人民币升值和中国房地产泡沫封面

摘要:房价主要是有市场供求关系决定，人民币升值从表面上看好像和中国的房价没有什么直接关系，但是不可否认，人民币升值会导致大量国际热钱流入，这必然会引起国内房地产上升。在全球经济不景气的今天，世界各地高档住宅下滑，而中国高档住宅逆市而涨，短期来看人民币升值对我国房地产市场有利好关系，但是长期来看，人民币升值对我国房地产市场来讲会是一个明显的冲击。国际热钱的流入促使国内高档住宅快速上涨，在羊群效应的影响下，普通类住宅也将跟风上涨。在短期预期的作用下，以华尔街为首的投行将会携大量资金投入中国市场，炒作人民币，加快升值速度，让房地产增长速度脱离正常趋势，造成泡沫越来越大。
关键词:人民币升值房地产泡沫广场协议日元
格里斯潘时代，美联储的低息政策催生出史无前例的房地产泡沫，而伯南克的连续加息则让房地产泡沫瞬间演变成金融危机。由于美元是全球主导货币，人民币等货币以其作为基础。美

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联储释放货币泡沫基本上就意味着全球释放货币泡沫。自2008年以美国房地产为导火索爆发金融危机以来，美国房价一跌再跌，而美元相对较为。2009年3月19日美联储加印美元的消息一出，市场便由通货紧缩转向了通货膨胀。紧接着欧元区宣布进入量化宽松的货币政策阶段。2010年二十国集团首尔峰会召开前夕，美国重启了量化宽松的货币政策，向市场上投放了6000亿流动性资金，导致召开的G20变成了“G19+1”。各国政府相继出台五花八门的经济刺激方案，归根结底就是增发货币。这场轰轰烈烈的印钞大赛，使得人民币等新兴市场货币面临着升值压力。

一、改革开放以来的人民币汇率变动历史

货币的有两种，国内是利率，国际是汇率。汇率是两国货币的相对，其变动不仅会影响国际收支，还会影响物价、收入、就业等一系列变量，它在国际金融中是一个极为重要的变量。汇率的表达方式有两种，即直接标价法和间接标价法。所谓直接标价法就是固定外币的数量，以本国货币表示这一固定数量外国货币的。人民币通常采取的是直接标价法的方式，单位是：人民币/外币。长期名义汇率是由购写力评价决定的，购写力评价的基本思想是货币的价值在于其购写力，因此不同货币之间的兑换率取决于其购写力之比，也就是说，汇率与各国的水平之间具有直接的联系。国内的物价变化时购写力发生变化，就要求汇率做出相应的调整，通货膨胀的国家货币贬值，通货紧缩的国家货币升值。人民币汇率是我国人民币对外币的比价，是其对外价值的体现，长期以来由政府授权的国家外汇管理局统一制定、调整和管理。
以下将我国的人民币汇率改革简单的划分为四个阶段：
1979-1984年：人民币经历了从单一汇率到复汇率再到单一汇率的变迁。
1985-1993年：牌价与外汇调剂并存，挂牌时单一汇率再度向事实上的复汇率回归。
1994-2004年：实行有管理的浮动汇率制。
2005年：建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度。
2005年7月21日，美元对人民币的交易调整为1美元兑8.11元人民币。央行宣布对人民币汇率机制进行完善和改革。宣布自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。人民币不再盯住单一美元，而是按照中国对外经济发展的实际情况，选择若干重要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子；同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多变汇率指数变化，对人民币汇率进行管理和调节，使人民币汇率更具灵活性，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
人民币汇率改革的总体目标是建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率体制，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。那么，改革开放以来，人民币汇率改革作用如何，人民币币汇率走势怎样呢？以汇率和国内物价关系为线索，改革开放以来人民币汇率变动历史可以分为三个时期：

(一)持续贬值时期：1978-1993年

这一时期，人民币名义汇率上升幅度大大超过的人民币国内购写力下降幅度。从1978年到1993年底，人民币名义价值从1美元兑换

1.7人民币贬值到1美元兑换8.7人民币。贬值幅度为412%。

(二)基本稳定时期：1994-2004年

1994年1月1日，人民币汇率并轨，将人民币汇率从1:5.8贬值到1:8.7。至1997年10月亚洲金融危机爆发后，亚洲各国货币大幅度贬值，引起人民币贬值预期再度出现。2001年底中国加入WTO以后，经济开始恢复高增长的态势，外资大量进入，进出口增长较快，外汇储备迅速增加，贬值预期变为升值预期。

