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【摘要】随着社会经济环境的发展变化以及企业经营管理的观念的转变，企业的内部控制经历了一个漫长复杂的发展过程。基于内部控制与企业价值的相关性，国内外学者也做了许多研究，本文以ICI内部控制指标为基础，结合企业内部控制的目标，来综合评价企业内部控制与企业价值之间的相关关系。
【关键词】内部控制；企业价值；相关性
伴随财务报告丑闻的出现，内部控制一词应外部审计师的要求，产生于20世纪早期，其主要目的是帮助审计师开展审计计划和执行工作，对被审计财务报告发表意见。作为一种先进的组织管理制度已经成为企业管理的重要组成部分，内部控制执行的好坏将直接影响企业价值最大化目标的实现。
内部控制整体框架报告面世后，将内部控制发展为立体框架结构，为建立控制标准奠定了基础，也为实际应用提供了方便。与早期阶段的内部控制要素及其框架比较，内部控制框架下的五要素将风险评估纳入内部控制系统，并使其由会计系统扩展为信息与沟通，同时强调了对内部控制系统的监督。
②提高经营效率和效果；
③促进企业实现发展战略。
企业价值的主要计量模型有：流量贴现模型、EVA模型、托宾Q比率。托宾Q是完全从市场的角度来界定企业价值，它度量的是企业的负债加上权益的总市场价值与当前资产重置成本的比。其表达的意义是：当托宾Q值大于某一公认的标准时，就表示投资者对在现有的管理方式下的公司的前景看好，即投资者愿意用超过公司资产价值的去购写该公司的股票；反之则表示投资者对现有管理方式的下的公司的前景看淡，即投资者只愿意用低于公司资产价值的去购写该公司的股票。由此可以看出，托宾Q值具有了区分资本的边际效率和资本的金融成本的能力，因此它被广泛的使用在各项有关企业价值的研究当中。
托宾Q=企业资产的市场价值/企业资产的重置成本。通过这个公式，人们可以通过看通货膨胀对企业重置成本的影响来判断企业的价值是否被低估，也可以通过分析技术进步对企业重置成本的影响，进而对企业的收购决策做出判断。
托宾Q=企业资产的市场价值/企业资产的重置成本
=(股价*总股本数+年末总负债)-年末总资产
（2）解释变量
①ICI。林钟高、王书珍2007年构建了上述中国上市公司内部控制指数(ICI)，其指标选择如下表所示：
ICI(内部控制综合评价指标)=(X1+X2+X3+X4+X5)*5+(Y1+Y2+Y3+Y4+Y5+Y6+Y7)*3+(Z1+Z2+Z3+Z4)*2
②经营绩效E，选取
权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数
③审计意见类型(OP)
财务报表的审计意见类型：标准意见取2，带强调意见取1，无法表示意见取0，否定意见去-1。
（3）控制变量
因为在目前日益激烈的市场竞争中，企业的规模越来越大，相关的内部控制水平可能越来越高，从而向市场传递出企业非常具有前景的利好信息，导致企业价值上升。笔者在这里用企业近三年来的主营业务收入增长率的平均值来表示企业成长速度，在不考虑宏观经济环境、产业结构等外部条件下，如果企业主营业务收入增幅较大，说明企业的内部控制水平进入一个良性的轨道，必定能折射出企业价值会有上升的趋势。
①公司规模（SCALE），这里选用资产总额来表示公司规模，用资产负债表上资产总额来衡量。
②资本结构(STRU)，本文采用资产负债率来衡量企业的资本结构。
③成长速度(GROWTH)，本文采用企业的三年平均营业收入增长率。
检测设一：ICI指标与企业价值成正相关
检测设二：企业经营绩效与企业价值成正相关
检测设一：审计意见类型与企业价值成正相关
（2）构建模型
Q=B1+B2ICI+B3SCALE+B4STRU+B5GROWTH+B6
Q=B1+B2E+B3SCALE+B4STRU+B5GROWTH+B6
【关键词】内部控制；企业价值；相关性
伴随财务报告丑闻的出现，内部控制一词应外部审计师的要求，产生于20世纪早期，其主要目的是帮助审计师开展审计计划和执行工作，对被审计财务报告发表意见。作为一种先进的组织管理制度已经成为企业管理的重要组成部分，内部控制执行的好坏将直接影响企业价值最大化目标的实现。
1.内部控制理论
内部控制理论经历了漫长的发展历程，成熟阶段的内部控制理论是coso对于内部控制的认定，它对内部控制的定义为：“公司的董事会、管理层及其他人士为实现以下目标提供合理保证而实施的程序：运营的效益和效率，财务报告的可靠性和遵守使用的法规”。1.1 内部控制的五要素及其含义
