效用中国股票市场福利效应结论

摘要：本论文主要探讨了中国股票市场对投资者、上市公司以及政府这三个股市主要参与方的福利情况进行了浅析。对投资者的福利浅析，我们主要通过两个方面来进行探讨。首先是基于财富效用空间的福利浅析，主要通过双曲绝对风险厌恶（Hyperbopc Absolute RiskAversion,简称HARA）效用函数推导出与递增风险厌恶者、固定绝对风险厌恶者及递减风险厌恶者相对应的代表性效用函数，来浅析股价涨跌对其福利情况的影响。对此探讨发现，对于递增绝对风险厌恶型投资者来说，如果由于股价上涨而使得浮动财富增加，同时股价下跌概率加大时，若投资者不减少风险资产投资额，即获利了结，那么将会使该型投资者的效用水平下降，福利情况变差，反之,其福利情况则会得到改善。递减风险厌恶者的情况与递增风险厌恶者的情况相反，固定风险厌恶者的福利情况则受股价波动影响较小。其次是以基于期望收益-方差空间的浅析中发现牛市中投资者整体的福利情况变好，而熊市中投资者整体的福利情况则会恶化。对上市公司的福利浅析是通过融资系统和融资结构的变化来进行的。发现银行垄断资金供给将使得企业的融资成本加大，企业的经济福利减少，而股市的进展使得融资渠道多元化，能够改善企业的经济福利。但不足是企业要想在股票市场进行最大化的融资，以而使其以股市获得最大化的福利效应也是不可能的，而是要受到客观经济形势和投资者投资意愿制约的。对政府的福利效应浅析结果表明，股市的融资功能是GDP增加的Granger理由，说明股市在融资转化为投资以而助推经济进展方面确实起到了积极作用，这一结论也以我们以C-D模型为基础的具体数量浅析中得到了验证。另外，我们的探讨表明股票市场并没有对消费产生显著的影响，股市的财富效应不显著，政府并没有以股市拉动消费方面获得福利。政府以股市中得到的最直接的经济福利是股市印花税，1993年至2010年我国股民累积上缴印花税达到641

1.79亿元。关键词：股票市场论文效用函数论文HARA模型论文经济福利论文

摘要4-5

ABSTRACT5-7

目录7-9

第一章 引言9-19

1.1 选题背景9

1.2 选题作用9-10

1.3 国内外探讨近况义10-16

1.3.1 福利经济学介绍10-12

1.3.2 国外探讨近况12-14

1.3.3 国内探讨近况14-16

1.4 探讨内容和探讨框架16-19

1.4.1 探讨内容16-17

1.4.2 探讨框架17-19

第二章 股票市场对投资者的福利效应19-40

2.1 效用函数论述及模型推导19-29

2.1.1 效用和效用函数19-22

2.1.2 基于财富效用空间的模型浅析22-26

2.1.3 基于期望收益-标准差空间的模型浅析26-29

2.2 实证浅析29-35

2.2.1 数据的选取29

2.2.2 基于财富效用空间的实证浅析29-33

2.2.3 基于期望收益-标准差空间的实证浅析33-35

2.3 股票市场福利效应的宏观和微观浅析35-39

2.3.1 宏观浅析35-37

2.3.2 微观浅析37-39

2.4 本章小结39-40

第三章 股票市场进展对上市公司的福利浅析40-47

3.1 融资系统变化40-44

3.1.1 单一结构与多元化融资渠道的福利比较40-42

3.1.2 我国上市公司融资结构转变42-44

3.2 上市公司业绩体现44-46

3.3 本章小结46-47

第四章 股票市场进展对政府的福利效应47-66

4.1 论述浅析与探讨策略介绍47-50

4.1.1 福利经济学与股市切入点的论述浅析47

4.1.2 探讨策略47-50

4.2 实证探讨50-60

4.2.1 股市募集资金与 GDP 的实证联系50-54

4.2.2 回归浅析54-60

4.3 股票市场对政府的其它福利60-64

4.3.1 股票市场税收对财政收入的贡献60-63

4.3.2 股票市场进展对就业的贡献63-64

4.4 本章总结64-66

第五章 结论及展望66-68

5.1 主要结论总结66-67

5.2 后续探讨及倡议67-68