的，即为使实际或预期的外汇头寸免受汇率的不利影响，进行与现货头寸相反方向的外汇期货交易。
尽管外汇期权在国际上已经是一个相对成熟的产品，但在国内还属于新兴业务，多数企业甚至银行对产品认知度和接受度不高，另外，作为金融衍生品，期权获利后受益颇丰，但其杠杆原理又将原来的风险扩大，因此这种金融衍生品风险较传统产品更大。
国内承包国际工程企业控制外汇风险的金融手段实质是把国际工程的外汇风险由企业转嫁给了国内的银行,银行不是慈善机构，它们必须考虑自身风险，只有国内的银行有畅通渠道，并且有能力控制、规避企业转嫁过来的风险时，它们才会推出对企业有吸引力的金融衍生品。但国内银行在这方面也常常有力不从心的感觉，例如，对于远期外汇业务形成的敞El头寸。银行运用避险套汇来规避自身的风险是最好的选择，可由于人民币属于非自由兑换货币。银行无法像其他货币一样在国际市场上对冲风险。只能通过银行间远期外汇市场进行风险对冲操作。一般情况下，银行间远期外汇交易必须同时满足金额、期限、方向、旺配才能成交。从银行间远期市场的表现来看。由于普遍存在着人民币升值预期。市场大部分时间呈单向报局。致使银行的风险敞El头寸难以在市场上找到平仓对手，进而导致银行规避汇率风险的渠道并不顺畅。目前国际承包企业使用最多的远期结售汇，由于风险防范等原因，现有银行提供的报价与企业的预期和接受能力之间存在较大差异，真正有效供给并不允分，一定程度上限制了此项业务的发展[3]。
金融手段一般都存在对冲、杠杆交易，在规避外汇风险的同时，也会将外汇风险进一步放大，一旦对未来的汇率走势预测准确，就能规避外汇风险，甚至能获得超额收益，但是一旦预测失误，那么所带来的损失往往是致命的。
货币本身问题。只有世界上主要的结算货币才有与之相对应的金融衍生工具，人民币是不完全可兑换货币，资本项目交易的外汇收支还受到相当程度的管制，这就限制了国内企业使用相应货币的范围[4]。此外，如果承包国际工程企业涉及的经纪业务是用非主流货币结算的话，就找不到相应金融衍生工具对其进行风险管理。
承包国际工程企业采取的规避风险措施一般都是建立在一定检测设和理论基础上，而实际情况并不能符合这些理论检测设，所以实际的汇率走势往往会与正常的理论预测相悖。这也大大提高了外汇风险管理的难度。
国际承包工程的企业，必然涉及收受外汇资金，因此不管是否愿意，都会卷入国际外汇市场。现代企业利用各种金融方法规避外汇风险，但是不管利用哪种金融衍生品，外汇风险依然存在，只是在外汇市场进行了转嫁，因此，涉及国际工程的企业最妥当的方法是借助金融衍生品的同时，提高自生经营管理水平和承包国际工程的经验、有效设计管理对外承包合同、积极协调工程国内外参建工程各方的关系、选择合适的计价货币等等，扬长避短，合理规避外汇风险[5]。
[]陈茹渟.货币升值与商业银行外汇写卖业务风险[J].现代科学管理,2011.04
金鑫,马剑铠.浅析我国中小型外贸企业面临的外汇风险及其防范[J].中国商贸,2011.23
[3]王春平.中小银行创造性开展远期结售汇业务的思考[J].经济导刊,2011.11
[4]胡盛梅编.国际金融市场外汇风险[M].北京：人民邮电出版社,2007
[5]李莹.我国跨国经营中的外汇风险管理[J].现代经济信息,2009.08
国际工程；外汇风险；金融手段
布雷顿森林体系解体之后。美元大幅贬值，世界各主要经济大国都采用浮动汇率制度。由此汇率开始发生频繁的波动，这对进出口企业、尤其是在海外承包工程企业的收支状况产生了很大的影响。面对巨大的外汇风险，国际工程承包商往往借助银行的力量，选择适合的金融衍生工具，运用金融手段来规避外汇风险。
