简谈盈余高管薪酬、盈余管理和债权监督学位

【摘要】盈余管理问题是国际实证会计研究的重点之一，本文基于2006-2010年度上市公司数据的回归分析，从高管薪酬与债权监督这两个组织治理重要工具入手，分析二者与盈余管理的内在联系。
【关键词】高管薪酬；盈余管理；债权监督
一、引言
美国会计学家斯可特（William R·Scott）认为，盈余管理是会计政策的选择具有经济后果的一种具体表现。国内有学者认为盈余管理是指企业管理当局为了使企业价值达到最大或迫于相关利益集团对其达到预期盈利的压力，在公认会计原则的框架下选择最有利的会计政策或控制应计项目，使报告盈余达到预期水准。
近年来我国上市公司也逐渐对高管人员开展股权激励这样的长期激励方式，所以本文讨论的高管薪酬主要由工资和高管人员所持股权构成。除了实行股权激励的公司，企业的高管人员并不分享公司的剩余，而是获得以工资为主要形式的薪酬[3]。上市公司的债权监督，主要是指对上市公司应收账款的规模和比例进行监督。随着商品经济不断扩展，赊销业务不断增多，应权的比重将会在企业不断的增大。企业应权增减变动状况，作为显示企业管理水平的综合性指标，上市公司必然对此高度重视，应权的管理和控制对上市经营管理的重要性将更加突出[4]。加强应收账款管理不仅是加速企业资金周转，提高资金使用效益的重要环节，同时也会影响到企业生存和发展[5]。根据国内外现有研究成果，较少有文献对高管薪酬，盈余管理及债权监督进行综合分析。研究盈余管理是如何受到高管薪酬与债权监督的影响。
在我国，盈余管理是否影响高层管理人员薪酬，薪酬契约能否识别可操纵盈余与不可操纵盈余，这都值得我们去进一步讨论。

摘自：毕业论文范文格式www.udooo.com

本文可能的创新之处在于，首先，应用中国上市公司的最新数据验证了会计盈余可能对于高层管理人员薪酬的影响，并验证了盈余管理行为与企业债权监督的相关关系。在此，为本文做如下检测设：
检测设1：我国上市公司高管运用盈余管理手段增加薪酬回报
委托写作技巧理论表明，为了降低写作技巧成本，最大限度维护股东利益，有必要对经理行为行进激励与约束，通过签定经理薪酬契约，能够在一定程度上激励经理去选择增加股东财富的行为，降低写作技巧成本。而会计盈余作为经理努力结果的体现，成为订立薪酬契约的重要依据。
检测设2：上市公司盈余管理将与债权监督产生冲突
盈余管理是会计政策的选择具有经济后果的一种具体体现，企业的管理人员如果可以选择不同会计政策，他们必定选择使其效用最大化或者上市公司市场价值最大化得会计政策，从这个角度看，高管在上市公司中进行盈余管理，必将与上市企业应收账款的规模产生冲突。
检测设3：盈余管理与公司业绩负相关
会计利润是企业经营管理的最重要的目标，为了分析问题的全面性，本文考察了公司业绩、风险水平等对盈余管理行为的影响，如果高级管理层出于增加个人收益的目的进行盈余管理，那么公司业绩可能与盈余管理行为呈现负相关关系。

二、数据来源、变量说明

1.数据来源

根据本文分析的需要，本文使用的样本为在上海证券交易所上市的2006-2010年度部分A股上市公司数据，数据根据国泰安网站提供资料整理计算而得，我国上市公司截止2010年7月8日已达1899家，采用所有的数据进行研究，既没必要也不具有可行性。因此对样本的选取以抽样的方式进行，为了使数据具有可比性，剔除了ST公司，部分数据不全的样本；由于国内投资者主要关注的还是A股上市公司，而且B股和H股对A股的信息披露有所影响，所以我们剔除了同时发行B股或H股的A股上市公司。共选出500家上市公司的年度数据。

2.变量说明

为了提高模型的整体解释力，将经营活动净流量（CFO）纳入模型，按下列步骤计算可控应计利润：
（1）计算非可控应计利润：
NDAit/Ait=a1（1/Ait）+a2（△REVit/Ait）+a3（PPEit/Ait）+a4（CFOit/Ait）
其中：NDAit是公司i第t年的非可控应计利润；△REVit是公司i第t年的主营业务收入和t-1年主营业务收入的差额；PPEit是公司i第t年年末固定资产价值；CFOit是公司i第t年的经营活动净流量；Ait是公司i第t年年末总资产；a1，a2，a3是行业特征参数，这些行业特征参数a1，a2，a3的估计值根据以下模型，进行回归取得：
TAit/Ait=a1（1/Ait）+a2（△REVit/Ait）+a3（PPEit/Ait）+a4（CFOit/Ait）+ε
其中：TAit是公司i第t年的总体应计利润，等于净利润与经营活动净流量的差额；ε为残差。
（2）计算可控应计利润：DAit=TAit-NDAit
其中：DAit为可控应计利润。
（3）由DAit/Ait=TAit/Ait-NDAit/Ait可得各公司消除资产规模影响后的计量值DAit/Ait，并将其作为盈余管理的衡量变量。
具体的变量说明及指标计算详见表1所示。

