摘要：高管薪酬历来是备受争议的话题之一。特别是由美国次贷危机引发的全球金融海啸全面爆发以来，华尔街金融机构高管获得动辄上千万美元的高额年薪和“突击分红”行为被推上舆论的风口浪尖；而中国上市公司高管“天价薪酬”与“零薪酬”并存的混乱景象也引起了社会公众的广泛关注。虽然有关高管基于其权力影响自定薪酬的报道频繁见诸报端，但中国学者对此鲜有论述。本论文基于中国的制度背景，以管理层权力的视角，结合区域市场化的动态变迁历程对高管薪酬契约不足进行较为系统而深入的探讨，以期为改善中国上市公司高管薪酬激励制度以及提升高管薪酬契约的有效性提供论述参考与经验依据。本论文在论述综述与制度背景浅析的基础上，提出中国上市公司的高管权力在市场化革新历程中得以逐步形成和扩大，且内生于“一股独大”和“内部人制约”等的公司内部治理缺陷为中国上市公司高管利用其权力影响薪酬契约的行为提供了足够的空间；而外部治理机制尚不健全又使得对高管权力寻租行为的监督难以到位。由此，本论文根植于区域市场化非均衡的制度背景，探讨中国上市公司高管薪酬契约的管理层权力效应及其与区域市场化的交互效应，并进一步检验区域市场化对管理层权力与高管薪酬契约有效性之间联系的塑造效应，具有重要的论述与现实作用。本论文首先以2004~2010年中国A股上市公司为探讨样本，通过建立面板数据多元回归模型对管理层权力与高管薪酬之间的联系进行检验，探讨发现：管理层权力与高管实际货币薪酬、实际在职消费、超额货币薪酬以及超额在职消费之间有着显著的正相关联系，即管理层权力越大，高管以企业获取的货币薪酬和在职消费金额越高，且其攫取的超额货币薪酬和超额在职消费等私有收益的金额也越高。但在不同所有制性质的企业中，高管运用其权力影响薪酬契约的具体形式具有一定差别，其中，地方国有企业和民营企业高管倾向于利用权力影响牟取更高的货币薪酬待遇；国有企业高管则倾向于获取更多的在职消费。其次，本论文结合区域市场化的动态变迁历程，分别通过按区域市场化程度高低的分组检验和构建面板数据多元回归模型检验了高管薪酬契约中的区域市场化与管理层权力的跨层交互效应，亦即区域市场化对管理层权力与高管薪酬契约之间联系的调节效应。探讨结果表明：由市场化革新催生的市场力量对管理层权力与高管薪酬之间的具体关联方式具有显著的调节作用；且此种调节作用主要是通过显著弱化管理层权力对高管薪酬的正向影响得以实现。进一步的探讨还发现，在不同所有制性质的企业中，区域市场化塑造高管薪酬契约中的管理层权力效应的内容各有侧重，其中，市场力量对地方国有企业和民营企业高管基于权力影响谋求更高货币薪酬的自利行为具有更为显著的抑制效应；而市场力量对国有企业高管利用其权力影响牟取更多在职消费的行为具有更为理想的治理效果。再次，目前中国上市公司高管的实际薪酬具有一定的激励作用，但由于管理层权力的干扰，实际薪酬的激励效果在一定程度上被减弱。另一方面，高管超额薪酬基本上不具有实际激励效果，而且受管理层权力的影响，超额在职消费的负面价值效应变得更为显著。通过对实际薪酬的分解和结构性薪酬的探讨发现：中国上市公司高管薪酬激励的有效性主要源自以不可操控性业绩为基础的激励性薪酬；建立在管理层权力和操控性业绩基础上的操纵性薪酬则体现出显著的负面价值效应。幸而，随着区域市场化程度的提升，不仅可以使得高管实际薪酬和激励性薪酬之于企业价值的正向敏感性得到不同程度的加强；而且超额薪酬与操纵性薪酬的价值削弱效应也会得到一定程度的抑制；更为重要的是推动区域市场化革新还可以有效缓解管理层权力对高管薪酬契约有效性的负面效应。由此揭示出市场化革新具有提升高管薪酬契约有效性的正面作用，且抑制和削弱高管薪酬契约中的负面管理层权力效应是其塑造薪酬契约有效性的主要途径之一。最后，本论文着重以治理操纵性薪酬的角度探讨了提升中国上市公司高管薪酬契约有效性的具体对策。探讨表明，通过采取减少政府对企业的干预和改善法律制度环境等区域层面的对策以及运用长期股权激励等多样化高管激励手段、将终极制约方式由垂直式转变为矩阵式、提升机构持股比例和提升外部审计质量等企业层面的对策都能够起到很好的抑制薪酬操纵的作用，进而提升高管薪酬契约的有效性。关键词：高管薪酬论文管理层权力论文区域市场化论文
