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试议正负重要股东市场行为传导机制和制约

收藏本文 2024-02-18 点赞:11864 浏览:46963 作者:网友投稿原创标记本站原创

摘要:重要股东是指在公司经营中起关键作用的股东,其市场行为对提升股市发现功能、提升市场有效性产生了积极作用,但也产生了诸如:凭借信息、资本、制约优势进行市场套利、影响股价、盈余管理等一系列的不足,对资本市场的稳定进展、对市场利益均衡都带来了严峻的挑战。由此,其行为倍受学者们关注,并以不同角度探讨了重要股东市场行为产生的动机及其主要影响因素、市场行为导致的股票供求联系和定价系统变化、市场行为对公司的业绩与成长性的影响等,许多学者还针对探讨结论提出了许多规范其市场行为的相关倡议与措施。然而,目前对重要股东市场行为方式、行为结果、行为理由的探讨相对而言比较分散,各自成系统。笔者认为,这种单独探讨难免带有偏面性,只有系统地、联系地同时探讨这几方面不足,才能寻找到正确的答案。本论文以重要股东市场行为探讨为中心,建立行为传导机制系统,在行为前端探讨因素与动机,行为后端探讨市场反应与公司成长性反应,并根据其反应特点和行为传导系统中的自反馈机制设立与系统稳定性相关的行为制约方式,对基于机制上有着的重要股东市场行为有害部分通过系统反馈设计进行合理的限制或制约。此项探讨对股权分置革新以来我国股市趋向稳定、上市公司保持成长有现实指导作用,而将制约论述引入到行为限制中的探讨策略也较为新颖,由此也具有一定的论述探讨作用。本论文采取规范探讨、实证探讨、事件探讨、与自动制约论述相结合的探讨策略,探讨了重要股东增减持股票的动机及影响因素、影响机理、市场套利的可行性、风险与收益、套利策略以及行为后果等,以市场反应及成长性变化为检验标准,构建了可操作的向行为前端三个层次——影响因素、行为动机、行为的反馈环路设计,力图通过行为结果所形成的制约变量对重要股东市场行为进行限制与制约。其探讨的主要内容及革新性的工作如下:1、以论述上系统浅析了重要股东持股对公司成长性影响的内在机制,以现代公司治理结构的基本内涵为出发点,探讨了资金资本要素与人力资本要素相结合的方式,探讨了应如何通过恰当的持股结构解决现代公司治理结构中两个层次“搭便车”的不足,并结合公司所处的生命周期不同阶段,提出了应如何通过股权设置解决公司特定的成长阶段所需要的要素支持不足,以而为后续探讨——重要股东增减持股票是否会影响公司成长奠定论述基础。2、以论述与实证两个方面探讨了重要股东市场行为的传导方式与机制,既浅析了各种因素对重要股东市场行为的影响机理、影响程度,又浅析了市场行为对市场和公司成长性的影响和冲击。论述浅析与实证结果已充分显示,这两个层次的行为传导机制均有着,即重要股东的市场行为与公司股票的、成本、成长性以及市场走势有着一定的相关联系,而且其行为又会对公司的成长性及市场产生一定的影响。3、基于论述浅析及我国IPO上市的一些现实不足,浅析了现存于我国股市中重要股东通过IPO上市后在二级市场的套利机制,对其套利的方式、套利的区间、风险和收益都相应进行了详细探讨,并认为在现行的制度环境下,这种套利不可避开,但过度的套利行为对公司的成长与市场的稳定都是不利的,应有专门的措施加以限制。4、探讨了在行为传导机制中有着的各种正反馈和负反馈,即行为扰动因素对系统产生的影响结果是加强原扰动因素还是会纠正原扰动因素,进而将行为产生的结果——市场反应与公司成长性反应作为制约变量,提出调节性反馈机制,尤其是如何应对有着于系统的正反馈——一种可能的不稳定机制进行制约,在行为传导的自反馈点位上设立制约点施加负反馈制约。具体解决案例分三个层次:一是对行为影响因素进行制约,二是对行为动机进行制约,三是对行为本身进行直接制约。尤其是针对我国股市IPO套利严重的现实,提出了以保证成长性和市场稳定作为限制条件,使IPO定价、成长性、增减持后股价变化与重要股东增减持之间形成自约束机制,这也是本论文重要的革新点之一。关键词:重要股东论文市场行为论文公司成长性论文IPO套利论文制约论述论文正负反馈论文