三、对股权激励功能的实证分析

1.模型设定

本文选取盈余管理（）作为因变量，前三名高管薪酬之和（LNSALARY）和高管持股（LNECU）作为自变量进行回归，控制变量包括资产负债率（LEV），托宾的Q值（TOBIN），公司规模（LNSIZE），上市公司业绩指标总资产净利润率（ROA）等，综合分析高管薪酬、债权监督对以及相关变量对盈余管理的影响。本文采用面板数据分析，对文中提出的检测设

1、检测设2及检测设3的合理性做出检验，并进行进一步的可能性分析。

2.回归分析

选择Period weights（时间权重），表示回归方程的斜率是随时间变化而变化的，变化的斜率更加符合实际情况，为使回归方程更加符合实际情况，选择时间加权。分析结果如表2所示：
在表2显示的回归结果中，高管薪酬对盈余管理具有显著性的影响，这说明时间异方差在本文的分析中是确实存在的，在消除了时间异方差之后，高管进行盈余管理的动机明确，高管薪酬与盈余管理的相关关系会随时间变化而变化。高管持股未通过显著性检验，而且符号为正相关，可能是由于高管人员持股其收益多少直接与公司股价挂钩，而股票与会计盈余的增量相关性，导致管理者为了获取高额报酬进行盈余管理，带动股价上涨，使高管持股与盈余管理呈现正相关关系。高管盈余管理获得的收益多少与高管年薪和报告利润之间相关性的强弱有关，当高管年薪与报告利润之间的相关性增强时，高管利用盈余操纵手段增加报告利润的同时能够增加奖金报酬，此时高管才愿意在承担一定风险的情况下利用会计准则的弹性，选择增加报告利润的会计方法；反之，若高管年薪与报告利润之间的相关性较弱，高管即使增加了报告利润，也并不能增加奖金报酬，则盈余操纵的幅度会减小。在债权监督与盈余管理的关系上，回归结果具有显著性，且系数值为负，公司高管在通过盈余管理选择会计政策使自身利益最大化或企业市场价值最大化时，则企业的应收账款数额会显著下降，经过分析，上市公司中存在的风险具有多样性的特征，如众所周知的系统风险与非系统风险，而盈余管理只会对应收账款等部分与风险密切相关项目具有显著性影响，而这种影响不会变动整个上市公司存在的风险状况，所以高管进行盈余管理在客观上不会让公司的风险状况产生变化。在本文中，托宾的Q值时作为股东获利能力指标参与讨论，在上市公司中进行的盈余管理对股东的利益产生不利影响，由此可知盈余管理是不受股东欢迎甚至是被股东抵制的行为。下面评价资产负债率与盈余管理行为的分析结果，资产负债率作为上市公司长期偿债能力的衡量变量，与盈余管理在P值为0.1时显著正相关，在上市公司中进行盈余管理，将提高上市公司的长期负债能力。而且公司的规模越大的企业中，盈余管理行为就越显著。通过回归结果可以发现，公司业绩与盈余管理负相关，表明在进行盈余管理的上市公司，公司的业绩受到影响，这也与上文分析的盈余管理与债权监督相关关系相一致。
四、结论
基于以上理论与实证分析，我们的主要结论是：高管薪酬与盈余管理正相关，在考虑时间异方差因素的前提下，选择时间权重，此时正相关具有显著性，因此高管薪酬与盈余管理之间关系会随时间变化而发生改变，本文的研究验证了经典结论，即上市公司的高管会为了提高自己个人利益而进行盈余管理，同时也为盈余管理

摘自：毕业论文下载www.udooo.com

与高管薪酬方面的研究提出了新的看法，高管薪酬与盈余管理之间的相关性是在引入时间权重的前提下体现出来的。
债权监督与盈余管理负相关，这种负相关极具有显著性，公司高管在通过盈余管理选择会计政策使自身利益最大化或企业市场价值最大化时，则企业的应收账款数额会显著下降，即高管进行盈余管理的行为能够对企业债权进行控制。这体现了盈余管理行为的积极影响，降低上市公司的债权风险，对应收账款有效控制。
参考文献
Scott，William R.Financial Accounting Theory[J].Prentice-Hall，1997：295.
栾义君，董雪艳.盈余管理浅析[J].岱宗学刊，2005：44-48.
[3]丛海涛，唐元虎.智力资本分配激励与智力资本化[J].财经研究，2004：17-25.
[4]肖艳芬.浅谈应权的控制与管理[J].林业财务与会计，2001：48-52.
[5]孔有田.盘活企业债权的几点思考[J].产业与科技论坛，2006：34-36.
作者简介：
吕文豪（1987—），男，南京财经大学金融学院硕士研究生在读，研究方向：公司金融。
陆晓飞（1987—），男，南京财经大学金融学院硕士研究生在读，研究方向：货币政策与理论。