摘要：随着经济全球化的进展，市场竞争日趋激烈，因财务困境而走向破产的企业日益增加。尤其是2008年金融危机体现出来的微观企业财务困境对宏观金融系统稳定性的冲击，全球范围内陷入困境甚至破产的企业数量大幅度增加，众多国际大型集团公司也纷纷陷入困境。相关探讨表明，企业陷入财务困境或是破产将会严重影响到企业的运营、信用机构的风险、投资者的利益，乃至整个国家的经济进展（Altman，1984；Andrade、Kaplan，1998）。这些经验在我国资本市场上也得到了有力的证明：首先，陷入财务困境的上市公司一般会遭受重大打击。李秉成（2004）探讨表明，我国上市公司在陷入ST当年的平均资产总额为其陷入ST前第2年的67.52%，即减少32.48%；其次，财务困境会给其利益相关者带来损失，我国上市公司在陷入ST当年的平均股东权益仅为其陷入ST前2年的24.84%。另外，吴世农和章之旺（2005）探讨也表明，我国上市公司在ST期间，公司权益市场价值平均下降2.04%，即投资者平均承担2.04%的财务困境成本。可见，我国上市公司因为财务困境所带来的成本也不容忽略，较高的财务困境成本将会严重制约我国证券市场和资本市场的效率。本论文选取2004年-2009年我国沪深两市A股市场上每年新增的非金融行业的ST公司共166家作为财务困境公司的探讨样本。采取企业被ST前后各一个年度之间经行业调整之后的经营业绩变化率的负向变化来度量为财务困境成本，以公司内部治理机制来探讨其对财务困境成本的影响。本论文共分六部分：第一部分是绪论。本部分主要阐述本论文的选题背景、作用，对财务困境、财务困境成本的概念进行界定，提出本论文的探讨框架。第二部分是对国内外关于财务困境成本的探讨文献进行综述。以财务困境与企业业绩探讨、财务困境成本的计量、公司治理的相关探讨、财务困境成本的影响因素探讨等方面进行文献回顾。第三部分是论述浅析及探讨检测设。本论文以股权结构、董事会特点和高管薪酬三个方面来论述其对财务困境成本的影响，并提出检测设。第四部分是探讨设计。对相关变量进行定义，构建出浅析模型。第五部分是实证浅析。对探讨样本进行描述性统计、单变量浅析及多变量统计浅析来验证第三章提出的探讨检测设。第六部分是结论、不足及未来探讨方向。阐述本论文探讨的主要结论，指出本论文探讨的局限，并提出本论文的后续探讨方向。探讨认为，董事会规模越大财务困境成本越小。企业的独立董事人数越多、第一大股东持股比例越大、高管薪酬越高，企业的财务困境成本越高。陷入财务困境的企业能否及时的脱离出来，进而降低由财务困境成本所带来的各种负面影响，这在很大程度上取决于上市公司治理机制的有效程度。处于业绩下滑与财务困境当中的企业，若其具有较好的公司治理机制，应能充分及时的对其所发生的各种负面效应进行反映，以而实施及时、全面以及有效的弥补对策，以致于能够最大限度地降低财务困境成本。关键词：财务困境成本论文股权结构论文董事会特点论文薪酬激励论文
摘要3-5
Abstract5-9
第一章 绪论9-17
1.1 探讨背景9-10
1.2 探讨作用10-11
1.3 相关概念界定11-15
1.3.1 财务困境11-12
1.3.2 财务困境成本12-13
1.3.3 内部治理13-15
1.4 探讨的主要内容及结构框架15
1.5 本论文可能有着的革新15-17
第二章 文献回顾17-29
2.1 财务困境与企业业绩探讨综述17-20
2.1.1 财务困境无关论17-18
2.1.2 财务困境成本论18-19
2.1.3 财务困境收益论19-20
2.2 财务困境成本的计量20-23
2.2.1 权衡论述估计破产20-21
2.2.2 Altman 的估计模型21-22
2.2.3 Whitaker 的估计模型22-23
2.3 公司治理探讨文献回顾23-25
2.4 财务困境成本的影响因素探讨综述25-28
2.5 文献述评及对本探讨的启迪28-29
第三章 论述浅析及探讨检测设29-37
3.1 股权结构与财务困境成本29-32
3.1.1 控股股东性质与财务困境成本29-30
3.1.2股权集中度与财务困境成本30-31
3.1.3 股权制衡度与财务困境成本31-32
3.2 董事会特点与财务困境成本32-35
3.2.1 董事会规模与财务困境成本32-33
3.2.2 独立董事比例与财务困境成本33-34
3.2.3 董事长与总经理两职合一与财务困境成本34
3.2.5 董事会会议次数与财务困境成本34-35
3.3 薪酬激励与财务困境成本35-37
3.3.1 高管薪酬与财务困境成本35
3.3.2 高管持股比例与财务困境成本35-37
第四章 探讨设计37-42
4.1 样本的选取37
4.2 财务困境成本的计量37-40
4.3 变量的选取及定义40-41
4.3.1 解释变量40
4.3.2 制约变量40-41
4.4 模型设定41-42
第五章 实证浅析42-48
5.1 描述性统计浅析42-43
5.2 单变量浅析43-46
5.3 多变量统计浅析46-48
第六章 探讨结论、不足及未来探讨方向48-50
6.1 探讨结论及倡议48-49
6.2 探讨的局限性及未来探讨方向49-50
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