谈谈降息对央行降息

摘要：文章中谈到要把稳增长放在首位，然后在利率市场化改革、降息等方面勿忘增长方式转变与经济结构调整。
关键词：稳增长 利率市场化 降息的能与不能
1004-4914（2012）11-032-02
中国人民银行2012年6月7日晚间决定：自6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。其中一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整，这是央行时隔三年半来首次降息，让人关注的是本次降息，还同时调整了利率浮动区间的上、下限：上限为基准利率的1.1倍，下限为基准利率的0.8倍。不到一个月，央行再次宣布贷款利率浮动下限，由0.8倍进一步放宽到0.7倍。而在此之前，存款利率是不允许有浮动区间的，且贷款利率浮动区间的下限是基准利率的0.9倍。那么央行这次降息，何以如此运作呢？

一、降息是当前国内外经济环境的必然选择，是把“稳增长”放在首位

从国际环境讲，美国经济近年一直低迷衰退，欧洲债务险象环生，为走出困境，他们实行的是一种宽松的货币政策。在全球经济问题迭出的背景下，中国经济不可能独善其身，中国央行首次降息，是与当前国际货币政策不谋而合的相一致。
从国内环境讲，中国经济下滑不容置疑。从2007年第二季度起，在五年的时间里，GDP增速已两次长时间下滑，上一次，延续七个季度下滑，这一次又延续五个季度下滑。2012年中国经济增长预计为8.6%，但第一季度只增长了8.1%，增速比上季度回落0.8个百分点，第二季度只增长了

7.6%，自2009年二季度以来，经济增长首次跌破8%。{1}

正是在这种国内外经济环境下，国务院常委会议近期强调：要把稳增长放在首位。稳增长政策的关键是如何提升市场活动，让市场在促进经济稳定增长中发挥重要作用。本次降息，就是要把利率这样一个重要的经济杠杆进行市场化。改革，它必将使货币进一步释放出流动性，也是我们前期已经启动的支持家电下乡，补贴节能产品等财政政策会更有作为。总之，降息能为经济发展提供一个低利息的货币环境，这是实现中国经济稳增长的实质性举措。
二、降息是利率市场化的重大改革，迫

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使银行业创新
存贷基准利率是央行实现货币政策目标的重要手段，一个国家，当政策目标发生变化时，作为政策工具的利率理财当然也要随之变化。1996年我国开放了同业拆借市场利率，开始了利率市场的改革，但是存款利率是不允许有浮动区间的，而且贷款利率浮动区间的下限为基准利率的0.9倍。本次降息，同时调整了利率的浮动空间，上限为基准利率的1.1倍，下限为0.8倍，因此降息名义是对称降息，实际上是非对称降息，压缩了银行的利润空间，终结了银行的暴利时代，每个银行都必须选择上浮与否，上浮多少，从而储户选择银行一改过去那种被动，存款人在银行体系中的主体地位得到了确立。利率的市场化，资金反映市场供求，金融资源能够得到优化配置。也就是存款人与银行关系的改变，必然加剧银行业之间的竞争，在利差收窄的局面下，只有那些加强管理，降低成本，发展中间业务等收费业务，进行产品和怎么写作创新的银行，方能获得较多利润，反之则被淘汰出局，这样一来，整个银行业的创新势在必行。

三、降息的可能性是近期CPI，PPI持续回落，即通胀处于可控范围

不少人担心，降低利息货币宽松，会引发新一轮的通货膨胀，笔者认为不会。人们都记得从2010年1月起，物价逐月攀升，连续破3破4破5，到2011年7月达6.5%峰值，之后采取了措施，物价涨幅逐月回落。国家统计局最新数据显示：6月份全国居民消费（CPI）同比上涨2.2%，创下29个月最低；工业生产（PPI）同比下降2.1%，连续四个月出现负增长。{2}这说明国家对物价上涨的调控政策是有效的，具体措施是有力的，物价上涨压力已经不是当前经济运行的主要风险，通胀已处在可控范围，只有在这个前提下，降息才有可能，把经济稳增长放在首位才有可能。

四、降息的直接获利者

1.存款人和贷款人获利。本次降息，因为央行同时决定存款利率上限加至1.1倍，扩大贷款利率下浮区间至0.8倍，这就意味存款人的利息收入不降反升。政策出台的第二天，已经有不少银行给出3.575%存款利率，与其他银行的3.5%相比，高出0.075%，普通储户当然是“利比三家”，以10万元一年期定存为例，存入利息为3.575%的银行比存入3.25%的银行一年多获利325元，与5月份CPI同比上涨3%相比，存款利率也跑赢了CPI，摆脱了负利率的困扰。此外，对贷款人也获利，首次降息，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点，如此计算，如贷款额100万，贷款年限为20年的购房人，降息后月还款约减少150元。
2.中小企业获利。降息前，只有大型企业才有资格与银行协商利率的上浮空间，因为当时的门槛费至少要3000万元以上。期限最少5年，中小企业难于做到，现如今，银行的灵活性大为增强，在经济下滑时期，中小企业的融资成本可以降低，信贷需求力可以增加，这不能不说是中小企业、民营企业的一次生机。
3.降息短期内也将对楼市和股市有利。这是因为贷款利率降低，会刺激消费性购房需求，从而推动交易量上升。而较为宽松的货币政策，长期存款利率降幅较大，则会鼓励居民将货币用于股市，因此短期内或许对二者有利。

五、降息不会使楼市调控已取得的成效功亏一篑

降息通道的打开，货币政策和财政政策将趋于宽松，房地产无疑受益，据100城市新建住宅调查数据分析，2012年6月，新建住宅市场环比5月上涨了0.05%，二季度全国主要城市地价环比同样微升。{3}千人排队购房再度出现。曾记否“天价房”让无数百姓望楼兴叹，现而今这种忧虑又重回心头，担心房价反弹，楼市调控已取得的成效会不会功亏一篑？我们的回答是肯定的，不会。因为只要我们严格执行房地产的相关政策，房地产的投资就会受到抑制，而刚性需动楼市是有限的，降息可以使楼市回暖，但不会重蹈过热。关于这一点，今年7月7日在江苏常州市调研再次强调指出：要毫不动摇地继续推进房地产市场各项调控工作，促进房价合理回归，决不能让房价反弹，造成功亏一篑。

六、降息不能从根本上解决中国经济问题

稳中求进，稳增长，可以说是我国经济社会发展的主要目标。我国现在面临的经济问题还很多，降息只是利率市场在改革的一项举措，它不能解决诸多如中国结构性产能过剩的问题；不能解决产业升级，以投资促消费的问题；不能解决经济结构转型和增长方式转变的问题等等。但降息总是好的，毕竟它为解决上述诸多的经济问题赢得了时间和空间。
注释：
{1}云南信息报.201

2.7.14

{2}云南信息报.201

2.7.10

{3}新京报.201

2.7.8

（作者单位：云南师范大学 云南昆明 650000）
（责编：吕尚）