本站原创系的课堂教学实验。该实验的框架由三部分组成：首先回顾周转期的概念并阐明基于周转期的营运资本的效率性；接着指导学生获取一组公司的财务报表并计算其营运资本管理效率的指标；最后指导学生运用Excel电子数据表进行营运资本效率变量和公司收益变量的相关分析。
关键词：营运资本管理 实验 周转期 盈利 相关分析
0 引言
本文的目的在于设计一个完整的课题教学实验来强调营运资本的效率和公司盈利能力之间的关系。该实验框架由三部分组成。首先回顾周转期的概念并阐明基于周转期的营运资本的效率性。接着要求学生获取一组特定公司的财务报表。该实验要求学生利用这些财务报表计算净交易周期这一能反映周转期的经营性指标。该实验也要求学生计算衡量盈利能力的各种指标，如资产回报率和利润率。第三，该实验最后通过指导学生运用Excel电子数据表进行营运资本效率变量和公司收益变量的相关性分析。本文最后通过描述上述课堂实验回顾了营运资本管理及其对公司的影响，并得出结论。
1 营运资本管理
营运资本管理文献中常见的观点是营运资本管理对公司绩效的重要性以及在该领域中日益增长的重要性正指引着大多数公司的所有经营活动。有效的营运资本管理是公司整体战略的重要组成部分并能很好地创造股东价值。
虽然对营运资本管理决策的重要性已经形成共识，但公司财务理论的发展速度已经变慢，主要研究有效的营运资本管理政策。该变慢的速度已经扩展到了财务管理的教学。即对于介绍财务管理的课程而言，营运资本管理的教学仅仅在学时允许的情况下进行。这种教学结果导致财务管理专业的毕业生在其职业生涯中将缺乏对营运资本管理及其对公司成功运营的重要性的基本理解。
2 周转期和公司的盈利性
财务管理专业的学生应具备进行比率分析的能力。因此学生应当通过计算流动比率和速动比率来分析公司的流动性。而且分析应收账款、存货和应付账款的管理也能通过计算各自的周转率。然而大多数学生认为这些比率是孤立的，很难看到这些比率的综合性。但是对这些比率的有效管理事实上对流量有着重要影响，流量反过来又影响了盈利性。应收账款、应
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付账款和存货周转率的综合影响就是有效的营运资本管理政策的影响，而营运资本管理政策又可通过周转期来体现。周转期是营运资本管理中的一个关键概念。通过计算资金投入到存货和应收账款的天数扣除向供应商延期支付的天数这一指标，使周转期这一概念更具有操作性。该指标的计算如下：周转期（CCC）=存货周转期+应收账款周转期－应付账款周转期。
因此营运资本管理的效率可以通过计算周转期。该指标反映了公司管理其采购、销售、收款及付款的同步性。而且，Shin和Soenen指出公司的周转期与其盈利性有着很强的关联性。为了证明其观点，Shin和Soenen使用了一个周转期的替代指标即净交易周期。该比率基本等于周转期，但更易于通过公司的财务报表进行估计和计算[3]。该净交易周期指标的计算如下：
净交易周期=（存货+应收账款－应付账款）×（365÷销售额）
从而该净交易周期与周转期实质上是相似的。由于教学的目的是要强调营运资本管理的效率性与公司整体盈利的关联性，公司净交易周期是衡量短期财务管理效率的有效指标。
计算了衡量营运资本管理效率的指标后，还需规定两个衡量盈利性的简单指标，即资产收益率和利润率，其计算如下：
资产收益率（ROA）=净利润÷资产总额
利润率（PE）=净利润÷销售额
3 实验流程
各种课程和不同类型的教学任务中应该设计能体现周转期和公司整体盈利性关系的实验。设计该实验的目的在于增强学生对营运资本管理管理这一主题的理解。财务管理原理课程也可以采用这种实验，将其作为财务比率分析章节的补充。
上表1和表2所列示的样本数据就是学生完成实验所需使用或收集的数据。注意本实验所需的样本公司都是零售商和大家熟知的公司。本实验选择零售商的原因在于，其消除了生产周期的时间能使学生更好地理解本实验的重点。本实验选择大家熟知的公司的原因在于，增加了学生对该实验问题的熟悉度从而提升了学生对本实验的关注度。表1包含周转期的数值，这些是学生在相关性分析中需要使用的输入变量。表2涵盖了所有公司在相同样本期内公司盈利性指标的计算，即资产收益率和利润率这两个指标。大商股份2011年的数值可按以下步骤计算而得：①登录http：//gsnb.jimdo.com/搜寻大商股份2011年度财务报表。②下载大商股份2011年度资产负债表和利润表。③使用这两张表里的相关数据，进行如下计算：
CCC=（17，549+1，118-10，257）×（365÷137，634）=22.3
ROA=4，430÷49，996=0.088
PM=4，430÷137，634=0.032
一旦上述计算完成，学生随后就可以运用相关分析来确定周转期的长短与公司盈利性之间的关系。这将涉及运用Excel数据表中的皮尔生（PEARSON）相关系数的计算。下表3列示了该实验的计算结果：
表3的数据反映出营运资本管理的效率性与公司的盈利性之间是负相关，这种负相关性强调了营运资本管理的效率性与公司的盈利性之间的关联关系。
4 结语
营运资本管理是财务管理中非常重要的组成部分。公司的应收账款、存货和应付账款没有达到同步，其不得不寻求额外的高成本的融资。如果该融资所需的时间延长了周转期，其将对公司盈利的产生消极影响，同时其还决定了公司的存亡。即，周转期提供了一种简单且实用的方法，该方法能衡量公司营运资本管理效率及其恰当管理对公司整体盈利的影响。
本文所设计的实验要求学生以一种简单而有效的方法进行分析，并使其能深入理解营运资本管理质量的重要性。该实验是一种有效的工具。学生可通过使用该工具理解管理层对营运资本关注度对其公司盈利性的影响。该实验同时还有助于学生看到许多财务变量之间的相互作用。
参考文献：
Ricci，Morrison.International Working Capital Practices of the Fortune 200[J].Financial Practice & Education，1996，6（2）： 7-21.
袁卫秋，董秋萍.营运资本管理研究综述[J].经济问题探索，2011（12）：157-162.
[3]于东智.营运资本管理、转化循环与销售规划比率[J].辽宁工程技术大学学报（社会科学版），2000（12）：210-213.
基金项目：黑龙江省高等教育学会 “十二五”教育科学研究规划课题（HGJXH C110174）；黑龙江省高等教育学会“十二五”教育科学研究规划课题（HGJXH B2110149）。
作者简介：朱志红（1979-），女，福建建阳人，讲师，硕士，全国注册会计师，全国注册税务师，研究方向：财务管理和审计方面的理论与实务。