摘要:自以1958年Modigpani和Miller提出著名的MM论述之后,很多学者以不同的角度放松MM论述的严格检测设并取得了丰富的探讨成果;作为资本结构重要组成部分的债务融资也随着资本结构论述的演进而处于不断的进展革新中,主要形成了债务期限结构的写作技巧成本检测说、税收检测设、信息不对称检测说、期限匹配检测说和发行成本检测说等。这些论述检测说为我们认识和解决现实中企业的长短期债务比例不足提供了论述依据;然而,这些论述都隐含着以下两个检测设:完全理性和资本市场有效性,都认为管理者和投资者是追求效用最大化的理性决策者,显然这种检测设是与现实不符的。近几年的心理学探讨成果表明人并非是完全理性的,即人们在经济活动中总是会体现出如风险厌恶、心理框架、过度自信等认知偏差,其中体现最为显著和结论最为显著的就是管理者的过度自信倾向。Russo等人的探讨发现,高估自身能力和和企业盈利水平的管理者高达99%以上。行为财务学的兴起,引起了学者们对于管理者非理性与企业投融资决策间联系的关注。以目前的国内外探讨文献可知,学者们对于管理者过度自信与企业投资决策、股利政策等探讨较多,但是以管理者过度自信角度探讨债务融资决策的文献还比较少,且其中大多文献只是对于二者的联系进行了论述探讨,相关的实证探讨还相当滞后。本论文以行为公司财务学出发,选取2008-2010年沪深证券交易所发布业绩盈余预告的A股上市公司为样本,探讨管理者过度自信对我国上市公司债务期限结构产生的影响。实证结果表明我国上市公司债务期限结构受到管理者过度自信的重要影响,二者之间有着显著的负相关联系,即管理者过度自信的上市公司更倾向于利用短期负债。这主要是因为过度自信的管理者对自己所掌握的知识、信息等估计过高,对企业可能面对的还贷压力有着过低估计;同时,过度自信的管理者还会高估企业投资项目的盈利能力,低估项目的投资回收期,所以他们愿意借入较多的短期债务与预计的较短投资回收期相匹配,这就导致企业的债务期限结构更短。关键词:过度自信论文行为公司财务论文债务期限结构论文
摘要4-5
Abstract5-6
目录6-8
1 绪论8-14
1.1 探讨背景及作用8-10
1.1.1 探讨背景8-9
1.1.2 探讨作用9-10
1.2 探讨思路与概念界定10-11
1.2.1 探讨思路10
1.2.2 相关概念界定10-11
1.3 探讨内容与策略11-13
1.3.1 探讨内容11-12
1.3.2 探讨策略12-13
1.4 论新点13-14
2 文献综述14-24
2.1 管理者过度自信衡量策略文献综述14-19
2.1.1 国外管理者过度自信衡量策略文献综述14-16
2.1.2 国内管理者过度自信衡量策略文献综述16-19
2.2 债务期限结构文献综述19-21
2.2.1 国外债务期限结构文献综述19-20
2.2.2 国内债务期限结构文献综述20-21
2.3 管理者过度自信与企业债务期限结构文献综述21-24
2.3.1 国外管理者过度自信与企业债务期限结构的文献综述21-22
2.3.2 国内管理者过度自信与企业债务期限结构的文献综述22-24
3 论述浅析与检测设提出24-27
3.1 论述浅析24-25
3.2 探讨检测设25-27
4 探讨设计27-34
4.1 样本选取与数据来源27-29
4.2 变量定义29-32
4.2.1 解释变量和被解释变量29-30
4.2.2 制约变量30-32
4.3 模型构建32
4.4 统计策略及工具32-34
5 实证结果检验34-41
5.1 描述性统计浅析34-36
5.2 相关性浅析36-37
5.3 回归结果37-41
5.3.1 模型一回归浅析37-38
5.3.2 模型二的回归浅析38-41
6 结论与展望41-44
6.1 探讨结论41-42
6.2 探讨不足与展望42-44
6.2.1 探讨不足42
6.2.2 探讨展望42-44