内部控制包含以下五大要素：①控制环境：是指“董事会与管理层对待公司内部控制的重要性的态度及采取的行动”。包括员工的诚实性和道德观、员工的胜任能力、管理当局的管理哲学和经营风格、董事会或审计委员会、组织结构、授予权力和责任的方式、人力资源政策。②风险评估：是指识别和分析影响目标实现的风险（包括与监管和运营环境不断变化有关的风险），以此来确定如何降低和管理此类风险的依据。企业的目标与所面临的风险之间有一定关联。为了对风险进行评估，必须确立企业目标。③控制活动：是指对所确认的风险采取必要的措施，以及保证管理当局的指令得以执行的政策和程序。④信息与沟通：是指在人员能够履行责任的方式及时间范围内，识别、取得和报告经营、财务及法律遵守的相关信息的有效程序和系统。⑤监督：是指持续评估内部控制系统的充分性及表现情况的程序。内部控制整体框架报告面世后，将内部控制发展为立体框架结构，为建立控制标准奠定了基础，也为实际应用提供了方便。与早期阶段的内部控制要素及其框架比较，内部控制框架下的五要素将风险评估纳入内部控制系统，并使其由会计系统扩展为信息与沟通，同时强调了对内部控制系统的监督。
1.2 内部控制目标
①合理保证企业经营管理合法合规、资产安全、财务报告及信息证实完整；②提高经营效率和效果；
③促进企业实现发展战略。
2.企业价值理论
企业价值是现写作技巧财学的重要概念。按照微观经济学的观点，所谓价值是指未来流量的现值。企业价值就是企业未来流量的现值。企业价值可以说是评价和衡量企业整体质量和竞争优势最全面而准确的指标。企业价值评估是一项综合性的评估方法，是对企业整体经济价值进行判断和估计的过程。企业价值的主要计量模型有：流量贴现模型、EVA模型、托宾Q比率。托宾Q是完全从市场的角度来界定企业价值，它度量的是企业的负债加上权益的总市场价值与当前资产重置成本的比。其表达的意义是：当托宾Q值大于某一公认的标准时，就表示投资者对在现有的管理方式下的公司的前景看好，即投资者愿意用超过公司资产价值的去购写该公司的股票；反之则表示投资者对现有管理方式的下的公司的前景看淡，即投资者只愿意用低于公司资产价值的去购写该公司的股票。由此可以看出，托宾Q值具有了区分资本的边际效率和资本的金融成本的能力，因此它被广泛的使用在各项有关企业价值的研究当中。
托宾Q=企业资产的市场价值/企业资产的重置成本。通过这个公式，人们可以通过看通货膨胀对企业重置成本的影响来判断企业的价值是否被低估，也可以通过分析技术进步对企业重置成本的影响，进而对企业的收购决策做出判断。
3.内部控制与企业价值的评价指标
3.1 指标选择
（1）被解释变量：托宾Q值托宾Q=企业资产的市场价值/企业资产的重置成本
=(股价*总股本数+年末总负债)-年末总资产
（2）解释变量
①ICI。林钟高、王书珍2007年构建了上述中国上市公司内部控制指数(ICI)，其指标选择如下表所示：
ICI(内部控制综合评价指标)=(X1+X2+X3+X4+X5)*5+(Y1+Y2+Y3+Y4+Y5+Y6+Y7)*3+(Z1+Z2+Z3+Z4)*2
②经营绩效E，选取
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具有综合性的权益净利率为代表指标。权益净利率=销售净利率×总资产周转次数×权益乘数
③审计意见类型(OP)
财务报表的审计意见类型：标准意见取2，带强调意见取1，无法表示意见取0，否定意见去-1。
（3）控制变量
因为在目前日益激烈的市场竞争中，企业的规模越来越大，相关的内部控制水平可能越来越高，从而向市场传递出企业非常具有前景的利好信息，导致企业价值上升。笔者在这里用企业近三年来的主营业务收入增长率的平均值来表示企业成长速度，在不考虑宏观经济环境、产业结构等外部条件下，如果企业主营业务收入增幅较大，说明企业的内部控制水平进入一个良性的轨道，必定能折射出企业价值会有上升的趋势。
①公司规模（SCALE），这里选用资产总额来表示公司规模，用资产负债表上资产总额来衡量。
②资本结构(STRU)，本文采用资产负债率来衡量企业的资本结构。
③成长速度(GROWTH)，本文采用企业的三年平均营业收入增长率。
3.2 建立检测设及构建模型
（1）检测设检测设一：ICI指标与企业价值成正相关
检测设二：企业经营绩效与企业价值成正相关
检测设一：审计意见类型与企业价值成正相关
（2）构建模型
Q=B1+B2ICI+B3SCALE+B4STRU+B5GROWTH+B6
Q=B1+B2E+B3SCALE+B4STRU+B5GROWTH+B6
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