摘要：风险的确切定义是当资产价值、股票和盈利情况出现非预期结果时的不确定性。如何有效预测并度量风险,对于风险管理有决定性作用。对于目前股票二级市场重要的投资主体之一基金公司来说,也需要建立一套改善的风险预测和管理机制,投资者更为关注的是投资左半区间可能出现的最大亏损,即一定概率下可能的最大投资损失。通过调研文章发现目前H基金公司对于基金在股票市场风险管理和损失预测的量化策略主要是固定损失比例和近似VaR历史模拟法两种,并希望引入不同VaR策略进行策略比较,以而选取出更为有效的预测和管理策略。本篇论文由此选取H基金旗下的两种最典型基金类型作为探讨对象,分别是：指数型股票基金和非指数型开放式股票基金。加入几种不同的VaR策略(Delta-正态VaR,历史模拟VaR, CVaR,方差-协方差VaR)和基金原有管理策略进行比较。通过运用Eviews和Excel工具并利用LR似然比后测检验验证各种策略的准确程度,以而得出其中比较有效的策略。通过实证探讨,可以得到的结论是：一、对于指数型股票基金,分别进行了一年期,三年期VaR预测,并选取了不同的时间区间来屏蔽牛熊市带来的走势影响,外加不同置信水平(99%、95%、90%)共12种情况。利用似然比后测检验表明,历史模拟VaR和Delta-正态VaR分别通过了的11次(91.7%)和10次(83.3%),优于其他模型。CVaR策略在置信水平比较低时误差较大,总共通过4次(33.3%)检验,而固定损失比例策略在大部分检验中都无法通过,仅通过3次(25%)。最后用Jarque-Bera检验验证了模型选取的指数是趋向于正态分布的,并用ARCH检验验证指数不有着条件异方差情况,说明以上VaR的计算都是有效的。二、对于非指数型开放式股票基金,方差-协方差VaR和历史模拟VaR预测优于其他模型,两种策略通过了所有似然比后测检验,但历史模拟策略的精确度更高,检验结果更接近于各个置信水平的论述推荐值。同时发现固定损失比例预测在大部分检验中无法通过。最后文章倡议H基金管理公司在今后的投资工作中加入Delta-正态模型和方差-协方差模型两种VaR策略并保留历史模拟VaR策略来对旗下基金进行风险度量和管理。而固定损失比例的策略和CVaR由于不够精确和有效倡议不再利用。关键词：金融风险论文在险价值论文正态分布论文基金论文投资组合论文
摘要4-6
ABSTRACT6-10
前言10-15
第1章 H基金公司概况及浅析15-22
1.1 H基金公司概况15-18
1.2 基金品种介绍18-19
1.2.1 指数型股票基金18
1.2.2 非指数型开放式股票基金18
1.2.3 ETF18-19
1.2.4 探讨的基金品种19
1.3 基金风险管理策略浅析19-21
本章小结21-22
第2章 VaR模型介绍22-33
2.1 VaR概念介绍22-24
2.1.1 VaR定义22
2.1.2 VaR重要参数22-23
2.1.3 VaR策略优缺点23
2.1.4 预期亏损(条件VaR)23-24
2.2 VaR的计算24-32
2.2.1 VaR定义计算24-25
2.2.2 VaR主要计算策略25-28
2.2.3 三种VaR策略比较28-29
2.2.4 正态分布和自回归条件异方差检验29-31
2.2.5 回测检验31-32
本章小结32-33
第3章 指数型股票基金VaR实证探讨33-56
3.1 数据与工具选取33-35
3.1.1 数据来源33-34
3.1.2 工具选取34-35
3.2 VaR模型计算及回测检验35-54
3.2.1 一年历史数据预测一年(2011-7-12012-6-30)35-45
3.2.2 三年历史数据预测一年(2011-7-12012-6-30)45-47
3.2.3 一年历史数据预测一年(2009-7-12010-6-30)47-49
3.2.4 一年历史数据预测三年(2010-7-12012-6-30)49-52
3.2.5 正态分布和自回归条件异方差检验52-54
本章小结54-56
第4章 非指数股票基金实证探讨56-64
4.1 数据与工具选取56-57
4.1.1 数据来源56-57
4.1.2 工具选取57
4.2 投资组合VaR模型计算及回测检验57-63
4.2.1 投资组合VaR方差协方差模型57-59
4.2.2 投资组合VaR历史模拟模型59-61
4.2.3 回测检验61-63
本章小结63-64
第5章 论文总结与倡议64-67
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