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摘要：中国股市是一个新兴的证券市场,缺乏健全的运转机制,加之政府对其频繁进行干预,股价和资产收益容易产生异常的、大幅的波动,即跳跃行为。为探讨我国股市资产收益的跳跃行为,本论文在对中国股市资产收益的特点进行探讨浅析的基础上,首先利用MRS-GARCH模型,用以反映资产收益时间序列跳跃历程中的变结构不足,浅析沪深股市分别在不同跳跃状态时变的特点和在不同状态间的转移概率。实证结果表明,相对于高跳跃频率状态,上证综指处于低跳跃频率状态时厚尾特点更加显著；同时,深证综指更不稳定,一旦进入高跳跃频率状态,股市回暖的可能性比上证综指小；同时,该实证结果以侧面证明了跳跃行为的集聚特点。对于跳跃行为的细致浅析,本论文采取陈浪南、孙坚强(2010)提出的ARVI-GARCH-Jump模型,条件跳跃强度采取自回归结构的形式表达,考虑了跳跃行为的时变特点、集聚效应以及历史波动率与跳跃行为预期之间相互的回馈效应。实证结论表明：跳跃行为在沪深股市中均是有着的；上证综指和深证综指收益率的跳跃扰动方差占总条件方差的平均比例分别为57.8%、59.1%,深证综指资产收益的跳跃行为比上证综指幅度更大；沪深股市资产收益的跳跃行为具有显著的集聚特点和时变特点；跳跃行为与条件波动率之间有着直接的、相互的回馈效应；消息扰动的跳跃成分显著削弱了上证综合指数和深证综合指数的非对称程度；沪深两市资产收益率的条件波动率有着位移效应,且样本期间内投资者对未知方向的扰动冲击有着收益预期。在利用ARVI-GARCH-Jump模型刻画完沪深股市资产收益跳跃行为后,本论文采取Hong和Li(2005)提出的非参数的模型设定检验策略对模型进行设定检验,检验结果显示,ARVI-GARCH-Jump模型较好的刻画出上证综合指数和深证综合指数收益率的分布特点,但是,模型更适合描述上证综合指数的资产收益。另外,本论文还讨论了跳跃行为的有着对资产定价等金融论述的影响,例如跳跃行为可以使△风险对冲对策难以实施；以及跳跃行为为投资(或更应称为“投机”)提供了机会。关键词：资产收益论文跳跃行为论文MRS-GARCH模型论文ARVI-GARCH-Jump模型论文
摘要5-6
Abstract6-10
插图索引10-11
附表索引11-12
第1章 绪论12-23
1.1 选题背景及作用12-13
1.2 文献综述13-19
1.2.1 国外文献综述13-17
1.2.2 国内文献综述17-19
1.3 本论文的探讨思路19-21
1.4 本论文的革新点21-22
1.5 本论文的不足22-23
第2章 中国股市资产收益的特点及跳跃行为23-31
2.1 中国股市资产收益特点的产生背景23-24
2.2 中国股市资产收益率的基本特点24-28
2.2.1 数据说明及预处理24
2.2.2 非正态分布24-26
2.2.3 序列有着条件异方差和自相关26-27
2.2.4 大幅涨跌频繁,波动率较高27-28
2.3 跳跃行为的界定及产生理由28-31
2.3.1 跳跃行为的界定28-29
2.3.2 跳跃行为发生的理由29-31
第3章 跳跃模型的设定及估计策略31-37
3.1 资产收益跳跃模型31-35
3.1.1 MRS-GARCH模型31-32
3.1.2 ARVI-GARCH-Jump模型32-35
3.2 极大似然估计法35-37
第4章 中国股市资产收益的跳跃行为实证探讨37-53
4.1 基于MRS-GARCH模型的中国股市资产收益的综合探讨37-40
4.1.1 参数估计结果37
4.1.2 模型结果浅析37-40
4.2 基于ARVI-GARCH-Jump模型的中国股市资产收益的跳跃行为探讨40-52
4.2.1 参数估计结果40
4.2.2 结果说明及浅析40-49
4.2.3 模型设定效果检验49-52
4.3 本章小结52-53
第5章 对股市资产收益跳跃行为的进一步探究53-56
5.1 跳跃行为对资产定价的影响53-54
5.2 跳跃行为对投资的影响54-56
结论56-58