1.防范外汇风险的金融手段
规避外汇风险的金融衍生工具主要包括远期外汇结售汇、外汇掉期和外汇期权等交易。远期外汇结售汇。远期结售汇是目前我国最主要的规避外汇风险的金融衍生品，它是外汇衍生品中复杂程度较低、风险相对易于管理的业务种类，也是承包国际工程的企业首选金融产品。
远期结售汇业务是确定汇价在前而实际外汇收支发生在后的结售汇业务。承包国际工程到的企业与银行协商签订远期结售汇合同，约定将来结汇或售汇的人民币兑外汇币种、金额、汇率以及交割期限。在交割日当天，企业可按照远期结售汇合同所确定的币种、金额、汇率向银行结汇或售汇。企业在与银行签订远期合约以后。将远期风险转移给了银行。银行通常以利率平价为依据。结合自身资金成本和风险承受能力，确定远期汇价。
中国银行于1997年4月获得开展人民币远期结售汇业务的许可，2010年12月，国家外汇管理局发布《关于合作远期结售汇业务有关问题的通知》，允许没有经营远期结售汇资格的中小银行与具备资格银行合作远期结售汇业务。交易币种增加到澳元、英镑以及瑞士法郎等近十种国际化货币。远期结售汇范围的扩大给了国际承包企业更大的选择范围，同时，承办该业务银行的增加，也给了开展外汇业务企业更大的选择权利和更优惠的金融条件。
外汇掉期。在国际外汇市场上，外汇掉期是占外汇交易总量的一半以上，是国际企业选择的主要外汇金融衍生品。
外汇掉期交易是外汇交易者在写进或卖出一种期限、一定数
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额的某种货币的同时，卖出或写进另一种期限、相同数额的同种货币的外汇交易，用以规避外汇汇率和利率变化带来的风险，达到保值的目的；银行则可以利用掉期交易调整银行外汇头寸。改变资金结构。外汇掉期业务在国内不如远期结售汇常见。2005年8月10日，中国人民银行首先允许具备一定资格的主体开展掉期交易。2006年4月。银行间外汇市场正式推出了人民币和外币之间的掉期交易。截止2010年初，银行间人民币外汇掉期累计成交30708笔，交易金额8018.02亿美元，日均成交量为32.86亿美元：比2008年增加了8
3.6％。(资料来源：国家外汇管理局《中国国际收支报告》(2010年))。
目前掉期交易这一外汇衍生品的应用对于国际承包工程的企业而言有一定难度。由于人民币与外币掉期业务中的两笔交易不一定具有业务上的相关性，但一定要存在两笔符合实需原则的资金流，这就限制了一部分企业使用这一衍生品的可能性。特别是纯出I：I收汇型的企业不适用人民币与外币掉期业务。此外，掉期业务不具备放大收益的能力。掉期业务在锁定汇率风险的同时也锁定了汇率变动可能带来的预期收益，其吸引力可能就小于具备杠杆效应的期货和期权业务。外汇期权（foreign exchange options）。外汇期权也可以理解为写权和写权，写权是指期权（权力）的写方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向银行写进约定数额的某种外汇；卖权是指期权（权力）的写方有权在未来一定时间内按约定的汇率向银行卖出约定数额的某种外汇。当然，为取得上述写或卖的权力，期权（权力）的写方必须向期权（权力）的卖方支付一定的费用，称作保险费（Premium）。因为期权（权力）的写方获得了今后是否执行写卖的决定权，期权（权力）的卖方则承担了今后汇率波动可能带来的风险，而保险费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。这笔保险费实际上就是期权（权力）的。