摘要5-7
Abstract7-12
图表清单12-15
第一章 绪论15-27
1.1 选题背景及探讨作用15-18
1.1.1 现实背景15-16
1.1.2 论述背景16-18
1.1.3 探讨作用18
1.2 核心概念界定18-22
1.2.1 高管薪酬18-20
1.2.2 管理层权力20-21
1.2.3 区域市场化21-22
1.3 探讨思路与探讨策略22-24
1.3.1 探讨思路22-24
1.3.2 探讨策略24
1.4 探讨内容与可能的革新24-27
1.4.1 探讨内容24-25
1.4.2 可能的革新25-27
第二章 相关论述与文献综述27-41
2.1 委托写作技巧论述27-28
2.2 最优契约论述28-30
2.3 管理层权力论述30-38
2.4 制度环境与企业内部契约38-40
2.5 本章小结40-41
第三章 高管薪酬契约的中国制度背景41-62
3.1 市场化革新的深化与区域非均衡性41-43
3.2 国有企业革新与民营企业进展43-47
3.2.1 国有企业革新43-45
3.2.2 民营企业进展45-47
3.3 上市公司高管激励的制度变迁及近况47-53
3.3.1 高管激励的制度变迁47-48
3.3.2 高管薪酬激励近况浅析48-53
3.4 上市公司管理层权力形成的现实基础53-61
3.4.1 国有企业自生能力低下与政府放权让利革新53-55
3.4.2 国有企业产权弊端与内部人制约55-56
3.4.3 民营企业业主的“先天”权力56-57
3.4.4 管理层权力约束机制的局限性57-61
3.5 本章小结61-62
第四章 高管薪酬契约的管理层权力效应62-92
4.1 不足的提出62-63
4.2 论述浅析与探讨检测设63-67
4.3 探讨设计67-72
4.3.1 样本选取及数据来源67-68
4.3.2 变量的定义68-71
4.3.3 实证模型设定71-72
4.4 实证结果及讨论72-91
4.4.1 描述性统计浅析72-76
4.4.2 相关性浅析76-79
4.4.3 多元回归浅析结果79-91
4.5 本章小结91-92
第五章 高管薪酬契约的区域市场化与管理层权力交互效应92-118
5.1 不足的提出92-93
5.2 论述浅析与探讨检测设93-97
5.3 探讨设计97-101
5.3.1 样本选取及数据来源97-98
5.3.2 实证模型构建98-99
5.3.3 探讨变量定义99-101
5.4 实证浅析结果与讨论101-116
5.4.1 描述性统计浅析101-103
5.4.2 相关性浅析103-104
5.4.3 多元回归浅析结果104-116
5.5 本章小结116-118
第六章 区域市场化、管理层权力与高管薪酬契约有效性118-155
6.1 不足的提出118-119
6.2 论述浅析与探讨检测设119-124
6.3 探讨设计124-127
6.3.1 样本选取与数据来源124
6.3.2 模型构建与变量说明124-127
6.4 实证探讨结果及其浅析127-153
6.4.1 区域市场化、管理层权力与实际薪酬激励有效性127-134
6.4.2 区域市场化、管理层权力与超额薪酬激励有效性134-139
6.4.3 区域市场化与结构性薪酬激励有效性139-153
6.5 本章小结153-155
第七章 提升高管薪酬契约有效性的对策155-170
7.1 区域层面的对策155-160
7.1.1 减少政府对企业的干预155-157
7.1.2 改善法律制度环境157-160
7.2 企业层面的对策160-169
7.2.1 实施长期股权激励160-162
7.2.2 转变终极制约方式162-164
7.2.3 提升机构持股比例164-166
7.2.4 提升外部审计质量166-169
7.3 本章小结169-170
结论170-172
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