关于上市公司信息披露与时性综述前言

一、国外文献综述

Robert W. McGee(2007)认为公司治理对年报披露时间有影响。由于俄罗斯能源部门具有很多的海外投资者,通过比较俄罗斯能源部门与非俄罗斯能源部门审计报告日期与年末之间的时间差异,来考查境外投资者对年报披露时间的影响,研究表明,俄罗斯能源部门披露财务报告所需时间明显多于非俄罗斯公司。
Robert W. McGee, Xiao li Yuan(2008)对中国年报披露的及时性进行了研究,将中国年报披露时间与发达国家非华企业年报披露时间进行比较,研究发现,中国企业财务报告披露所需时间要长于发达国家的非华企业所需时间,由于公司治理对年报披露时间有影响,故认为中国的公司治理水平还没有达到发达国家的水平。
ANNE E. CHAMBERS、STEPHEN H. PENMAN(1984)研究了盈利报告及时性与股票的关系。研究发现报告时滞具有规律性和可预见性,与盈余报告相关的证券收益变动与企业年报披露时间无关,公司规模与年报时滞负相关,小企业及时公布临时公告是一种好消息,比那些披露时滞较长的企业有较高的市价。当报告比预期公布时间早时,股票比按时公布和推迟公布更倾向于较高的。
Jan Annaert, Marc J.K. De Ceuster, Ruud Polfliet and Geert Van Campenhout(2002),研究了比利时企业盈余披露内容和及时性的关系,研究发现,比利时企业报告时滞在缩短,并且盈余消息的好坏对不正常收益的影响要大于对及时性的影响。

二、国内文献综述

(一)影响信息披露及时性的因素研究

冯建、黄建华(2005)研究了第一大股东股权性质及持股比例与盈利信息披露及时性之间的关系。研究发现,在控制了审计意见、公司规模、负债水平、盈利状况、独立董事比例和行业因素的影响的情况下,上市公司第—大股东持股比例与盈利信息披露及时性之间呈现 “N”形;第一大股东为国家股股东的公司其报告及时性较差;第一大股东为国有法人股股东的公司其报告及时性较好;第一大股东为其他股股东与报告时滞正相关但不显著。
雷秋平(2009)构造了及时性关系结构模型,研究公司业绩,公司规模,公司成长性,终极控制人单位的所有权性质,财务困境和审计意见对年报披露及时性的影响。最后证明了资产负债率,公司规模,审计意见,亏损状况,每股盈余是影响年度报告及时性的重要因素,而最终控制状态则不是影响年度报告及时性的重要因素。而且资产负债率越大,审计意见为非标准意见,公司规模越大和出于亏损状态的公司倾向于较晚披露年报;每股盈余越大的公司和成长性越高的公司倾向于较早披露年度报告,
李维安、唐跃军、左晶晶(2004)在控制研财务杠杆,审计者更迭,审计者规模,证交所,ST制度和公司规模的情况下,研究年报迟滞时间与未预期盈利,审计意见,企业业绩的关系,研究表明,在同等条件下,未预期盈利为正、未预期盈利低、本年度未被出具非标准审计意见以及企业业绩好的上市公司年报披露越及时。同时,研究发现,财务杠杆低、更换会计师事务所、被ST、规模大的上市公司年报迟滞长,而审计者规模和公司上市的证交所对年报披露时间没有显著影响。
巫升柱、王建玲、乔旭东(2006)通过对中国上市公司1993～2003年间公布的8294份年度报告披露时间进行多元回归分析,发现除盈利公司比亏损公司更及时地公布其年度报告外,标准无保留审计意见公司也较非标准无保留意见的公司更及时地披露其年度报告,证实了中国股票市场存在“好消息早,坏消息晚”披露的规律。而且,随着时间推移,我国上市公司年报披露的及时性在逐步提高。

(二)会计信息披露及时性的信息含量研究

朱晓婷、杨世忠(2006)依据中国深沪两市上市公司2002—2004年年报数据,以年报时滞作为及时性的替代变量,对中国上市公司会计信息披露及时性的信息含量问题进行实证分析。研究发现:早披露年报公司的市场反应显著强于晚披露公司,从而得出了及时性具有信息含量的肯定结论。
刘丽华、李月娥(2009)通过设置及时性变量、市场反应变量、控制变量建立模型进行分析,分析结果显示,在公告日附件反常收益与年报时滞间存在显著的负相关关系,盈余披露越不及时,市场反映越小;早披露组的市场反应更强。即早披露年报的上市公司市场反应强于晚披露公司,年度盈余披露越及时其信息含量越大。

