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试议股利“高送转”股利分配政策信号传递作用

收藏本文 2024-01-14 点赞:34922 浏览:159149 作者:网友投稿原创标记本站原创

摘要:股利政策一直是广大投资者较为关注的不足。在西方发达资本市场中,学术界普遍认为股利政策具有信号传递作用,是公司管理层对于未来收益增加的预期。但是,学者们对于股利政策在中国证券市场,是否真的具有信号传递功能,还是仅仅是会计游戏,一直广为争议。尤其是在中国股票市场近况下,市场运作时间短,股权结构高度集中,相关法律法规仍有待健全,市场走势受政策影响较大,市场效率有待商榷,股利政策是否具有信号传递功能仍不确定。本论文针对现有文献主要探讨股票股利信号传递效应,以投资者的论述视角,对我国股票激励政策的股东财富效应进行了论述浅析和实证探讨,验证了股票股利的股东财富效应,检验了股利分配是否基于公司现阶段财务情况以及是否能满足公司可持续进展需要,对股权激励政策的效用做出深度探讨。区别于以往探讨,在探讨内容和策略上,本论文主要有以下一些革新。首先,在以往的探讨历程中,大部分学者都侧重于股利探讨,或者是混合股利的探讨。很少有人单独对股票股利做出探讨。其次,很多学者仅仅是探讨股票股利政策的短期窗口,得出超额收益的结论,而忽略了中期、长期效应。本论文不仅仅探讨了事件的短期窗口,更是把中期、长期的超额回报作为探讨重点。再次,很多学者仅对窗口事件做出了探讨,但是事件探讨策略本身具有一定的缺陷性。本论文在对事件探讨的基础上,通过对我国高送转公司的财务数据进行浅析,借以探讨我国上市公司股票股利信号传递作用。以弥补事件探讨策略的不足。通过实证探讨我们发现,股票股利只在短期的时间窗口具有超额收益,而在股票高送转事件发生后的1月期的超额回报为负值,暗示着股票股利仅仅是上市公司为了迎合大投资者的会计游戏,帮助大投资者剥削中小投资者的炒作行为。基于财务可持续增加论述,发现股权激励政策与上市公司可持续进展相背离。上市公司分配股票股利应基于可持续增加的需求,但是实证结果表明每股股票股利高低与实现可持续增加对需求强烈程度不相关。此外,关于资产增加率的实证探讨发现,上市公司分配股票股利与公司ROA的增加也不相关。进一步证明股权激励政策在中国并不具有信号传递作用,仅仅是公司的会计游戏以及市场的炒作行为。关键词:股票股利论文高送转论文股价收益论文长期回报论文

    论文摘要5-6

    Abstract6-8

    第1章 绪论8-10

    1.1 选题背景8

    1.2 探讨作用8

    1.3 探讨框架及论文结构8-10

    第2章 相关概念及文献综述10-19

    2.1 相关概念10-12

    2.1.1 股票股利10-11

    2.1.2 送转股的特点11-12

    2.1.3 高送转界定12

    2.2 传统股利论述回顾12-13

    2.2.1 MM股利无关论述12

    2.2.2 纳税差别论述12-13

    2.2.3 信号传递论述13

    2.2.4 预期论述13

    2.2.5 可持续增加论述13

    2.3 现代股利论述回顾13-15

    2.3.1 保留盈余检测说14

    2.3.2 合适交易检测说14

    2.3.3 声誉检测说14

    2.3.4 引起注意检测说14-15

    2.3.5 投资者幻想检测说15

    2.4 股利政策的实证探讨结果15-19

    2.4.1 国外股票股利实证探讨15-16

    2.4.2 国内股票股利实证探讨16-19

    第3章 高送转公布的市场反应19-30

    3.1 高送转股票样本数据19-20

    3.2 探讨策略20-21

    3.3 匹配股票的选取21-22

    3.4 高送转股利股票的体现22-28

    3.4.1 高送转股利政策的超额收益22-25

    3.4.2 不同市场高送转股票的比较浅析25-26

    3.4.3 纯股票股利与混合股利的比较浅析26-27

    3.4.4 高比例送转与低比例送转的比较浅析27-28

    3.5 以预案公告日为事件日的股票市场体现28-30

    第4章 高送转公司的财务浅析30-35

    4.1 高送转公司财务指标体现30-31

    4.2 探讨策略31-32

    4.2.1 资产收益率增加31

    4.2.2 可持续增加31-32

    4.3 实证结果与浅析32-35

    4.3.1 资产收益率增加32-33

    4.3.2 可持续增加检验结果33-35

    第5章 政策及操作倡议35-39

    5.1 对监管部门的倡议35-36

    5.1.1规范上市公司股利分配案例的制定和信息发布35

    5.1.2 修改改善股利分配的会计处理策略35-36

    5.1.3 平衡不同渠道融资的融资成本36

    5.1.4 加强市场监管,抑制恶意炒作36

    5.1.5 加速股权结构合理化进程36

    5.2 对广大中小投资者的倡议36-37

    5.2.1 提升投资修养36-37

    5.2.2 调整投资心态37

    5.2.3 不盲目跟风37

    5.2.4 树立价值投资理念37

    5.3 操作策略37-39

    5.3.1 时间的选取37-38

    5.3.2 股票的选择38-39

    结论39-40

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