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摘要：在国外发达国家和地区,地方政府为满足地方经济与社会公共事业进展等公共支出需要,可以利用政府税收或者项目收益作为保障,通过直接发行债券的方式进行融资。在我国,分税制革新虽然使财政秩序大为转变,在一定程度上推动了地方经济的快速增加,但随着城市化进程的加速,地方政府所承担的推动地方经济进展和扩大城市基础设施建设等各方面的责任越来越重大,导致了绝大多数地方政府均陷入了债务困境,地方政府资金缺口不断扩大。另外,城市道路拥挤,供排水设施落后等弊病的有着,让大多数城市的基本配套设施已经无法满足日益增加的城市人口需要。城市基础投资资金的缺乏、投资总量不足已成为现阶段制约城市化道路建设的重要障碍。而我国1994年出台的《预算法》规定,“除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券”。为了加速城市化进程,地方政府不得不通过成立城投类企业作为债券发行主体,筹集经济建设所需资金。为了缓解市政基础设施建设所需的大规模资金不足,我国部分省市在20世纪80年代末先后成立“市政公司”,“城投公司”或“交通集团”等经济实体,拟通过资本手段解决政府财政实力不足而引发的不足。1992年,为支持浦东新区建设,决定给予上海五方面的配套资金筹措方式,其中最主要的一项就是允许地方政府在1992年至1995年期间每年发行5亿元的上海浦东新区建设债券,这也是我国早期城投债的代表。这一时期的城投债处于萌芽阶段,虽然形式相对简单,但目的非常明确,为当时地方经济的进展起到了良好的推动作用。2005年开始,国家进展和革新委员会降低了企业债的发行门槛,使得城投类企业债得以稳步的进展,逐渐成为企业债的重要品种。2008年,中期票据开闸,城投公司也开始尝试发行中期票据。2009年年初,为解决全球金融危机对我国经济带来的巨大冲击不足,更好地实现政府宏观调控能力,国家推出4万亿的经济刺激计划。作为地方政府筹措资金的重要融资平台,城投债借此契机破冰重启,并获得了爆发式增加,发行主体也以京、津、沪等一线城市扩张到中西部三线城市,现如今,区、县一级的城投类企业也加入了发债主体的行列之中。作为我国现行经济环境和财政体制框架下市政债的一种变通形式,城投债的发行确实也较好地解决了地方政府的资金缺位不足。然而在快速进展的历程中,城投债也逐渐暴露出诸多不足,并引起监管部门和投资者的广泛关注。深入探讨城投债对于规范进展城投债,深化我国地方政府投融资机制革新,加速城市建设以而带动整个经济的进展,有着深远的经济作用和政治作用。现阶段我国学者对财政体制和市政债券的探讨颇多,但大多集于在国外市政债券发行经验对我国的启迪以及市政债券发行的必要性和可行性等方面。但对我国现阶段所产生的城投债着墨不多,更缺乏系统的探讨。本论文将以城投债原因、运转近况和未来进展为线索对其进行探讨,以期形成一个系统的论述与实践相结合的框架。本论文基于国内外现有地方债券及其信用风险的探讨,本论文采取论述浅析和实证探讨相结合的策略,根据国内外相关探讨成果以及我国城投债的近况,围绕城投债的发行规模不足,以四川省为例建立违约率KMV模型来预测城投债未来几年的合理发行规模,对于我国地方政府对城投债信用风险防范和制约不足提出一些构想。关键词：城投债论文KMV模型论文信用风险论文
摘要4-6
Abstract6-10
1. 绪论10-15
1.1 选题背景及作用10-13
1.1.1 探讨背景10-12
1.1.2 探讨作用12-13
1.2 本论文的探讨思路和策略13-15
1.2.1 探讨思路和框架13-14
1.2.2 探讨策略14-15
2. 国内外相关探讨与评述15-22
2.1 国外探讨综述15-17
2.2 国内探讨综述17-22
3. 发达国家地方政府债券的浅析22-30
3.1 美国市政债券的经验浅析22-25
3.2 日本地方公债的经验浅析25-27
3.3 其他发达国家的地方政府债券27-28
3.4 发达国家地方政府债券的启迪28-30
4. 我国城投债的浅析30-46
4.1 我国城投债产生的背景及理由30-33
4.2 我国城投债的进展历程33-36
4.3 我国城投债的发行情况36-42
4.4 我国城投债的信用风险浅析42-46
5. 基于KMV模型的城投债信用风险制约实证浅析46-55
5.1 基于KMV模型测度城投债信用风险的思想46-48
5.2 用于测度城投债信用风险的KMV模型中各参数的确定策略48-50
5.3 以KMV模型测度城投债的合理发行规模—以四川省为例50-55
6. 政策倡议及探讨总结55-59
6.1 政策倡议55-58
6.2 探讨总结58-59