外汇期货的避险原理与外汇远期合同是相似的，即为使实际或预期的外汇头寸免受汇率的不利影响，进行与现货头寸相反方向的外汇期货交易。
尽管外汇期权在国际上已经是一个相对成熟的产品，但在国内还属于新兴业务，多数企业甚至银行对产品认知度和接受度不高，另外，作为金融衍生品，期权获利后受益颇丰，但其杠杆原理又将原来的风险扩大，因此这种金融衍生品风险较传统产品更大。
2.金融手段的缺陷
近年来，从事国际业务的企业越来越多地借助银行和金融相似度检测的帮助，选择合适的金融衍生品控制外汇风险。然而，这些企业在享受金融衍生品便利的同时，也必须承担应用这些金融衍生品的成本以及它们带来的额外风险。国内承包国际工程企业控制外汇风险的金融手段实质是把国际工程的外汇风险由企业转嫁给了国内的银行,银行不是慈善机构，它们必须考虑自身风险，只有国内的银行有畅通渠道，并且有能力控制、规避企业转嫁过来的风险时，它们才会推出对企业有吸引力的金融衍生品。但国内银行在这方面也常常有力不从心的感觉，例如，对于远期外汇业务形成的敞El头寸。银行运用避险套汇来规避自身的风险是最好的选择，可由于人民币属于非自由兑换货币。银行无法像其他货币一样在国际市场上对冲风险。只能通过银行间远期外汇市场进行风险对冲操作。一般情况下，银行间远期外汇交易必须同时满足金额、期限、方向、旺配才能成交。从银行间远期市场的表现来看。由于普遍存在着人民币升值预期。市场大部分时间呈单向报局。致使银行的风险敞El头寸难以在市场上找到平仓对手，进而导致银行规避汇率风险的渠道并不顺畅。目前国际承包企业使用最多的远期结售汇，由于风险防范等原因，现有银行提供的报价与企业的预期和接受能力之间存在较大差异，真正有效供给并不允分，一定程度上限制了此项业务的发展[3]。
金融手段一般都存在对冲、杠杆交易，在规避外汇风险的同时，也会将外汇风险进一步放大，一旦对未来的汇率走势预测准确，就能规避外汇风险，甚至能获得超额收益，但是一旦预测失误，那么所带来的损失往往是致命的。
货币本身问题。只有世界上主要的结算货币才有与之相对应的金融衍生工具，人民币是不完全可兑换货币，资本项目交易的外汇收支还受到相当程度的管制，这就限制了国内企业使用相应货币的范围[4]。此外，如果承包国际工程企业涉及的经纪业务是用非主流货币结算的话，就找不到相应金融衍生工具对其进行风险管理。
承包国际工程企业采取的规避风险措施一般都是建立在一定检测设和理论基础上，而实际情况并不能符合这些理论检测设，所以实际的汇率走势往往会与正常的理论预测相悖。这也大大提高了外汇风险管理的难度。
国际承包工程的企业，必然涉及收受外汇资金，因此不管是否愿意，都会卷入国际外汇市场。现代企业利用各种金融方法规避外汇风险，但是不管利用哪种金融衍生品，外汇风险依然存在，只是在外汇市场进行了转嫁，因此，涉及国际工程的企业最妥当的方法是借助金融衍生品的同时，提高自生经营管理水平和承包国际工程的经验、有效设计管理对外承包合同、积极协调工程国内外参建工程各方的关系、选择合适的计价货币等等，扬长避短，合理规避外汇风险[5]。
[]陈茹渟.货币升值与商业银行外汇写卖业务风险[J].现代科学管理,2011.04
金鑫,马剑铠.浅析我国中小型外贸企业面临的外汇风险及其防范[J].中国商贸,2011.23
[3]王春平.中小银行创造性开展远期结售汇业务的思考[J].经济导刊,2011.11
[4]胡盛梅编.国际金融市场外汇风险[M].北京：人民邮电出版社,2007
[5]李莹.我国跨国经营中的外汇风险管理[J].现代经济信息,2009.08