简论证券投资上市公司证券投资效果和对策

1009-4202（2013）01-000-02
摘 要 目前上市公司参与证券投资已经成为了一种趋势，在进行证券投资过程中，上市公司应该对各利益主体经济利益进行平衡考虑，积极采取一些措施确保各集团的利益。公司证券投资

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行为基本上受到管理公司利益主体操控，违背基本目标，所以在主营业务、理财管理之间构建安全保护墙意义重大。
关键词 上市公司 证券投资 投资效果 对策
上市公司为实现公司的理财目标会采用一些理财行为，这些理财措施维护了股东利益及债权人利益，对公司的长期、近期利益，大股东与其他股东之间的利益等进行了处理【1】。伴随近年陆续出台的紧缩政策，受到劳动力上涨，原材料成本提升影响，上市公司已经受到重大冲击，面临巨大挑战。基于通胀高企背景下，许多上市公司走向理财市场。据资料表明，2008年仅有4家上市公司参与理财活动，至2011年已多达26家。产生这一现象的主要原因是证券投资回报快，导致非金融类公司也积极投入到证券市场当中。据不完全统计，截止2011年9月份，兰生股份作为非金融类公司证券投资额最高的上市公司，于高达24亿多总资产中，证券投资比和收益占比分别为71%和92%【2】。

一、对上市公司证券投资行为的分析

分析近年来上市公司的投资行为，虽然市场行情不同，但结果基本上相同：

1.市场行情上涨阶段分析

在2009年A股处于全年上涨行情，吸引了众多上市公司进行投资。据统计有近300家上市公司参与投资，年末持有证券数量≥10个的上市公司还有30多家。约130多家公司获得证券投资收益，分析这些上市公司获得的经济收益，它们的投资方式多种多样，具体如下：
（1）申购新股型
海马股份和外高桥。2009年外高桥公司申购新股，得到10只个股股权，其中投资中国化学21万元多，获配4万股，还出资341万元之多参与澳洲上市股票；海马股份重点关注创业板，创业板推出之际就花费千万元参购，获得了7家创业板公司股份。
（2）全面撒网型
浙江阳光和金陵药业。这两家公司全年交易日均写卖股票数超百，新股、大盘、小盘均涉足，领域十分广泛。2009年浙江阳光投资收益700多万元，拉动了业绩的快速增长，投资股票数有100多只，涵盖了A股所有行业；并积极参与打新，卖出新股获收益总额有33万元多。
（3）定向增发型
雅戈尔。2009年雅戈尔参与9家公司定向增发投资，均成为这些公司前10大股东之一。20多亿元参与浦发银行、苏宁电器增发是雅戈尔2009年两大中手笔投资，净利润高达16亿元。

2.市场行情震荡阶段分析

2009年A股呈现涨势，五天交易出现三跌两涨现象，最后实现了以2.60%的涨幅红盘报收，权重股表现出色，泸深300涨幅达3.75%，整个市场交易量有持续放大趋势。资金流入较大的行业分别为金融、有色及交运设备，资金流出行业为医药生物、食品医疗及公用事业。出口下滑持续了两个月，12月下滑幅度比市场预期幅度小。A股基本面并未发生实质性变化，但由于前期上涨过快，累积了较大的调整压力，呈现幅度大、速度快、波动次数较多的现象，会对投资者形成了巨大心理压力。

3.市场行情下跌阶段分析

截止2011年二季度持有其他A股的上市公司有816家，与一季末相比增加了逾500%，二季度约有700家上市公司参与证券投资，其中多为主板上市公司，还有30家中小板、创业板上市公司。不过2011年下半年A股市场持续下跌，他们并未获得相应收益。2011年前三季度，兰州黄河依靠证券投资收益，实现了近4倍增长的业绩量，9月底却亏损了1000多万元的证券投资账面，10只股票全部亏损。
2011年ST合金前三季度净利润达1000多万元，投资300多万炒股，9月底亏损近30%，公司利润数据受到沉重打击。湖北金环截止9月末账面上的4只股票亏损严重，浮亏高达1000多万元。

二、对上市公司证券投资行为的评价

证监会于2007年强调了上市公司募集资金使用规范，要求上市公司募集资金的使用应按照招股说明书所列用途，没有经股东大会批准不可私自更改。对于闲置的募集资金用于流动资金的暂补时，只能用于主营业务相关生产经营方面。不过上市公司经常应用募集资金将前期投入资金置换出来，或通过一些方式将其变为自有资金，之后投入证券市场逃躲监管。资金套出后利用证券投资进行调节，对报表美化以便掩藏亏损。对于写入股票，划归“交易性金融资产”，最终计入公允价值变动损益科目，使得当期的公司净利润受到影响；或定为“可供出售金融资产”，当期盈亏隐藏与所有者权益中，只有在日后处理证券时才会浮现损益。
证监会明确规定了上市公司闲置资金投资高风险【3】。如：使用“超募资金”补充流动资金或用于偿还银行贷款，需符合：①近一年内未进行证券投资；②公司需承诺补充流动资金或偿还过银行贷款后不得在12个月之内进行证券投资及向外披露。证监会认为证券投资是高风险投资。
上市公司证券投资理财行为密切关系了上市公司的存续，对上市公司的证券投资行为进行规范，能促进上市公司健康快速发展，对于推进我国改革开放发展有现实重要意义。

三、提升上市公司证券投资效果建议

上市公司的控股股东、管理当局对控制公司的理财行为利益最具控制力，上市公司采用一定额度的资金进行证券投资，确保闲置资金能获得充分利用，能获得短期收益，但为了预防未知风险，需构建主营业务、投资理财之间的安全保护墙。

1.构建风险控制制度

上市公司应该在企业内部构建科学、和企业项目相适应的评估系统，客观评价投资风险、效益等。基于效益、风险匹配原则，杜绝盲目投资、不必要资金限制现象，降低因投资失败带来的企业整体受创风险。

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