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摘要：持有量和盈利能力是公司管理的两个重要方面。作为一项资产，其持有量的多少会影响企业的经营状况和盈利能力。研究持有量与盈利能力关系不仅充实了持有量理论和公司治理理论，还有利于公司对进行有效管理，帮助投资者做出最佳的投资决策。以2005—2010年间1155家A股上市公司为样本，以资产占比与货币资金为被解释变量，以总资产报酬率、净资产报酬率、主营业务净利率和净利润为解释变量，建立线性回归模型，对持有量与盈利能力的关系进行了实证检验。结果表明，持有量与盈利能力呈正相关关系。其中，持有量与净利润呈显著的正相关关系；资产占比与净资产报酬率呈显著的正相关关系，与总资产报酬率、主营业务净利率也呈正相关关系，但线性关系不显著。
关键词：持有量；盈利能力；货币资金；净资产报酬率；净利润；总资产报酬率
1672-3104（2013）03?0022?07
作为企业的一项资产，其持有量的多少会影响企业的经营状况和盈利能力。目前大部分的研究都是关于影响持有量的因素和企业资产结构与盈利能力的实证研究等，而对持有量与盈利能力关系的实证研究较少。因此，本文以2005—2010年间我国A股上市公司为样本，对持有量与企业盈利能力的关系进行实证研究。一方面，以充实和发展持有量理论和公司治理理论；另一方面，为企业有关决策提供数据参考。
国内研究持有量与盈利能力相关性的文献较少，且得出的结论存在差异性。侯林芳、韦德洪选取2003—2005年沪深两地的上市公司为样本，在资产结构与盈利能力关系的研究中得出，资产占比和净资产收益率、总资产收益率的线性关系并不显著，与主营业务利润率在2004年有显著的线性关系，2003年和2005年的线性关系不显著[5]。张海、杨兴权把主营业务利润率和净资产收益率作为评价盈利能力的重要指标，得出2000—2002年高额持有上市公司的盈利能力比非高额持有公司低[4]。林伟、朱和平采用描述性分析和回归分析研究了我国中小企业板高额持有对企业盈利能力的影响。描述性分析的研究结果是持有高额对企业的盈利能力存在影响，但影响程度不大。回归分析的研究结果是超额的持有对企业的盈利能力存在很大的影响，两者呈负向变动关系[6]。潘三毛、张月友以深沪两市821家制造业上市公司2006年的财务报表数据为样本，研究得出资产占比同盈利能力呈正相关关系[7]。焦瑞新、
王春峰在我国上市公司持有动态特征研究中的观点是：在融资优序理论下，根据内在逻辑持有量与盈利能力呈负相关关系，盈利能力越高企业的持有量越小。但是在其实证研究中该结论未得到支 持[8]。张雪梅选取了近五年来中国网络游戏行业上市公司的财务数据，以盈利能力为自变量、持有量为因变量研究了两者之间的相关关系。研究表明企业盈利能力与持有量呈显著正相关关系。企业的盈利能力越强，持有的余额会越高，企业的发展速度也会更快[9]。赵息、汤志强研究发现，公司规模与公司绩效显著正相关，但没有研究持有量与公司绩效的关系[10]。
综上所述，目前国内外对持有量与盈利能力关系所进行的针对性
（1） 总资产报酬率与持有量关系的检验
综上得出，净资产报酬率与资产占比呈正相关关系且相关关系极其显著，而总资产报酬率、主营业务净利率与资产占比的相关关系不显著。这就说明了净资产报酬率对资产占比的影响相对于总资产报酬率与主营业务净利率对资产占比的影响要大。
关键词：持有量；盈利能力；货币资金；净资产报酬率；净利润；总资产报酬率
1672-3104（2013）03?0022?07
作为企业的一项资产，其持有量的多少会影响企业的经营状况和盈利能力。目前大部分的研究都是关于影响持有量的因素和企业资产结构与盈利能力的实证研究等，而对持有量与盈利能力关系的实证研究较少。因此，本文以2005—2010年间我国A股上市公司为样本，对持有量与企业盈利能力的关系进行实证研究。一方面，以充实和发展持有量理论和公司治理理论；另一方面，为企业有关决策提供数据参考。
一、文献综述与研究检测设
