简论创业板退市新政和公司风险管理

摘要：深交所推出的创业板退市制度，此新政会给公司带来什么样的影响以及公司如何应对退市风险成为社会关注热点。本文首先就创业板退市现行制度与新政进行了详尽对比分析，进而对退市新政对股市及创业板的影响进行阐述，最后就公司如何应对退市风险提出几点意见。
关键词：创业板；退市；风险管理一、引言
为加快资本市场的改革，使市场活跃、保持有进有出，达到平衡状态，顺应适者生存的规则，创业板上市公司的退市制度的改进和完善有其必然性。作为创业板市场的一项新鲜制度，退市制度一直备受关注，社会各界及市场对此有着很强烈的期待。在整个资本市场中，创业板作为领军人物，规范符合市场、接地气的退市制度，不仅有利于它自身的长远发展，也有利于整个市场健康发展。此外，也对主板等退市制度的规范起到引领作用，加强投资者的风险意识，规范投资者关系管理，有效防范企业投机行为，对中小投资者的利益进行最大程度的保护，实现资本市场的多赢。

二、当前退市制度与新政比较分析

一是要求创业板公司退市，不仅要满足之前的净资产为负，连年负盈利，注册会计师出具否定或无法表示意见审计报告等条件，还需要连年受到交易所公开谴责和股票市价低于股票面值。据不完全估计，新政推出至今为止，也只有3家创业板公司受到深交所内部通批的惩罚，还没有任何公司达到公开谴责的条件，当然公开谴责是最严重的。二是对于暂停上市以后再行上市的标准制度加以完善，规避此类公司通过各种手段比如盈余管理等方式，通过借壳恢复上市目的。三是对退市的进程进一步提高速度，以缩短退市公司残存的时间。四是给予公司退市的缓冲期，让公司在退市之前有一定的整理时间，能够更完备的处理好退市的各种事宜。五是对于存在退市风险的公司，改进给予提示风险的方式和“*ST”制度，借用信息披露风险及各个利益相关者合理管理的方式来预备退市的警示。

三、退市制度的影响分析与公司风险管理

(一)影响分析

1.退市制度对股市的影响

东方财富网正在针对此做一个调查，目前调查显示有67.2%的人认为退市制度对股市是利好的，而20.7%的人则表示是利空的，另外还有一部分人认为无从判断。这个结果表明大部分人还是很赞同这一新制度的，中国股市终于迈出了退市制度改革的艰难一步。虽然深圳创业板退市制度是从无到有，但它起点高、有针对性，设计科学完善，必将产生重大影响：其一，敦促主板退市制度改革尽快启动；其

二、垃圾股‘股价革命’即将爆发，炒壳重组游戏望而却步，它让股民学会用脚。”

2.退市制度对创业板的影响

东方财富网针对此做了调查，部分网民表示创业板绩差公司将受冲击，创业板退市新政充分反映创业板公司的特点，退市条件较严格，加强了动态监管力度，引进了优胜劣汰机制，增强了投机行为的风险，有助于改善绩劣股投机气氛，增加绩差上市公司危机意识，这是对困扰市场的根本性问题的触及，对投资者树立正确的投资理念有帮助。但多数网民认为此制度有利于创业板的长期健康发展。一方面，创业板市场应该是快进快出的市场，实行退市制度后，估值将向下调整。其包括两点影响：一是对主板垃圾股估值的“示范效应”，因为主板退市制度大体会比照创业板退市制度设计。二是对创业板绩差股估值将有明显导向功能。目前创业板被市场定义为高成长板块，对高成长期望值过高，对其风险性估计不足。创业板退市制度推出以后，创业板估值水平还会有下调空间。另一方面，创业板退市制度的正式推出，将可能直接影响或打破主板垃圾股的传统估值标准。

(二)公司风险管理

上市公司一旦被终止上市不仅会导致各个利息相关者蒙受利益损失，还会使得整个上市公司的声誉降低，并直接弱化公司在整个市场的筹资能力。笔者将从以下三个方面从某种程度上来规范退市的风险。

1.上市公司在市场中的竞争能力必须加强

一个企业要致力于发展，必须要挖掘自身的核心竞争优势，并且不断强化核心技术，才能够在激烈的竞争中取得胜利。

2.强化对大股东减持的信息披露监管，严防大股东恶意套现

监管部门应要求创业板上市公司大股东预先披露减持计划，减少对股价的影响。同时，上市公司控股股东或实际控制人应披露减持股份获取资金的使用计划，并定期披露相关资金的后续使用情况，严防大股东恶意套现。

3.证券的监管环境要不断完善，市场的氛围要不断维护

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相比西方国家而言，证券市场在我国起步比较晚，发展的也相对不够成熟，很多问题还亟待社会各界来解决。证券的监管环境要不断完善，市场的氛围要不断维护，强化相似度检测机构的责任。（作者单位：西南财经大学会计学院）
参考文献：
李彤.创业板退市风险大起底.商界评论，2012（2）
王芳云.上市公司退市风险研究.经济与管理研究，2008（11）
[3]杜雅文.深交所：券商应重点提示创业板退市风险.中国证券报，2011（11）