    摘要8-10

    ABSTRACT10-13

    致谢13-18

    第一章 绪论18-42

    1.1 探讨背景18-20

    1.2 探讨目的和作用20-21

    1.3 相关探讨综述21-38

    1.3.1 公司成长性要素与评价探讨21-23

    1.3.2 内部制约权与公司成长性关联探讨23-26

    1.3.3 股权集中度、重要股东持股比例与公司成长性联系探讨26-29

    1.3.4 重要股东市场行为探讨29-36

    1.3.5 探讨评述36-38

    1.4 探讨的主要内容和框架38-40

    1.4.1 主要内容38-40

    1.4.2 逻辑框架图40

    1.5 探讨的思路、策略、革新点40-42

    1.5.1 探讨思路40-41

    1.5.2 探讨策略41

    1.5.3 探讨的革新点41-42

    第二章 重要股东持股对公司成长性的影响机理探讨42-50

    2.1 基于成长要素结合的公司治理方式与重要股东界定42-45

    2.1.1 两类成长要素结合的治理方式探讨42-44

    2.1.2 重要股东的界定44-45

    2.2 股权结构与公司成长45-46

    2.3 公司成长周期与重要股东持股46-49

    2.4 本章小结49-50

    第三章 重要股东市场行为传导机制探讨50-60

    3.1 重要股东增减持股票的原始动机浅析50-51

    3.1.1 增持的动机50-51

    3.1.2 减持的动机51

    3.2 重要股东行为影响因素与行为机理51-57

    3.2.1 成本因素与市场行为的“处置效应”浅析52-53

    3.2.2 价值投资与增减持浅析53-55

    3.2.3 市场走势与增减持55-57

    3.2.4 控股比率因素与增减持57

    3.3 重要股东增减持股票后对市场影响机理浅析57-59

    3.3.1 基于供求联系的市场反应57-58

    3.3.2 基于成长性预期的市场反应58-59

    3.4 市场行为传导系统59-60

    第四章 重要股东的市场套利近况与机制探讨60-77

    4.1 功能重构的全流通市场与限售股解禁60-61

    4.2 重要股东市场套利浅析61-66

    4.2.1 重要股东按统计数据分类61-62

    4.2.2 增减持数据比较浅析62-66

    4.3 基于创业利润的 IPO 套利浅析66-71

    4.3.1 创业利润的形成66-67

    4.3.2 IPO 前后产业资本收益率的变化67-68

    4.3.3 重要股东 IPO 套利方式浅析68-71

    4.4 重要股东主要套利区间71-73

    4.5 套利与博弈浅析73-75

    4.6 重要股东套利风险浅析75-76

    4.7 本章小结76-77

    第五章 行为传导机制的实证浅析77-112

    5.1 重要股东增减持股票影响因素的实证浅析77-88

    5.1.1 重要股东增减持股票主要影响因素的 Logistic 回归77-79

    5.1.2 重要股东增持股票影响因素的实证浅析79-84

    5.1.3 重要股东减持股票影响因素的实证浅析84-87

    5.1.4 实证结论综合浅析87-88

    5.2 重要股东增减持股票市场效应的实证浅析88-100

    5.2.1 重要股东增持股票的市场效应实证浅析89-93

    5.2.2 重要股东减持股票的市场效应实证浅析93-96

    5.2.3 重要股东减持股票市场效应的影响因素浅析96-99

    5.2.4 主要浅析结论及政策倡议99-100

    5.3 重要股东增减持股票对成长性影响的实证浅析100-111

    5.3.1 探讨模型与策略101-107

    5.3.2 数据的来源与样本选择107

    5.3.3 实证结果及浅析107-110

    5.3.4 重要股东增减持股票对成长性影响的主要结论及启迪110-111

    5.4 本章小结111-112

    第六章 重要股东市场行为制约浅析112-123

    6.1 正负反馈原理与重要股东行为自动调整制约112-116

    6.1.1 正负反馈原理与特点112

    6.1.2 增减持股票影响因素的自调整制约机制112-116

    6.2 对系统正反馈行为的修正制约浅析116-119

    6.2.1 系统中的正反馈116-118

    6.2.2 对系统正反馈的修正118-119

    6.3 直接限制行为的反馈制约119-120

    6.4 对影响增减持因素的制约120-121

    6.5 与直接制约相关的限售时间优化浅析121

    6.6 本章小结121-123

    第七章 探讨结论、局限性与展望123-125

    7.1 主要探讨结论123-124

    7.2 探讨的局限性与展望124-125

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