(三)年度盈余及时性研究

程小可、王化成、刘雪辉(2004)本文根据随机抽选的100个沪市公司样本,分析了中国上市公司年度盈余披露的时间规律、盈余消息类型与披露及时性的关系、年度盈余披露及时性的市场反应。实证结果表明:上市公司年报披露时间呈逐年缩短的趋势,且规模越大的上市公司年报披露时间越晚;年报披露及时性与盈余消息类型(好消息与坏消息)密切相关;盈余披露及时性显著影响了盈余市场反应系数。
陈汉文、邓顺永(2004)通过考查上市公司2000-2002年度盈余报告及时性与业绩变动间的关系,发现盈余报告及时性有整体推后的趋势,盈余报告及时性与盈余消息见的“好消息早,坏消息晚 ”的披露规律依然存在,与以往不同的是,这种关联性更为明显地表现为好消息早的现象。

(四)其他方面的研究

刘建勇、朱学义(2008)通过设置及时性变量,可靠性变量以及信息披露质量变量来衡量及时性与可靠性的关系。通过相关性检验,以及建立一个包括多因素的回归模型,来考查信息披露质量与股权集中度、独立董事比例、公司盈利能力、资产负债率和公司规模的关系,实证结果表明,我国上市公司信息披露及时性与可靠性之间存在显著的负相关关系;面对信息披露及时性与可靠性的权衡选择,我国上市公司优先考虑信息披露的及时性。
唐跃军、邵燕敏(2008)考察了组合动机对年报和一季度季报披露及时性差异的影响。认为在一季度季报为“好消息”的情况下,相对于年报为 “ 坏消息”,年报为“好消息”时一季度季报披露更为及时;在年报为“好消息”的情况下,相对于一季度季报为“坏消息”,一季度季报为“好消息”时年报披露更为及时;在一季度报为“坏消息”的情况下,相对于年报为“坏消息”,年报为“好消息”时一季度季报披露更为及时。
张善伟(2006)认为我国目前对信息披露的研究大多集中在信息披露的客观性、真实性以及影响因素方面,对信息披露及时性以及治理问题研究的较少,有必要从微观角度对该问题进行深入探讨。他认为可以通过明确违规责任、调整信息披露的时间、拓宽多种信息传递途径以及提高信息传递的频率来解决会计信息披露的及时性问题。

三、对信息披露及时性研究结果的评价

目前,国内外文献只是研究某些特定因素与信息披露及时性的关

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系,仍缺乏一个完整的理论研究框架。由于影响信息披露及时性的因素具有多样性和多变性,目前的研究还没有把影响上市公司信息披露及时性的所有因素考虑进来。而且立足于通过缩短年报披露时间来提高信息披露及时性的研究还比较少,但是在该方面进行深入细致的研究还是具有深刻的理论意义和现实意义的。
[基金项目]国家自然科学基金资助项目(70872080)。
【参考文献】
Robert W. McGee, Corporate Governance and the Timeliness of Financial Reporting : A Case Study of the Russian Energy Sector, Andreas School of Business Working Paper,2007.
Robert W. McGee,Xiao li Yuan, How Timely is Financial Reporting in China? Florida International University , Working Paper,2008.
[3] Anne E. Chambers、Stephen H. Penman, Timeliness of Reporting and the Stock Price Reaction t

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o Earnings Announcements,Journal of Accounting Research,1984,vol.2

2.No.1.

[4] Jan Annaert, Marc J.K. De Ceuster, Ruud Polfliet and Geert Van Campenhout,To Be or Not Be . . .‘Too Late': The Case of the Belgian Semi-annual Earnings Announcements,Journal of business Finance & Accounting,2002.
[5] 冯建、黄建华,第一大股东控股与盈利信息披露及时性研究,会计之友,2007(8) .
[6] 雷秋平,我国上市公司年度报告及时性问题研究,硕士学位论文,2009.
[7] 李维安、唐跃军、左晶晶,未预期盈利、非标准审计意见与年报披露的及时性,管理评论,2005(3) .
[8] 巫升柱、王建玲、乔旭东,中国上市公司年度报告披露及时性实证研究,会计研究,2006(2) .
[9] 朱晓婷、杨世忠,会计信息披露及时性的信息含量分析,会计研究,2006(11) .[10] 刘丽华、李月娥,上市公司年度盈余披露及时性的信息含量实证研究,财会通讯,2009(9) .
[11] 程小可、王化成、刘雪辉,年度盈余披露的及时性与市场反应,审计研究,2004(2) .
[12] 陈汉文、邓顺永,盈余报告及时性:来自中国股票市场的经验证据,当代财经,2004(4) .
[13] 刘建勇、朱学义,信息披露及时性与可靠性关系实证研究,中南财经政法大学学报,2008(6) .
[14] 唐跃军、邵燕敏,信息披露组合动机与及时性差异,证券市场导报,2008(3) .
[15] 张善伟,上市公司会计信息披露及时性及治理,中国乡镇企业会计,2006(10).