(三)持续升值时：2005-

2005年4月，美元对人民币升值压力继续增加，美国国会通过了要求人民币升值的法案，格里斯潘也如是说，这是他首次要求人民币升值。2005年7月，人民币升值2%，从而拉开了中国汇率改革的序幕，也给很多人提供了想象人民币不断升值的开端，然而事实又是怎样？
图片来源：中国人民银行关键图表
人民币对美元中间价

二、人民币升值论的国际背景

事实上，人民币升值的原始压力并非来自于市场。2目前人民币升值的压力主要来自美国，及其日本欧盟的两个方面的企图。一是削弱中国竞争力，阻止外资继续大规模流向中国。二是为美日欧经济低迷寻找“替罪羊”“转嫁经济低迷”。其实，无论对于美国、欧洲、日本还是中国，人民币币值问题都不止是一个经济问题。2003年2月，日本财长盐川正十郎向七国集团财长会议提交一项议案，希望将“广场协议”在中国重演。

三、“广场协议”和日元升值

日元升值的历史，始于20世纪70年代初的布雷顿森林体系瓦解。日元的升值过程可分为三个阶段：第一阶段是1971年2月从1美元美元升值为306美元（固定汇率），第二阶段是1973年2月到1985年9月逐步升值为1美元对240-250日元（浮动汇率），第三阶段是1985年广场协议至今，日元升值为1美元对90-140日元。日本的“十年之痛”肇始于1985年，这一年是代表着日元大幅升值的“广场协议”的签署年。

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五、人民币升值房地产市场应作出的调整

历史总是有着某种高度的切合。1985年，美国沦为世界最大债务国的同时，日本则成为世界最大的债权国，主要原因即为日本在日美贸易中拥有大量盈余。25年后的中国，不仅经济总量超过了日本成为世界第二大经济体，同时也超越日本成为美国国债最大“债主”。2011年初访问美国，奥巴马更是提出饱受争议的人民币升值问题，并以中国对美国2260亿美元贸易盈余为理由，要求中方允许人民币对美元升值。通过日本“十年之痛”的研究，再回头看看我国正在发生的事情，我们不禁惊讶于

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历史与现实之间的某种高度的相似性，虽然这里的历史并不是我们的历史，但是在经济全球化的背景下，历史的重演并不是局限于一国之内，因为规律是普遍适用的。从这个意义上讲，我们应该尤其注意日本泡沫经济形成和发展过程中的如下几个微观原因：
第

一、人们相信土地只升不降的神话，争相购置房地产。

第

二、人们相信利率不变，企业从银行贷款非常容易。

第

三、企业及个人房地产投机盛行。

泡沫并没有远去，目前阶段人民币升值时间不成熟，人民币不是国际性货币，区域结算和本币互换仍需时间，随着我国日益国际化，人民币在国际间的作用日益明显，人民币升值不能一步到位，需要循序渐进。中国不是日本，人民币更不是日元。人民币升值与否，不由中国政府决定，更不应该接受美国的施压，而是应该由市场决定。为了避免中国重蹈覆辙，我们应该寻求积极应对问题的方法。
第一，我们以史为鉴，日本的跪地求饶没有换来经济的可持续发展。要坚持央行独立性不受美国等外国势力所要挟。
第二，弱化了人民币升值的预期。减少外国热钱投资中国房产，进一步减轻了人民币升值的压力。
第三，房价回归合理，避免人民币升值后导致房价出现快速增长。目前阶段我国投资渠道狭小，股市问题很多，房地产成为热钱最可能的投机渠道。房价回归理性，有利于人民安居乐业有利于国家经济安全。
第四，加强银行监管，合理引导外资流向。山雨欲来风满楼，我国政府要防范于未然。加强银行向房地产房贷监管力度，银行助长房地产升温，又是房地产泡沫破灭的受害者。从日本经济危机到这美国次债危机，都是银行通过房地产市场掀起的波澜。同时需要我们对外资加强管理，引导生产性领域。
参考文献：
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