国外研究主要是把盈利能力作为一个影响持有量的因素来证实两者之间存在的关系。Czyezwski、Hicks以28 518家企业为样本，对资产结构和持有量如何影响资产收益率（ROA）的问题进行研究后得出的结论是：成功的企业具有相对较高的资产集中度，充足的实际上会产生较高的资产收益率。Kim等以美国915家制造企业为实证样本，采用横截面回归、横截面加时间序列分析方法进行研究发现：持有比例与盈利波动呈正比例相关关系。Dittmar等采用多元回归方法对45个国家的11 591家公司的样本数据进行了研究，得出持有比率与盈利能力呈正相关关系[3]。Nicolas Couderc通过Bivariate Probit模型对加拿大、法、德、英和美等国的4 515家公司1989—2002年的数据进行研究，发现持有量和公司盈利之间是一个负相关关系[4]。国内研究持有量与盈利能力相关性的文献较少，且得出的结论存在差异性。侯林芳、韦德洪选取2003—2005年沪深两地的上市公司为样本，在资产结构与盈利能力关系的研究中得出，资产占比和净资产收益率、总资产收益率的线性关系并不显著，与主营业务利润率在2004年有显著的线性关系，2003年和2005年的线性关系不显著[5]。张海、杨兴权把主营业务利润率和净资产收益率作为评价盈利能力的重要指标，得出2000—2002年高额持有上市公司的盈利能力比非高额持有公司低[4]。林伟、朱和平采用描述性分析和回归分析研究了我国中小企业板高额持有对企业盈利能力的影响。描述性分析的研究结果是持有高额对企业的盈利能力存在影响，但影响程度不大。回归分析的研究结果是超额的持有对企业的盈利能力存在很大的影响，两者呈负向变动关系[6]。潘三毛、张月友以深沪两市821家制造业上市公司2006年的财务报表数据为样本，研究得出资产占比同盈利能力呈正相关关系[7]。焦瑞新、
王春峰在我国上市公司持有动态特征研究中的观点是：在融资优序理论下，根据内在逻辑持有量与盈利能力呈负相关关系，盈利能力越高企业的持有量越小。但是在其实证研究中该结论未得到支 持[8]。张雪梅选取了近五年来中国网络游戏行业上市公司的财务数据，以盈利能力为自变量、持有量为因变量研究了两者之间的相关关系。研究表明企业盈利能力与持有量呈显著正相关关系。企业的盈利能力越强，持有的余额会越高，企业的发展速度也会更快[9]。赵息、汤志强研究发现，公司规模与公司绩效显著正相关，但没有研究持有量与公司绩效的关系[10]。
综上所述，目前国内外对持有量与盈利能力关系所进行的针对性
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研究相对较少，且由于选取的样本、评价指标以及研究方法不同，得出的结论也不太一致。一种研究结果是持有量与盈利能力呈显著的正相关关系，但也存在线性关系不显著。另一种研究结论是持有量与盈利能力呈负相关关系。二、研究设计
三、实证检验与结论分析
(一)样本的总体描述
1. 主要变量各年描述性分析
(二)实证检验
1. 总资产报酬率、净资产报酬率、主营业务净利率与持有量关系的检验
由表6可以看出，总资产报酬率与资产占比的相关系数r=0.012a，净资产报酬率与资产占比的相关系数r=0.116a，主营业务净利率与资产占比的相关系数为r=0.017a。由此可以证明总资产报酬率、净资产报酬率、主营业务净利率与资产占比呈正比例相关关系。将三者的相关系数进行比较，发现净资产报酬率的拟合优度相对于总资产报酬率与主营业务净利率的拟合优度要好一些。主营业务净利率的拟合优度又优于总资产报酬率。（1） 总资产报酬率与持有量关系的检验
综上得出，净资产报酬率与资产占比呈正相关关系且相关关系极其显著，而总资产报酬率、主营业务净利率与资产占比的相关关系不显著。这就说明了净资产报酬率对资产占比的影响相对于总资产报酬率与主营业务净利率对资产占比的影响要大。
(三)结论分析
根据以上的相关检验，本文得出：持有量与盈利能力呈正相关关系，证实了本文之前提出的检测设。其中，持有量与净利润呈显著的正相关关系，资产占比与净资产报酬率呈显著的正相关关系；资产占比与总资产报酬率、主营业务净利率也呈正相关关系，但线性关系不显著。中国免费论文网www.udooo.com